Osłabienie rynku pracy w Wielkiej Brytanii toruje drogę do obniżki stóp procentowych przez BoE w marcu, informuje ING Group

Coraz więcej dowodów, od łagodzenia inflacji po słabnący rynek pracy, sugeruje, że walka Banku Anglii z podwyżkami cen zbliża się do końca, a eksperci finansowi przewidują obecnie przesunięcie na obniżki stóp procentowych w marcu i czerwcu, choć luty uważany jest za zbyt wcześnie na podjęcie działań.

Pomimo nadchodzącej możliwości obniżek stóp, obecne dane gospodarcze sugerują, że zadanie Banku jest nieukończone, co sam Bank wydaje się mniej pewne, a jego komitet jest wyraźnie podzielony, podała ING Group w środowym raporcie.

Weźmy na przykład rynek pracy. W 2022 roku sytuacja zatrudnienia była napięta, charakteryzując się stosunkiem wakatusu do bezrobotnych pracowników i dwóch trzecich firm mających trudności z rekrutacją, podała ING.

Napływ migracji ekonomicznej

Ten napięty rynek został później zmieniony przez masowy napływ migracji gospodarczej.

Od końca 2019 do końca 2024 roku liczba obywateli spoza UE zatrudnionych w Wielkiej Brytanii praktycznie się podwoiła.

Stało się to nawet wtedy, gdy liczba pracowników z Unii Europejskiej malała, a na rynek pracy weszło tylko 24 000 dodatkowych obywateli Wielkiej Brytanii.

Warto zauważyć, że odsetek pracowników spoza UE w sektorach o niższych płacach, takich jak hotelarstwo oraz opieka zdrowotna/społeczna, wzrósł z 10% do 20%.

"W efekcie liczba nieobsadzonych miejsc pracy gwałtownie spada – i to bardziej niż w innych gospodarkach rozwiniętych" – powiedział w raporcie James Smith, ekonomista rynków rozwiniętych z ING Group.

Według Smitha, stosunek ofert pracy do bezrobotnych spadł poniżej poziomu sprzed pandemii Covid, a na każde dziesięciu osób poszukujących pracy dostępne są tylko cztery wolne stanowiska.

Obawy przed wzrostem inflacji są wyolbrzymione

Obecna sytuacja jest istotna z dwóch powodów.

Po pierwsze, spadek wzrostu płac z 6% w styczniu do 3,9% w październiku ubiegłego roku, potencjalnie osiągający 3%, sugeruje, że realne dochody do dyspozycji prawdopodobnie ustaną się w miejscu.

Po drugie, obawy przed kolejnym wzrostem inflacji są przesadzone. W przeciwieństwie do 2022 roku, pracownicy i firmy nie mają teraz możliwości zapewnienia wyższych płac lub cen w odpowiedzi na rosnące koszty.

Podczas gdy ceny żywności gwałtownie wzrosły, ING nie spodziewa się utrzymującej się inflacji, jaką obserwowano wcześniej.

Co więcej, inflacja żywności już zaczyna spadać, co potwierdzają dane z Europy Zachodniej oraz spadający wskaźnik cen żywności ONZ.

BoE pozostaje ostrożne

Ostatnie osłabienie danych PKB to kolejny istotny czynnik.

Gospodarka Wielkiej Brytanii wzrosła w trzecim kwartale tylko o 0,1% i prognozuje się, że w czwartym kwartale pozostanie na tym poziomie, choć może to wyolbrzymiać rzeczywisty stopień osłabienia.

Od 2022 roku dane dotyczące PKB konsekwentnie wykazują lepsze wyniki w pierwszej połowie roku niż w drugiej, co sugeruje potencjalny problem z metodologią dostosowań sezonowych.

"Słuchając tego wszystkiego, można by dojść do wniosku, że Bank ponownie obniży stopy na swoim następnym posiedzeniu w lutym" – powiedział Smith.

Pomimo obniżek stóp procentowych przez Bank Anglii w zeszłym miesiącu i sugerowania kolejnej potencjalnej obniżki, przekazali oni również dość wyraźny sygnał, że kolejne obniżki stóp mogą nie być nieuchronne.

Gubernator Banku Anglii Bailey zasugerował, że Bank może "spowolnić rytm" obniżek stóp procentowych.

Biorąc pod uwagę, że między sierpniem a grudniem nie było cięć, tempo to było już dość powolne.

Reakcje rynku pokazują, że cięcie w kwietniu jest niemal w pełni przewidywane, podczas gdy prawdopodobieństwo obniżki w marcu jest obecnie postrzegane jako 50:50.

Kluczowym punktem zgodności między "gołębiami" i "jastrzębiami" w Komitecie Polityki Monetarnej Banku Anglii było niedawne comiesięczne badanie BoE wśród przedsiębiorstw.

Badanie wykazało, że oczekiwany wzrost płac stabilizuje się w przedziale 3,5% do 3,8%.

Dlatego publikacja kolejnego zestawu wyników tego kluczowego badania w czwartek będzie bardzo istotna.

Kolejna obniżka stóp procentowych prawdopodobnie w marcu

Biorąc pod uwagę ograniczoną ilość nowych danych spodziewanych przed spotkaniem na początku lutego, według raportu ING, prawdopodobnie nie wystarczy, by przekonać komitet do poparcia kolejnej obniżki stóp procentowych w przyszłym miesiącu.

Inflacja usług, kluczowy wskaźnik Banku, ma tymczasowo wzrosnąć w grudniu.

Ten wzrost przypisuje się czasowi pomiarów cen biletów lotniczych.

Do marca jednak nastąpią trzy kolejne publikacje dotyczące wzrostu płac, co, zakładając, że nadal okaże się łagodne, powinno być znaczącym zapewnieniem dla komisji, jak powiedział ING.

"Z tego powodu uważamy, że Bank będzie zadowolony z ponownego obniżania stóp procentowych w marcu, a jeszcze raz w czerwcu," powiedział Smith.