Oracle gwałtownie zanurza się w przedrynkowym momencie po tym, jak wyniki wzbudziły obawy o rentowność w chmurze

Akcje Oracle spadły w czwartek o 11% w handlu przedwejrzćowym, przedłużając straty z poprzedniej sesji po tym, jak firma ogłosiła kwartalne wyniki, które podkreślały zarówno obietnice, jak i presję wynikającą z rosnących ambicji chmurowych.

Choć skorygowane wyniki zysków znacznie przewyższyły oczekiwania analityków, przychody nie osiągnęły wystarczających rezultatów, co rodzi nowe pytania o trwałość agresywnej budowy infrastruktury Oracle w czasie, gdy firma zaciąga bezprecedensowe zadłużenie.

Brak w przychodach wpływa na nastroje mimo przebicia wyników finansowych

Oracle odnotowało kwartalne przychody w wysokości 16,1 miliarda dolarów, co nie osiągnęło szacunków Wall Street wynoszących 16,2 miliarda dolarów.

Niedobór pojawił się pomimo gwałtownie rosnącego zapotrzebowania na infrastrukturę sztucznej inteligencji oraz silnego wzrostu usług chmurowych.

Skorygowany zysk na akcję osiągnął 2,26 USD, znacznie powyżej oczekiwanych 1,64 USD i znaczący wzrost z 1,47 USD w zeszłym roku.

Znaczna część tego zysku była jednak napędzana sprzedażą udziałów Oracle w Ampere o wartości 2,7 miliarda dolarów, co zwiększyło zyski przed opodatkowaniem o 91 centów na akcję.

Przychody z chmury wzrosły o 34% rok do roku do prawie 8 miliardów dolarów, obecnie stanowiąc prawie połowę całkowitych przychodów firmy.

Biznes infrastruktury chmurowej — wynajmując serwery i dostarczając moc obliczeniową klientom — rozwijał się jeszcze szybciej, z 68% wzrostem sprzedaży.

Tymczasem tradycyjny biznes oprogramowania Oracle spadł o 1% w porównaniu z rokiem poprzednim.

Pomimo silnego impetu chmurowego, prognozy spółki rozczarowały inwestorów, co wywołało głębszy spadek cen akcji.

Akcje Oracle spadły do 197,8 USD na początku handlu, co jest gwałtownym spadkiem względem ostatnich szczytów.

Inne marki powiązane z AI również znalazły się pod presją: Nvidia, Microsoft, CoreWeave i AMD notowały niższe ceny przed rynkiem.

Rosnące wydatki kapitałowe i poziom zadłużenia budzą sygnały ostrzegawcze

Ekspansja Oracle na infrastrukturę chmurową zmieniła jego profil finansowy.

Firma wydała 35 miliardów dolarów na wydatki kapitałowe w ciągu ostatnich 12 miesięcy, co skutkowało stratami z wolnych przepływów pieniężnych w wysokości 13 miliardów dolarów.

Analitycy twierdzą, że przejście na chmurę — która oferuje niższe marże niż tradycyjne oprogramowanie Oracle — wpływa na rentowność.

Skorygowana marża operacyjna spadła do 41,9% z 43,4% rok wcześniej.

Firma coraz częściej polega na zadłużeniu, aby wspierać te inwestycje.

Oracle zebrało 18 miliardów dolarów podczas sprzedaży obligacji jumbo we wrześniu, co było jednym z największych w historii sektora technologicznego.

Zabezpieczyła także miliardy dolarów kredytów budowlanych powiązanych z nowymi centrami danych w Nowym Meksyku i Wisconsin.

Analityk Citi, Tyler Radke, szacuje, że firma może być potrzebna pozyskiwać dług rocznie w wysokości 20 do 30 miliardów dolarów w ciągu najbliższych trzech lat.

Rynki kredytowe zwróciły na to uwagę: cena długu Oracle spadła, podczas gdy ceny swapów kredytowych — miara ryzyka niewypłacalności — wzrosły.

Po krótkim okresie łagodzenia ceny swapów zaczęły ponownie rosnąć po publikacji wyników finansowych.

Zaległości w chmurze rosną, ale ryzyko wykonania nadal istnieje

Wieloletni zaległy Oracle osiągnął 523 miliardy dolarów, co stanowi wzrost o 68 miliardów dolarów w porównaniu z poprzednim kwartalem, częściowo dzięki ogromnemu kontraktowi firmy z OpenAI.

Skala tej umowy wzbudziła jednak krytykę ze względu na znaczne potrzeby finansowania przez OpenAI.

Akcje Oracle spadły o 33% od czasu pojawienia się obaw dotyczących wykonalności takich zobowiązań.

Analitycy pozostają podzieleni.

Niektórzy podkreślają długoterminowe szanse wynikające z popytu na infrastrukturę AI, inni ostrzegają, że duże wydatki, rosnąca dźwignia i malejące marże niosą ryzyko.

Oracle utrzymuje, że może sfinansować swoją ekspansję, jednocześnie zachowując swoją zdolność kredytową na poziomie inwestycyjnym.

Dyrektor generalny Clay Magouyrk powiedział, że wymagane finansowanie spadnie poniżej prognozowanych przez niektórych analityków 100 miliardów dolarów.

W miarę jak Oracle przyspiesza budowę Projektu Stargate — wielomiliardowego projektu budowy centrów danych nowej generacji — inwestorzy coraz bardziej skupiają się na tym, czy firma potrafi pogodzić szybki rozwój chmury z dyscypliną finansową.