Dlaczego gospodarka Kanady stała się najbardziej sprzeczną historią 2025 roku

Gospodarka Kanady dostarczyła jedną z najbardziej dziwnych narracji tego roku.

Kraj rośnie na papierze, a w rzeczywistości zwalnia. Produkcja ponownie rośnie, ale te części gospodarki, które mają znaczenie dla długoterminowego dobrobytu, nadal tracą na sile.

Wielu Kanadyjczyków odczuwa spadek, nawet gdy nagłówkowe liczby wskazują na wzrost.

To właśnie ten podział nadaje 2025 roku jego nietypowy charakter. Dane mówią o odbudowie, podczas gdy poziom gruntu mówi mniej optymistyczną historię.

Odbicia, które nie wygląda jak odbicie

Statystyka Kanady odnotowała roczny wzrost PKB o 2,6% w trzecim kwartale. To najsilniejszy odczyt od zeszłego roku i gwałtowne odwrócenie względem spadku o 1,8% w drugim kwartale.

Na pierwszy rzut oka odbicie wygląda jak początek nowego cyklu, ale sprawy nie są takie proste.

Inwestycje w nieruchomości rosły w tempie rocznym o 6,7%, ponieważ niższe koszty pożyczek zachęcały do zwrotu na rynku odsprzedaży.

Ta poprawa wystarczyła, by podnieść budynki mieszkalne po miesiącach wolniejszej działalności.

Inwestycje rządowe rosły jeszcze szybciej. Wydatki kapitałowe Ottawy wzrosły o ponad 12%, na czele z zakupem nowych jednostek wojskowych.

Te zamówienia pomogły podnieść łączny wzrost inwestycji rządowych do największego kwartalnego wzrostu od kilku lat.

Fakt, że import spadł o 8,6%, jest efektem ubocznym niższych dostaw metali szlachetnych i ogólnie słabszego popytu.

W rachunkach narodowych spadek importu zwiększa PKB. To efekt matematyczny, a nie oznaka siły, ale odegrał dużą rolę w wynikach kwarty.

Eksport nieco wzrósł, ale pozostaje znacznie poniżej poziomów sprzed szoku taryfowego wiosną.

Dostawy energii pomogły ustabilizować te liczby, choć kraj nadal eksportuje do Stanów Zjednoczonych znacznie mniej towarów przemysłowych niż rok temu.

Razem te siły stworzyły silną postać na główkach, wspieraną przez wąski grono autorów. Kwartal były wydatki mieszkaniowe, wydatki wojskowe oraz spadek importu.

Reszta gospodarki pozostawała w tyle.

Spowolnienie wewnątrz wzrostu

Ostateczny popyt krajowy nieco spadł w trzecim kwartale.

Konsumpcja gospodarstw domowych spadła o 0,4%, podczas gdy wskaźnik oszczędności wzrósł do 5,8% we wrześniu, z 4,7%.

Rodziny wydają się podejmować mniej ryzyka finansowego i odkładać zakupy.

Inflacja spadła do około 2% celu, ale wzrost płac również zwolnił.

Realne dochody nie rosną szybko, a wiele gospodarstw domowych dostosowuje się do wyższych kosztów obsługi zadłużenia z ostatnich dwóch lat.

Inwestycje biznesowe ponownie spadły, a wydatki na budynki, maszyny i sprzęt niemieszkalne również spadły w rocznym tempie 4,5%.

Firmy również ograniczają zapasy. Badania pokazują stały spadek zaufania biznesowego w ciągu lata.

Wiele firm opóźnia plany ekspansji i utrzymuje budżety kapitałowe na napiętą powierzchnię.

Dane dotyczące zatrudnienia podążają za tym samym wzorcem.

Stopa bezrobocia wzrosła do 7%, ponieważ zatrudnienie zaczyna się zatrzymywać, a wzrost płac spowolnił do około 3% rok do roku.

Nic z tego nie wskazuje na głęboki kryzys na rynku pracy, ale potwierdza trend ochłodzenia. Po dwóch latach silnego zatrudnienia rynek pracy porusza się teraz wolniej.

Wczesne wskaźniki na czwarty kwartał sugerują, że słabość może się utrzymywać. Produkcja przemysłowa w październiku spadła o 0,3%.

Podstawowy trend wskazuje na gospodarkę krajową działającą na niskim biegu.

Szok handlowy zmienił ścieżkę Kanady

Najważniejszym wydarzeniem dla Kanady w tym roku była wojna handlowa ze Stanami Zjednoczonymi.

Cła na kanadyjską stal i drewno iglaste gwałtownie obniżyły wolumeny eksportu w drugim kwartale.

