Akcje Broadcom spadły prawie o 9%: jakie sygnały wyprzedaży AVGO dla inwestorów technologicznych

Akcje Broadcom (NASDAQ: AVGO) spadły w piątek o niemal 9% po tym, jak producent chipów ostrzegł, że rosnące przychody z AI przyniosą niższe marże zysku.

Rozwój rozczarował inwestorów, którzy zakładali na przejście firmy na niestandardowe chipy dla hiperskalerów.

Piątkowa wyprzedaż nastąpiła pomimo tego, że firma pobiła prognozy Wall Street, osiągając przychody w czwartym kwartale fiskalnym na poziomie 18,02 miliarda dolarów i wskazując na pierwszy kwartał fiskalny na 19,1 miliarda dolarów, co jest znacznie powyżej oczekiwań konsensusowych.

Piątkowy spadek akcji Broadcom rodził kluczowe pytanie: czy boom na chipy AI napotyka przeszkody w rentowności, mimo że popyt rośnie?

Akcje Broadcom: Wyniki wyników pobiły, ale ostrzeżenie o marży boleło

Broadcom dostarczał podręcznikowych fundamentów zysków.

Skorygowany EPS za IV kwartał osiągnął 1,95 USD przy przychodach w wysokości 18,02 miliarda USD, przewyższając szacunki 1,87 i 17,45 miliarda USD. Przychody z półprzewodników AI osiągnęły 8,3 miliarda dolarów w czwartym kwartale, przebijając wcześniejsze prognozy na poziomie 6,2 miliarda dolarów.

CEO Hock Tan podkreślił zaległości w wysokości 73 miliardów dolarów dotyczące niestandardowych akceleratorów, przełączników Ethernet oraz komponentów infrastruktury AI, które mają zostać dostarczone w ciągu najbliższych 18 miesięcy, co jest widocznością, o której większość producentów chipów może tylko marzyć.

W roku fiskalnym 2025 firma osiągnęła rekordowe przychody w wysokości 64 miliardów dolarów (wzrost o 24%), a przychody z AI wzrosły o 65% do 20 miliardów dolarów.

Wolne przepływy pieniężne wzrosły o 39% do 26,9 miliarda dolarów, a Broadcom ogłosił 10% wzrost dywidendy, co sygnalizuje zaufanie do przepływów pieniężnych.

Ale tu właśnie zaczęło się przerywać: dyrektor finansowa Kirsten Spears przewidywała, że marże brutto za pierwszy kwartał spadną kolejno o około 100 punktów bazowych z powodu wyższego miksera przychodów z AI.

Analitycy ostrzegali, że sprzedaż systemów o niższej marży, gdzie Broadcom przenosi koszty komponentów na klientów, będzie stanowić rosnący udział w przychodach.

Oczekuje się, że marże operacyjne pozostaną solidne dzięki dźwigni na stałych kosztach, ale kompresja procentowej marże brutto jest realna.

Co naprawdę oznacza matematyka marginesów

Inwestorzy zareagowali gwałtownie, ponieważ ostrzeżenie ujawniło nieprzyjemną prawdę: dedykowane chipy i systemy AI mają zasadniczo niższe marże brutto niż tradycyjne produkty programistyczne.

Niestandardowe akceleratory i systemy centrów danych Broadcom wymagają wyższych kosztów przepuszczenia komponentów, co obniża procent marży brutto, nawet gdy zysk absolutny rośnie.

Analitycy zwrócili również uwagę na kolejny poważny problem: ryzyko koncentracji.

Zaległości w wysokości 73 miliardów dolarów opierają się na zaledwie pięciu klientach, głównie Google, Meta, a teraz Anthropic, a sprzedaż systemów ma niższe marże niż główny biznes sieciowy.

Jeśli którykolwiek z głównych klientów spowolni zamówienia lub przekieruje się na własne chipy, historia wzrostu Broadcomu może natrafić na załamanie.

Piątkowa wyprzedaż była prawdopodobnie przesadzona. Marże operacyjne Broadcom pozostają wiodące w branży na poziomie 66,2% w czwartym kwartale, a skupienie firmy na niestandardowym krzemie stawia ją jako strukturalnego beneficjenta dążeń hiperskalerów do kontroli architektonicznej.

Zaległości w wysokości 73 miliardów dolarów zapewniają niezwykłą widoczność przychodów.

Jednak ostrzeżenie o marginesie zasługuje na poważną uwagę. Broadcom opiera się na założeniach wzrostu, które opierają się na utrzymaniu wysokiej siły cenowej i przepływu zamówień z koncentrowanej bazy klientów.