Gospodarka Chin spowalnia w lipcu — sprzedaż detaliczna i inwestycje poniżej prognoz

Ożywienie gospodarcze Chin straciło impet w lipcu, a wydatki konsumentów, inwestycje i produkcja przemysłowa okazały się słabsze od oczekiwań, co zwiększa presję na Pekin, by wprowadził dodatkowe środki wspierające wzrost w drugiej połowie roku.

Sprzedaż detaliczna wzrosła o 0,6% w ujęciu rocznym, wynika z danych Narodowego Biura Statystycznego opublikowanych w poniedziałek.

Wynik był wyraźnie poniżej oczekiwanego wzrostu na poziomie 1,5% według ankiety Reuters i oznaczał spowolnienie w porównaniu z 1% wzrostem w czerwcu.

Produkcja przemysłowa również osłabła, rosnąc o 4,5% r/r w lipcu w porównaniu z oczekiwaniami na 4,8% wzrost.

W czerwcu tempo wzrostu osiągnęło 5,3%.

Miejska stopa bezrobocia nieznacznie wzrosła do 5,2% z 5% w czerwcu, co dodatkowo osłabia zaufanie gospodarstw domowych i wydatki.

Dane pojawiły się po tym, jak gospodarka Chin w drugim kwartale przyspieszyła o 4,3% — to najsłabsze tempo od końca 2022 r.

Wzrost o 4,7% w pierwszej połowie roku pozostawia jednak kraj w szerokim zakresie na torze do realizacji celu wzrostu Pekinu na 2026 r. w przedziale 4,5–5%.

Spadek inwestycji pogłębia się

Inwestycje stanowiły kolejny istotny sygnał ostrzegawczy w lipcowych danych.

Miejskie inwestycje w środki trwałe, obejmujące wydatki na infrastrukturę, produkcję i nieruchomości, spadły o 6,7% w pierwszych siedmiu miesiącach roku w porównaniu z tym samym okresem rok wcześniej.

Spadek był głębszy niż oczekiwana przez ekonomistów kontrakcja o 6% i nastąpił po 5,7% spadku w pierwszej połowie roku.

Słabość podkreśla ciągłe szkody wynikające z długotrwałego załamania rynku nieruchomości w Chinach, podczas gdy zaostrzone ograniczenia zadłużeniowe dotyczące samorządów ograniczyły kolejne tradycyjne źródło inwestycji.

Miejskie inwestycje już w ubiegłym roku spadły o 3,8%, co oznaczało pierwszą roczną kontrakcję od dekad.

Pogorszenie od tego czasu się przyspieszyło, co uwypukla trudności, przed jakimi stoją decydenci, chcąc zastąpić nieruchomości i infrastrukturę jako motory wzrostu.

W raporcie CNBC Li Daokui, profesor ekonomii na Tsinghua University, określił intensywność wycofania inwestycji jako „bezprecedensową” i wskazał kurczące się inwestycje oraz wysokie bezrobocie wśród młodzieży jako główne przeszkody w osiągnięciu celów wzrostu Chin.

Li wezwał do istotnego rozszerzenia zadłużenia rządowego, sugerując, że planowane w tym roku 12 trillion yuan ($1.7 trillion) nowej emisji długu powinno się więcej niż podwoić.

Wydatki konsumenckie pozostają słabym punktem

Słabość sprzedaży detalicznej jest szczególnie istotna, ponieważ Pekin próbuje przesunąć model wzrostu Chin w kierunku większej konsumpcji wewnętrznej.

Goldman Sachs szacuje, że nominalny wzrost sprzedaży detalicznej spowolnił do 1,3% w pierwszej połowie roku z 5% w tym samym okresie rok wcześniej.

Bank przypisał dużą część spowolnienia rządowemu programowi dopłat przy wymianie (trade-in), który zachęcał konsumentów do wcześniejszych zakupów, lecz następnie stał się czynnikiem hamującym wydatki.

„Rzeczywisty impet prawdopodobnie był jeszcze słabszy, biorąc pod uwagę wyższy wzrost CPI” — napisali ekonomiści Goldmana w nocie.

Goldman oczekuje, że wzrost sprzedaży detalicznej pozostanie stłumiony w drugiej połowie roku, gdy wygasający wpływ programu wymiany obciąży popyt. Bank prognozuje roczny wzrost sprzedaży detalicznej na poziomie około 1,5%.

Słaby popyt gospodarstw domowych widoczny jest także na rynkach kredytowych. Nowe udzielone kredyty bankowe w lipcu odnotowały największy miesięczny spadek w historii, według wyliczeń Barclays na podstawie oficjalnych danych.

Po krótkim odbiciu w czerwcu także kredyty dla gospodarstw domowych, w tym hipoteki, skurczyły się.

Zatrudnienie i produkcja przemysłowa potęgują obawy

Obraz rynku pracy może być słabszy niż wskazują oficjalne dane.

Prywatne badanie przeprowadzone przez zespół kierowany przez Li wykazało, że szeroka stopa bezrobocia w Chinach wyniosła 10,2% w lipcu, znacznie powyżej oficjalnej stopy.

Badanie obejmuje osoby pozostające bez pracy przez dwa lata i nieujęte już w oficjalnym badaniu siły roboczej.

Według badania ponad połowa szacowanych 24 milionów długoterminowo bezrobotnych miała od 16 do 24 lat.

Warunki w przemyśle również się pogorszyły.

Oficjalny chiński wskaźnik PMI dla przemysłu niespodziewanie skurczył się w lipcu, odnotowując pierwszą kontrakcję od lutego, gdy zamówienia krajowe osłabły.

Tajfuny, intensywne opady i zakłócenia w portach również wpłynęły na aktywność gospodarczą i budownictwo w tym miesiącu.

Spowolnienie stawia Pekin przed trudnym dylematem politycznym.

Silna produkcja przemysłowa i eksport, szczególnie związane z globalnym boomem inwestycji w sztuczną inteligencję, pomogły podtrzymać ogólny wzrost.

Ale słaba konsumpcja, inwestycje w nieruchomości i zatrudnienie tworzą rosnącą przepaść między siłą produkcji Chin a popytem krajowym.

Dane za lipiec mogą zatem zwiększyć oczekiwania wobec dodatkowego wsparcia fiskalnego i monetarnego, gdy decydenci będą starali się utrzymać wzrost w pozostałej części roku.