Spadek eksportu towarów o 25% w drugim kwartale był największym od lat i zapoczątkował łańcuch skutków, który trwa do dziś.

Inwestycje zwolniły, gdy firmy ponownie oceniały swoje łańcuchy dostaw i strategie rynkowe.

Producenci zwrócili się ku krajowym nabywcom i dążyli do dywersyfikacji sprzedaży za granicą.

Ottawa wprowadziła nowe środki wspierające sektor stali i drewna.

Nałożył własne limity na importowaną stal i zaoferował pakiety wsparcia dla dotkniętych branż.

Te działania pomogły ustabilizować produkcję, ale nie zastąpiły utraconego popytu USA.

Rząd federalny otwarcie mówił o zmianach w relacjach handlowych.

Ministrowie opisują rok 2025 jako punkt zwrotny w zależności Kanady od rynku amerykańskiego.

Plany głębszego zaangażowania w Azję i Europę wykraczają poza dokumenty strategiczne i wchodzą w porozumienia na wczesnym etapie. Celem jest zmniejszenie podatności na przyszłe konflikty handlowe poprzez budowę bardziej zróżnicowanej bazy eksportowej.

Jesienne perspektywy Banku Kanady odzwierciedlają tę transformację. Bank centralny spodziewa się wzrostu trendu na poziomie około 1% w ciągu najbliższych kilku lat. Jest to mniej niż potencjał wzrostu, jaki Kanada miała w okresach pogłębiającej się integracji z Ameryką Północną.

Według banku, gospodarka powinna wzrosnąć o około 1,4% w latach 2026 i 2027.

Stopa procentowa pozostaje na poziomie 2,25%, a inflacja utrzymuje się blisko celu. Polityka monetarna jest stabilna, ale nie na tyle silna, by wygenerować silny impet sektora prywatnego.

Stare mocne strony dźwigają ciężar, gdy nowe polityki się kształtują

Branże surowcowe niosą silę Kanady, a wyższe globalne ceny energii wspierają warunki handlu i zwiększają przychody z eksportu.

Prowincje zachodnie posunęły się naprzód w budowie nowych korytarzy energetycznych i rozbudowy rurociągów.

Wiele z tych projektów zawiera przepisy dotyczące własności i zobowiązań rdzennych mieszkańców do technologii wychwytywania dwutlenku węgla. Połączenie rozwoju zasobów i inwestycji środowiskowych stało się jednym z głównych tematów gospodarczych Kanady.

Mieszkalnictwo nadal kształtuje codzienną aktywność gospodarczą. Wysoki poziom imigracji powoduje stały popyt na domy.

Chociaż ceny w kilku miastach ustabilizowały się, presja na najemców pozostaje silna. Nowe budownictwo nie nadąża za wzrostem liczby ludności.

Odbicie aktywności odsprzedaży w trzecim kwartale podniosło PKB i złagodziło obawy dotyczące długotrwałego osłabienia sektora mieszkaniowego. Podstawowe wyzwania zasobowe pozostają nierozwiązane.

Ottawa zwiększyła swoją rolę w gospodarce. Rząd federalny inwestuje w obronność, infrastrukturę i czystą energię.

Programy te zapewniają wsparcie, podczas gdy sektor prywatny przyjmuje bardziej ostrożne stanowisko.

Strategia ta wskazuje na dużą zmianę w podejściu Kanady do rozwoju gospodarczego.

Zamiast polegać na otwartych rynkach i inwestycjach prywatnych, wydatki rządowe obecnie nadrabiają w kluczowych obszarach.

Czy prowadzi to do trwałej poprawy wydajności, nie jest jeszcze jasne.

Dlaczego historia wydaje się tak podzielona

Sprzeczność roku 2025 tkwi w dystansie między rachunkami narodowymi a codziennymi doświadczeniami. PKB pokazuje wzrost.

Zyski wynikają z aktywności mieszkaniowej, zamówień wojskowych i wzorców importu, a nie z szerokiego wzrostu popytu.

Te sektory mogą podnosić liczby, nie sprawiając, że gospodarstwa domowe czy firmy czują się silniejsze.

Jednocześnie elementy kształtujące postrzeganie gospodarki przez większość ludzi nie uległy poprawie. Konsumenci wydają mniej.

Firmy ograniczają inwestycje. Eksport powoli odbudowuje się po szoku celnym. Produktywność prawie się nie zmieniła.

W przeliczeniu na osobę produkcja była niemal na tym samym poziomie. Wielu pracowników odczuwa mniej możliwości, mimo że kraj uniknął formalnej recesji.

Kanada wchodzi w koniec roku z wzrostem, który z daleka wydaje się stabilny, a z bliska kruchy.