Pierwsze wyniki SpaceX ujawniają obciążenie ukryte za wzrostem Starlink

Akcje SpaceX NASDAQ:SPCX odwróciły wzrost o 9,4% w sesji regularnej i we wtorek po sesji spadły o 7,8%, mimo że firma rakietowa odnotowała przychody powyżej prognoz Wall Street w swoim pierwszym raporcie jako spółka giełdowa.

Sprzedaż w drugim kwartale niemal się podwoiła do 7,8 mld USD (ok. 29,2 mld zł), przewyższając oczekiwania około 6,8 mld USD (ok. 25,4 mld zł), podczas gdy dział łączności kierowany przez Starlink wygenerował 4,3 mld USD (ok. 16 mld zł).

Jednak SpaceX nadal zanotował 541 mln USD (ok. 2 mld zł) straty netto, a inwestorzy skupili się na 15,8 mld USD (ok. 59,2 mld zł) wydatków kapitałowych na sztuczną inteligencję.

Wyniki ujawniły cichsze napięcie, ponieważ Starlink w coraz większym stopniu finansuje ambicje SpaceX, ale jego rozszerzająca się obecność na orbicie może pociągać za sobą wyższe koszty związane z unikaniem kolizji, wymianą, zgodnością z przepisami oraz ubezpieczeniami.

Wyniki SpaceX: Starlink odpowiada za ponad połowę przesłanek inwestycyjnych

Na koniec kwartału Starlink miał 12 mln abonentów, nieco poniżej prognozy analityków wynoszącej 12,19 mln, podczas gdy średni przychód na użytkownika (ARPU) spadł o 22% w porównaniu z rokiem wcześniej.

Mimo to przychody z łączności wzrosły o 66% i stanowiły ponad połowę łącznej sprzedaży SpaceX.

Analityk akcji Morningstar Nicolas Owens określił Starlink jako obecny „silnik zysków” SpaceX w raporcie z lipca cytowanym przez Business Insider, twierdząc, że może on częściowo finansować ekspansję firmy w zakresie sztucznej inteligencji.

Melissa Otto z S&P Global Market Intelligence wysunęła podobną tezę przed publikacją wyników.

Powiedziała, że marże w segmencie łączności były głównym czynnikiem napędzającym zyskowność SpaceX, podczas gdy działy kosmiczny i sztucznej inteligencji się rozwijają. To sprawia, że każdy trwały wzrost kosztów Starlink jest szczególnie istotny.

Joel Shulman z ERShares nazwał Starlink „klejnotem koronnym” SpaceX w komentarzu cytowanym przez MarketWatch.

To określenie oddaje sprzeczność, że najsilniejszy biznes firmy niesie jednocześnie największą ekspozycję na zatłoczoną niską orbitę okołoziemską.

Akcje SpaceX: skala konstelacji satelitów przekształca bezpieczeństwo w kwestię finansową

Na 30 lipca Starlink miał około 10 860 satelitów operacyjnych, co czyni go największą aktywną konstelacją na świecie.

Ich ograniczona żywotność wymaga stałego cyklu startów, manewrów, wymiany i deorbitacji.

Bezpośrednie ryzyko to zatłoczenie na orbicie, a nie rutynowo spadające na ziemię niekontrolowane szczątki.

Według Space.com satelity Starlink wykonały w roku do maja 2026 ponad 355 000 manewrów zapobiegających kolizjom, średnio ponad 40 na każdy statek kosmiczny.

Hugh Lewis, ekspert ds. zrównoważonego rozwoju przestrzeni kosmicznej z University of Birmingham, powiedział serwisowi, że branża zbliża się do sytuacji, w której operacyjny satelita konstelacji w końcu będzie zaangażowany w kolizję.

To nie znaczy, że wypadek jest nieuchronny. Manewry pokazują, że zautomatyzowany system SpaceX aktywnie zmniejsza ryzyko.

Pytanie finansowe brzmi, czy obciążenie pracą może nadal rosnąć bez zwiększonego zużycia paliwa, skrócenia żywotności satelitów lub konieczności większych inwestycji w systemy śledzenia.

SpaceX już ostrzegał inwestorów o tych kosztach

Prospekt SpaceX ostrzega, że zatłoczenie orbity i szczątki kosmiczne mogą powodować utratę lub degradację satelitów, zwiększać koszty unikania kolizji oraz zmuszać do wcześniejszej niż planowano wymiany lub przestawienia aktywów.

Ujawnienie nie kwantyfikuje zobowiązania ani nie stwierdza, że koszty związane ze szczątkami mają istotne znaczenie dla wyników.

Pokazuje to jednak, że SpaceX traktuje bezpieczeństwo orbitalne jako ryzyko finansowe, a nie jedynie problem inżynieryjny.

Przyszłe przepisy mogą także wymagać dodatkowych wydatków na ograniczanie ryzyka lub ograniczyć licencje.

Poważna kolizja mogłaby przerwać usługę, nadszarpnąć zaufanie klientów oraz pociągnąć za sobą roszczenia lub koszty ubezpieczeń, chociaż inwestorzy nie mają wystarczających informacji, by rzetelnie wycenić takie scenariusze.