Pożyczki powiązane z OpenAI zbliżają się do 100 mld dolarów, gdy finansowanie centrów danych rośnie

Szybko rosnące wymagania infrastrukturalne OpenAI powodują wzrost pożyczek wśród partnerów, co zwiększało całkowite zadłużenie związane z firmą do niemal 100 miliardów dolarów, podał Financial Times.

To rozwiązanie pozwala grupie sztucznej inteligencji na skalowanie mocy obliczeniowej bez przyjmowania równoważnych zobowiązań finansowych — struktura finansowania kołowego, która budzi wzmożoną szczególną uwagę w całej branży.

Zadłużenie powstaje wokół wymagań obliczeniowych OpenAI

SoftBank, Oracle i CoreWeave wspólnie pożyczyły ponad 30 miliardów dolarów, aby zainwestować w OpenAI lub wspierać budowę centrów danych powiązanych z firmą.

Dodatkowe 28 miliardów dolarów pożyczek jest powiązanych z prywatnym dostawcą kredytów Blue Owl Capital oraz operatorami infrastruktury, takimi jak Crusoe, którzy budują potencjał dla zadań związanych z OpenAI.

Kolejny pakiet zadłużenia w wysokości 38 miliardów dolarów jest obecnie przedmiotem dyskusji między konsorcjum banków, Oracle i Vantage Data Centers, jak podaje raport FT.

Jeśli zostanie sfinalizowany, wsparze kolejną falę stron skoncentrowanych na OpenAI i podniesie całkowite zadłużenie związane z firmą do poziomu 100 miliardów dolarów.

OpenAI wcześniej sygnalizowało, że zamierza samodzielnie zaciągnąć dług, aby wesprzeć inwestycje infrastrukturalne.

Jednak do tej pory znaczna część ciężaru finansowego spoczywała na kontrahencie, a nie bezpośrednio na start-up.

Bilans firmy podobno pozostaje ubogi pod względem dźwigni, z zabezpieczonym w zeszłym roku kredytem na poziomie 4 miliardów dolarów, który pozostaje niewykorzystany.

Wysoki rangą menedżer OpenAI określił to podejście: firma szuka sposobów na "wykorzystanie bilansów innych osób", powiedział menedżer dla FT.

Ta strategia pozwala OpenAI na szybki rozwój, podczas gdy partnerzy i pożyczkodawcy finansują fizyczną infrastrukturę niezbędną do trenowania i obsługi modeli.

Rosnące zobowiązania w obliczu rekordowej wyceny

OpenAI, wyceniane na około 500 miliardów dolarów i obecnie najcenniejszą prywatną firmą na świecie, podpisało kontrakty na zakupy obliczeniowe o wartości 1,4 biliona dolarów, które obejmują najbliższe osiem lat.

Te zobowiązania znacznie przekraczają przewidywane roczne przychody wynoszące obecnie 20 miliardów dolarów.

Firma twierdzi, że skalowanie mocy centrów danych i obliczeniowych pozostaje niezbędne, aby sprostać rosnącemu wykorzystaniu jej modeli na rynkach konsumenckich i korporacyjnych.

"Budowanie infrastruktury AI to najważniejsza rzecz, jaką możemy zrobić," powiedziało OpenAI, ostrzegając, że trwające niedobory mocy obliczeniowej pozostają największą przeszkodą wzrostu.

Partnerzy agresywnie się rozwijają, aby sprostać tym wymaganiom.

Oracle już wyemitował obligacje korporacyjne o wartości 18 miliardów dolarów, aby sfinansować pojemność centrów danych dla obciążeń związanych z OpenAI.

Analitycy z KeyBanc Capital Markets prognozują, że firma może być potrzebna pożyczyć nawet 100 miliardów dolarów w ciągu najbliższych czterech lat, aby wspierać swoje zobowiązania.

Struktura finansowania o obiegu obiegu wzbudza obawy

Szybkość i skala zaciągania pożyczek budzą niepokój wśród obserwatorów branży.

Wiele transakcji opiera się na specjalnych instrumentach (SPV), zaprojektowanych w celu izolowania ryzyka finansowego i ochrony bilansów korporacyjnych.

Należą do nich podmioty o zmiennym udziałach oraz wspólne przedsięwzięcia SPV zorganizowane tak, aby pożyczkodawcy, a nie inwestorzy, ponosili potencjalne straty w przypadku niewypłacalności.

Blue Owl i Crusoe już wykorzystały takie SPV do budowy pierwszego amerykańskiego centrum danych OpenAI w Teksasie, finansowanego pożyczką w wysokości 10 miliardów dolarów od JPMorgan.

Spłata będzie realizowana na podstawie 17-letniej umowy najmu Oracle, a nie przez samych deweloperów.

Druga pożyczka w wysokości 18 miliardów dolarów dla zakładu w Nowym Meksyku przebiegała według tego samego modelu.

Ponieważ partnerzy pożyczają się, by spełnić zobowiązania OpenAI, a OpenAI polega na partnerach w finansowaniu wzrostu, cykliczny charakter przepływów kapitałowych staje się coraz bardziej widoczny.

Przy kolejnych wydatkach na infrastrukturę sięgających jeszcze dziesiątek miliardów, trwałość tej struktury prawdopodobnie będzie coraz bardziej krytyczna ze strony inwestorów, pożyczkodawców i regulatorów.