Co Fed widzi w przyszłości? Wyższe stopy do 2027 roku, inflacja 2,4%, wzrost miękkiego lądowania

Grudniowe prognozy Rezerwy Federalnej malują zaskakująco optymistyczny obraz.

Po obniżce stóp o ćwierć punktu procentowego, amerykański Fed prognozował, że gospodarka amerykańska pokaże odporność, poziom inflacji obniży się na poziomie około 2%, ale stopy procentowe mogą pozostać podwyższone do 2027 roku.

Centralne napięcie jest wyraźne, ponieważ gospodarka wygrywa walkę z inflacją, a jednak pożyczkobiorcy nie zobaczą znaczącej ulgi przez lata.

Dot plot Fed wskazuje na kolejne ćwierć punktowe obniżki w 2026 roku i kolejne w 2027 roku, sugerując, że decydenci oczekują, że neutralna stopa pozostanie na poziomie 3,0% w dłuższej perspektywie, znacznie powyżej norm sprzed pandemii.

Fed podnosi wzrost pomimo podwyżek stóp procentowych

Fed podniósł prognozę wzrostu gospodarczego w grudniu, prognozując wzrost PKB na 2,3% w 2026 roku, co stanowi znaczące przyspieszenie względem wrześniowych szacunków wynoszących 1,8%.

Realny wzrost za 2025 rok wyniósł 1,7%, nieco więcej niż wcześniejsza prognoza 1,6%.

Te liczby bezpośrednio przeczą obawom przed recesją, które ogarnęły Wall Street w połowie 2024 roku, gdy agresywne podwyżki stóp procentowych wywołały ostrzeżenia o spowolnieniu gospodarczym.

Stopa bezrobocia ma pozostać na niskim poziomie 4,5% do 2025 roku i spadnie do 4,4% do 2026 roku, co sugeruje, że rynek pracy radził sobie z podwyżkami stóp bez znaczącego pogorszenia sytuacji.

To jest definicja miękkiego lądowania, czyli spadek inflacji bez masowej utraty miejsc pracy.

Fed osiągnął to, czego wielu wątpiło: spowolnił wzrost cen bez gwałtownego wzrostu zatrudnienia czy wzrostu.

Dla inwestorów akcyjnych ten model sugeruje scenariusz Złotowłosy, bez recesji, z umiarkowaniem inflacji i odpornością na zyski.

Dlaczego wyższe stopy mogą utrzymywać się mimo ochłodzeń inflacji?

Cała ta kwestia "gospodarki wykazującej odporność" załamuje się dla inwestorów, gdy tylko Fed zaczyna mówić o przyszłych stopach procentowych.

Inflacja PCE ma spadnąć z 2,9% w 2025 roku do 2,4% w 2026 roku, zbliżając się do celu 2,0%. Bazowy PCE spada z 3,0% do 2,5%, co wskazuje na znaczący impet dezinflacyjny.

Jednak stopa funduszy federalnych pozostaje na poziomie 3,4% w 2026 roku i 3,1% w 2027 roku, strukturalnie wyższa niż norma sprzed pandemii wynosząca 2,5%.

Rozłączenie odzwierciedla zmienione rozumienie przez Fed neutralnej stopy, teoretycznej stopy procentowej, która ani nie stymuluje, ani nie ogranicza gospodarki.

Długoterminowa mediana prognoza wynosi 3,0%, co oznacza, że nawet gdy inflacja osiągnie cel 2% w 2028 roku, stopy nie będą dalej spadać.

To oznacza trwały zwrot w górę względem neutralnych stóp po 2008 roku, kiedy to 0,5%-1,5%.

Pożyczki kredytowe, stopy procentowe kart kredytowych i ceny kredytów biznesowych pozostaną stabilne na wysokim poziomie, ponieważ Fed nie spodziewa się ich gwałtownego spadku nawet w momencie cofania się inflacji.

Rynki na początku grudnia uwzględniły 3-4 obniżki na 2026 rok.

Jednak sygnał dot plot o jednym cięciu sugeruje, że Fed sygnalizuje dokładnie ten komunikat, o którym ostrzegał Goldman Sachs: "jastrzębie cięcie", które obniża dzisiejsze stopy, jednocześnie ograniczając przyszłe łagodzenie oczekiwań.