Bank Japonii planuje przełomową podwyżkę stóp procentowych za 30 lat; rynki skupiają się na komentarzach BoJ

Japoński bank centralny rozpoczął w czwartek swoje ostatnie posiedzenie polityczne w tym roku, a inwestorzy szeroko oczekują przełomowego wzrostu stóp procentowych, które podniesie koszty pożyczek do najwyższego poziomu od trzech dekad.

Decyzja Banku Japonii, która zapada się w piątek, jest postrzegana jako kolejny krok w długo oczekiwanym odejściu od ultraluźnej polityki monetarnej.

Dane z LSEG pokazują, że rynki wyceniają z prawdopodobieństwem 86,4%, że BOJ podniesie swoją stopę referencyjną o 25 punktów bazowych do poziomu ostatnio widzianego w 1995 roku.

Taki ruch podkreśliłby zaangażowanie banku centralnego w normalizację polityki po dekadach walki z deflacją, stosując niemal zerowe lub ujemne stopy procentowe i masowe zakupy obligacji.

Podwyżka stóp procentowych uwzględniona w cenę, rynek skupi się na komentarzach gubernatora

Podwyżka stóp byłby ważnym momentem dla BOJ, który dopiero niedawno zaczął rozmontowywać ramy definiujące jego politykę monetarną przez pokolenie.

Nawet po spodziewanej podwyżce decydenci uważają, że realne stopy procentowe pozostaną ujemne, co sugeruje, że może nastąpić dalsze zaostrzenie.

"Podwyżka o 25 punktów bazowych jest niemal w pełni wyceniona przez uczestników rynku" – powiedziała Min Joo Kang, starsza ekonomistka ds. Korei Południowej i Japonii w ING Think.

Gubernator BOJ Kazuo Ueda wielokrotnie podkreślał ostrożność, podkreślając trudności w oszacowaniu tzw. neutralnej stopy Japonii, która ani nie stymuluje, ani nie hamuje wzrostu gospodarczego.

Bank centralny obecnie określa tę stopę w szerokim przedziale od 1% do 2,5%, co podkreśla niepewność związaną z tempem i ostatecznym momentem przyszłych podwyżek.

Gregor MA Hirt, globalny dyrektor ds. inwestycji multi-asset w Allianz Global Investors, powiedział, że rynki będą dokładnie analizować ton i szczegóły komunikacji BOJ.

Globalne implikacje podwyżki stóp procentowych

Decyzja BOJ jest uważnie obserwowana znacznie poza Japonią, głównie ze względu na handel na poziomie jena i przenosu.

Przez lata inwestorzy pożyczali tanio w jenach i inwestowali dochody w aktywa o wyższych dochodach za granicą, szczególnie w Stanach Zjednoczonych.

Podwyżka stóp mogłaby wzmocnić jena i zmniejszyć atrakcyjność takich transakcji, potencjalnie wywołując zmiany w globalnych przepływach kapitału.

Choć może to pomóc ograniczyć importowaną inflację w kraju, grozi też zmiennością na rynkach walutowych i obligacyjnych za granicą.

Vincent Chung, zarządzający portfelem instrumentów o stałym dochodzie w T Rowe Price, powiedział, że BOJ może podnieść stopy dwukrotnie w 2026 roku, jeśli realne stopy pozostaną głęboko ujemne.

Dodał, że wszelkie osłabienia jena po ostrożnych wskazówkach prawdopodobnie będą krótkotrwałe.

Obawy dotyczące wzrostu komplikują perspektywy

Chociaż inflacja przekraczała cel BOJ na poziomie 2% przez 43 kolejne miesiące, gospodarka szersza pozostaje krucha.

Poprawione dane pokazały, że gospodarka Japonii skurczyła się gwałtowniej niż początkowo szacowano w trzecim kwartale, zmniejszając się o 0,6% kwartał do kwartału i o 2,3% w ujęciu rocznym.

Silniejszy jen i wyższe koszty pożyczek mogą dodatkowo obciążyć konsumpcję i inwestycje, nawet gdy decydenci próbują znaleźć równowagę między kontrolą inflacji a wspieraniem wzrostu.

Rosnące rentowności wywierają presję na finanse publiczne

Wyższe stopy procentowe mają również konsekwencje dla mocno zadłużonego rządu Japonii.

Rentowności obligacji gwałtownie wzrosły, a rentowności 10-letnich japońskich obligacji rządowych utrzymują się blisko 18-letnich szczytów na poziomie około 1,97%.

Według niedawnego raportu Nikkei, gdyby rentowności wzrosły do 2,5%, koszty pożyczek Japonii mogłyby się podwoić.

Prognozowane są odsetki na poziomie 16,1 biliona jenów w roku fiskalnym 2028, w porównaniu do 7,9 biliona jenów w roku fiskalnym 2024, mimo że rząd wdraża największy pakiet stymulacyjny od czasu pandemii.

ING Think powiedział, że ostatnie reakcje rynku na komentarze dotyczące neutralnej stopy mogły być przesadzone, podkreślając, że koncepcja ta jest z natury nieprecyzyjna.

BOJ ma uważnie monitorować wskaźniki takie jak negocjacje dotyczące wiosennych płac, aktywność kredytowa oraz kurs wymiany jena, oceniając wpływ wyższych stóp procentowych.