SK Hynix i Samsung znów tracą — czy koreański boom AI napędza zmienność?

Samsung Electronics i SK Hynix spadły gwałtownie w czwartek, odwracając środowe odbicie i potęgując obawy, że boom na AI w Korei Południowej zamienia się w generator zmienności.

SK Hynix zanurkował o 6,95%, Samsung Electronics stracił 2,44%, a Kospi oddał 3,64%, ostro odwracając środowe wzrosty o około 6%, 3% i 4%.

Perspektywy wyników spółek nie pogorszyły się z dnia na dzień.

Globalny sentyment w sektorze technologii się zmienił, pokazując, jak dźwignia, krótkie pozycje i skoncentrowane pozycje na AI zamieniają zwykłe zmiany nastrojów w niezwykle duże dzienne ruchy.

Słabość Wall Street przerywa jednodniowe odbicie akcji pamięci

Bezpośrednim impulsem był rynek USA, gdzie Nasdaq przerwał serię zwyżek po tym, jak SpaceX i AMD straciły po publikacji wyników.

AMD przewyższyło prognozy analityków, ale nie sprostało oczekiwaniom zawartym w wycenie.

SpaceX przekroczył prognozy przychodów, jednak inwestorzy obawiali się, czy dochodowe operacje Starlink będą w stanie dalej finansować kosztowną rozbudowę centrów danych i ekspansję w obszarze sztucznej inteligencji.

Słabość rozlała się na azjatyckie rynki technologiczne.

Kioxia zanurkowała o 9,61% w Tokio, a producent sprzętu dla półprzewodników Tokyo Electron stracił 4,61%. Te spadki wskazują, że czwartkowe cofnięcie nie wynikało z nowych problemów Samsung ani SK Hynix.

Odwrócenie było uderzające, ponieważ akcje producentów pamięci otrzymały sygnał pro-wzrostowy zaledwie dzień wcześniej.

Dyrektor generalny SpaceX, Elon Musk, powiedział „obecnie ograniczającym czynnikiem jest pamięć”, argumentując, że wzrost podaży nie nadąża za popytem związanym z AI.

Dźwignia zamienia każdą zmianę nastrojów w większy ruch

Boom koreańskiego sektora półprzewodników przyciągnął detalicznych inwestorów korzystających z dźwigni oraz skoncentrowane pozycje instytucjonalne.

Gdy ceny spadły w lipcu, wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego i codzienne rebalansowanie dźwigniowanych funduszy ETF wymusiły dodatkową sprzedaż.

Charu Chanana, główny strateg inwestycyjny Saxo, napisała, że dźwignia wzmacnia straty i zwiększa ryzyko przymusowej sprzedaży w okresach stresu rynkowego.

Powiedziała, że silne tematy inwestycyjne mogą stać się „zatłoczone, drogie i podatne na korekty”.

Goldman Sachs szacuje, że aktywa w koreańskich dźwigniowanych ETF-ach spadły z czerwcowego szczytu 53 mld USD (ok. 198,3 mld zł) do 25 mld USD (ok. 93,5 mld zł).

Salda detalicznych pożyczek na depozyt zabezpieczający spadły z 25 mld USD (ok. 93,5 mld zł) do 19 mld USD (ok. 71,1 mld zł), co sugeruje, że zaszła znacząca redukcja dźwigni, lecz nie wyeliminowała ona niestabilności.

Mechanizm działa także w odwrotną stronę.

Analityk Citi, David Chew, powiedział MarketWatch, że krótkie pozycje w Korei stały się na tyle jednostronne, iż stabilizacja sentymentu wokół AI mogła wywołać rajd związany z zamykaniem pozycji krótkich.

To tłumaczy środowy skok i czwartkowy spadek. Sprzedaż z dźwignią przyspiesza słabość, podczas gdy zamykanie shortów potęguje odbicia.

Żaden z tych ruchów nie musi koniecznie sygnalizować popytu na pamięć o wysokiej przepustowości w następnym kwartale.

Silne fundamenty nie wystarczają już, by uspokoić inwestorów

Goldman Sachs pozostaje byczy wobec cyklu. Jego analitycy napisali, że popyt na pamięć prawdopodobnie będzie „silniejszy i potrwa dłużej niż w poprzednich cyklach”, wspierany przez rosnące zapotrzebowanie na moc obliczeniową AI i niedobory, które mogą utrzymywać się do 2030 r.

Bank jednak przyznał, że istnieją obawy dotyczące wydatków kapitałowych Big Tech, ryzyka finansowania i konkurencji.

Inwestorzy pytają, czy klienci utrzymają dzisiejsze wydatki i czy rozszerzanie produkcji w końcu nie osłabi cen.

Samsung i SK Hynix sygnalizowały plany wzmocnienia zwrotów dla akcjonariuszy po zgłoszeniu rekordowych kwartalnych zysków.

Te deklaracje mogą wspierać wyceny, ale czwartkowy spadek pokazał, że dywidendy i skup akcji oferują ograniczoną ochronę, gdy globalny sentyment wobec AI się odwraca.