Wyjaśnienie: dlaczego Trump chce, aby firmy obronne ograniczyły wykup akcji i dywidendy

Prezydent Trump grozi zakazem wykupu akcji i wypłaty dywidend dla głównych amerykańskich kontrahentów obronnych, dopóki nie przyspieszą produkcji broni i nie ograniczą przekroczeń kosztów.

Administracja przygotowuje rozporządzenie wykonawcze wymierzone w takie firmy jak Lockheed Martin, Northrop Grumman, RTX, Boeing i General Dynamics.

Firmy te corocznie zwracają miliardy akcjonariuszom, ale zarzuca się, że nie dotrzymają terminów Pentagonu i przekroczą budżety dotyczące kluczowych programów zbrojeniowych.

Cel Trumpa jest jasny: zmusić tych wykonawców do przekierowania gotówki z wypłat akcjonariuszy do fabryk, sprzętu i zdolności produkcyjnych.

Co proponuje Biały Dom

Projekt rozporządzenia wykonawczego ograniczyłby dywidendy, wykup akcji oraz wynagrodzenia dla firm obronnych, które przekroczą budżet lub opóźnią się w programach zbrojeniowych.

W grudniu źródła poinformowały agencję Reuters, że Biały Dom przygotowuje ustawę, a Trump może podpisać ją do początku stycznia.

W środę Trump publicznie ogłosił na Truth Social:

Dyrektywa ta jest powiązana z inicjatywą Departamentu Skarbu, choć dokładne mechanizmy egzekwowania pozostają niejasne.

Szczegóły są wciąż finalizowane, w tym progi kwalifikacyjne i konkretne czynniki wyzwalające, czy opóźnienia muszą być mierzone w miesiącach, latach, czy w procentach przekroczenia kosztów.

Ten nacisk następuje po latach frustracji Pentagonu wobec przemysłu obronnego.

Program międzykontynentalnych pocisków balistycznych Sentinel firmy Northrop Grumman wzrósł do 140,9 miliarda dolarów, o 81% więcej niż pierwotne szacunkowe 77,7 miliarda dolarów.

Program myśliwców F-35 firmy Lockheed Martin borykał się z utrzymującymi się wzrostami kosztów i opóźnieniami w harmonogramie przez całe 20 lat rozwoju.

Tymczasem te same firmy wydały dziesiątki miliardów na nagradzanie akcjonariuszy.

Lockheed Martin niedawno podniósł kwartalną dywidendę do 3,45 USD za akcję (23. z rzędu roczny wzrost firmy) i zatwierdził dodatkowy wykup akcji o wartości 2 miliardów USD, zwiększając całkowity wykup do 9,1 miliarda USD.

Northrop Grumman wypłaca kwartalną dywidendę w wysokości 2,31 USD i zatwierdził nowy program wykupu w wysokości 3 miliardów USD w grudniu 2024 roku.

W latach 2021–2024 czterej czołowi wykonawcy Pentagonu: Lockheed, RTX, General Dynamics i Northrop wydali łącznie około 89 miliardów dolarów na wykupy i dywidendy.

Szacuje się, że 58 miliardów dolarów z tych kwot pochodziło z kontraktów rządowych finansowanych przez podatników.

Implikacje rynkowe i prawne

Akcje branży obronnej gwałtownie spadły w wiadomościach.

Lockheed Martin spadł o 1,7%, a Northrop Grumman o 2% w środowym handlu po komentarzach Trumpa.

Analitycy obawiają się, że ograniczenia mogą zmniejszyć zysk na akcję, wykupy mogą sztucznie zwiększyć EPS poprzez zmniejszenie liczby akcji oraz zaszkodzić stopom dywidend, które przyciągają inwestorów instytucjonalnych.

Jednak eksperci prawni twierdzą, że uprawnienia Trumpa do egzekwowania takich ograniczeń są wątpliwe.

Rozporządzenia wykonawcze nie mogą tworzyć nowych praw; mogą jedynie nakazać agencjom federalnym egzekwowanie istniejących przepisów.

Administracja prawdopodobnie wiązałaby ograniczenia z kontraktami rządowymi, zasadniczo grożąc wstrzymaniem prac, jeśli firmy się nie zastosują.

Takie podejście jest politycznie bardziej wykonalne, ale prawnie niejasne. Grupy branżowe przygotowują wyzwania sądowe.

Analitycy zauważają również, że kontrahenci obronni prawdopodobnie i tak skorzystają na wyższych wydatkach na obronność.

Trump sygnalizuje gotowość do zwiększenia budżetów Pentagonu, co mogłoby zwiększyć przychody na tyle, by zrekompensować cięcia dywidend.

Prawdziwe pytanie brzmi, czy wykonawcy dobrowolnie się podporządkują, aby wygrać większe kontrakty, czy też będą walczyć z ograniczeniami w sądzie.