Jastrzębia cięcia, podzielony dom i krzesło Fed na pożyczonym czasie

'Tempus fugit,' jak krzyczymy przy zamknięciu w moich lokalnych Wetherspoons.

Jesteśmy już ponad ćwierć drogi do grudnia i pędzimy na pełnych obrotach ku końcowi roku.

Gdzie się podział czas? Rezerwa Federalna właśnie zwołała ostatnie posiedzenie w 2025 roku i zgodnie z oczekiwaniami obniżyła stopy procentowe o 25 punktów bazowych.

Przed podjęciem decyzji analitycy wzywali do "jastrzębiej redukcji" i właśnie to zostało osiągnięte.

Wykres punktowy FOMC (część kwartalnego Podsumowania Prognoz Ekonomicznych) prognozował medianę obniżki o zaledwie ćwierć punktu w przyszłym roku, prawdopodobnie w pierwszej połowie.

Ale między kropkami było bardzo dużo rozproszenia.

Spośród dziewiętnastu członków FOMC jeden przewiduje sześć cięć w przyszłym roku (co sprowadzi stopę Fed Funds z obecnych poziomów do 2,00-2,25%, znacznie poniżej prognoz inflacji), podczas gdy na drugim końcu trzech członków przewiduje jedną podwyżkę stóp.

Według narzędzia FedWatch CME, "prawdziwe pieniądze" mają jedną, może dwie redukcje, co jest mniej więcej zgodne z samym Fed.

Zostało nam jeszcze dwanaście miesięcy, zanim będziemy pewni, jak trafna okaże się ta prognoza.

Obecny cykl obniżek stóp procentowych przez Fed rozpoczął się we wrześniu 2024 roku, kiedy zaskoczyli większość ludzi, ogłaszając obniżkę o 0,50%.

Było to podwójnie więcej niż prognozy i nieco kontrowersyjne, biorąc pod uwagę, że miało to miejsce zaledwie dwa miesiące przed wyborami prezydenckimi.

Fed dokonał jeszcze dwóch cięć punktów procentowych przed końcem roku, po czym wstrzymał się aż do września, obwiniając o to możliwe inflacyjne skutki ceł.

To wywołało gniew prezydenta Trumpa, który uważał, że amerykański bank centralny upolitycznił politykę monetarną, i może mieć rację.

Ogólnie stopy procentowe zostały obniżone o 100 punktów bazowych w zeszłym roku, a w 2025 roku o kolejne siedemdziesiąt pięć punktów, co daje łącznie 175 stóp, obniżając zakres stóp Fed Funds do 3,50-3,75%, co jest najniższym poziomem od ponad trzech lat.

Cały ten bodziec monetarny był dość silnym wiatrem w tył dla aktywów ryzyka, które – biorąc pod uwagę wczorajszą prognozę – straci dużą część swojej siły w przyszłości. Mimo to podział głosów FOMC pokazuje niewielką chęć do podnoszenia stóp, co jest błogosławieństwem.

Reszta podsumowania FOMC również była dość optymisywna. Członkowie poprawili swoje perspektywy wzrostu na przyszły rok.

Obecnie spodziewają się wzrostu PKB na poziomie 2,3%, w porównaniu do 1,8% we wrześniu.

Inflacja (mierzona przez bazowy PCE) ma się uspokoić do 2,5% do końca 2026 roku, spadając z obecnego rocznego poziomu 2,8% i poniżej prognozy z września wynoszącej 2,6%. Wciąż oczekuje się, że osiągnie cel Fed na 2% w 2028 roku.

Tymczasem bezrobocie ma utrzymać się na poziomie 4,4%, co pozostaje historycznie niskim poziomem.

Podsumowując, to dość solidny zestaw prognoz, co wystarczyło, by aktywa ryzykowne wzrosły, a dolar amerykański spadł.

Podczas swojej późniejszej konferencji prasowej przewodniczący Jerome Powell powiedział, że Fed jest teraz w trybie "czekaj i zobacz", podobnie jak sam Powell.

Jego druga kadencja jako przewodniczącego kończy się w maju, jednak spekulacje na temat tożsamości jego następcy krążą od czasu inauguracji prezydenta Trumpa w styczniu.

Pan Trump powiedział, że zdecydował już o swoim preferowanym kandydatze, a sekretarz skarbu Scott Bessent zasugerował, że może to zostać ogłoszone przed świętami Bożego Narodzenia.

Kevin Hassett, obecny dyrektor National Economic Council, jest uważany za zdecydowanego kandydata.

Jest znanym zwolennikiem Trumpa i znanym gołębiem.

Ale Kevina Warsha też nie można wykluczyć. Był członkiem Rady Gubernatorów Rezerwy Federalnej i jest republikaninem.

Jest też przystojnym facetem, co może dawać mu przewagę nad panem Hassettem w oczach prezydenta Trumpa. Utrzymajmy Administrację piękną.

Co to wszystko oznacza? Cóż, w Fed pojawia się pewna niepewność i dowody na rosnącą różnorodność wyrażanych opinii.

Wydaje się też, że rządy Przewodniczącego nie będą już tak absolutne jak kiedyś.

To nie są złe rzeczy. Nadszedł czas, by Fed przeprowadził pewne wstrząsy. Ale gdy tylko zostanie wyznaczony jego następca, życie Jerome'a Powella stanie się znacznie trudniejsze.

Przez następne pięć miesięcy będą w praktyce dwaj przewodniczący Fed, a obaj będą poddawani intensywnej kontroli.

Nieporozumienia zostaną podkreślone. A to może negatywnie wpłynąć na podejmowanie decyzji.

(David Morrison jest starszym analitykiem rynku w Trade Nation. Poglądy są jego własne.)