SpaceX pozyskał kontrakt AI za 13,3 mld USD — czy akcje mogą wzrosnąć o 50%?

SpaceX pozyskał kolejnego ogromnego klienta w obszarze AI, zmuszając inwestorów do przemyślenia, jaką firmę wyceniają.

Dyrektor finansowy Bret Johnsen powiedział na konferencji Goldman Sachs Communacopia + Technology, że SpaceX podpisał umowę na hosting mocy obliczeniowej o wartości 1,11 mld USD miesięcznie, obowiązującą od 1 grudnia.

Rocznie daje to około 13,3 mld USD od jednego nieujawnionego klienta. SPCX handluje wokół poziomu $148, czyli 34% poniżej szczytu $225,64.

Pivotal Research widzi cenę docelową $220, co implikuje prawie 50% potencjału wzrostu. Jednak sprawa nie sprowadza się jedynie do dodania kolejnych 13 mld USD do przychodów powtarzalnych.

Klient wart 13,3 mld USD zmienia historię przychodów

Umowa powiększa biznes chmury AI, który szybko stał się istotny.

Johnsen powiedział, że SpaceX ma już umowę na poziomie około 1,25 mld USD miesięcznie z Anthropic oraz umowę na 920 mln USD miesięcznie z Google.

Spółka wygenerowała około 6,7 mld USD przychodów z usług chmurowych w drugim kwartale, jednocześnie wydając około 16 mld USD na infrastrukturę AI.

Te liczby utrudniają traktowanie mocy obliczeniowej AI jako działalności pobocznej.

Analityk Oppenheimer, Timothy Horan, niedawno podniósł swoją cenę docelową dla SpaceX do $280 z $250, argumentując, że pionowo zintegrowana platforma AI spółki daje przewagę poprzez dostęp do danych, kapitału, procesorów Nvidia GPU i szybkiego wdrażania infrastruktury.

SpaceX może dziś monetyzować ograniczoną moc obliczeniową, jednocześnie rozwijając własne produkty AI i orbitalne centra danych.

Zarząd celuje obecnie w zakończenie 2026 roku z rocznym wskaźnikiem przychodów na poziomie 100 mld USD (annualised revenue run rate).

Scenariusz 50% wzrostu wciąż zależy od Starship

Pivotal Research rozpoczął pokrycie 8 września z rekomendacją Buy i celem $220. Z poziomu ok. $148, to implikuje około 49% potencjału wzrostu.

Ale teza analityka Jeffrey’a Wlodarczaka nie opiera się przede wszystkim na hostingu AI.

Powiedział, że przypadek inwestycyjny „opiera się niemal całkowicie na jednym co prawda ogromnym wąskim gardle inżynieryjnym: zwrotności Starshipa.”

Pivotal uważa, że Starship musi wykonać 20–50 lotów z tanią, szybką refabrykacją, aby uzasadnić ekonomię osadzoną w wycenie SpaceX.

Rozwiązanie tego problemu mogłoby obniżyć koszty startów, zwiększyć pojemność Starlink i uczynić orbitalną infrastrukturę AI bardziej praktyczną.

Hosting AI może zwiększyć przychody, ponieważ wielokrotnego użytku Starship może zmienić strukturę kosztów leżącą u podstaw następnej generacji biznesów SpaceX.

Bez niezawodnej możliwości wielokrotnego użycia, ostrzegł Wlodarczak, SpaceX staje się „inną i znacznie mniejszą firmą”.

Główna liczba jest mniej trwała, niż się wydaje

Największym zastrzeżeniem jest czas trwania kontraktów — Johnsen powiedział, że większość umów na moc obliczeniową SpaceX zawiera klauzule pozwalające obu stronom na stosunkowo szybkie rozwiązanie.

Analitycy zauważyli, że nowy klient z umową za 1,11 mld USD miesięcznie wpisuje się w tę ogólną strukturę.

To znaczy, że inwestorzy nie powinni traktować 13,3 mld USD jako gwarantowanych rocznych przychodów rozciągających się na lata.

Analityk Piper Sandler, Alexander Potter, zwrócił uwagę na ten sam problem.

Firma stwierdziła, że umowy AI cloud SpaceX są dochodowe, ale ich „trwałość” jest trudna do ocenienia. Piper utrzymuje rekomendację Neutral i cel $140.

Obawa ta łączy się z wysokimi wydatkami. Piper szacuje, że wydatki inwestycyjne w roku fiskalnym 2027 mogą sięgnąć około 65 mld USD, a jednocześnie coraz więcej wcześniej ograniczonych akcji staje się zbywalnych.

„Tak długo jak wolumen akcji w obrocie będzie rósł,” ostrzegł Piper, „wielokrotność wyceny może nie korelować z fundamentami.”

To zmienia sposób, w jaki inwestorzy powinni wyceniać te kontrakty.

SpaceX agresywnie wydaje środki, aby uchwycić wyjątkowy deficyt mocy obliczeniowej. Jeśli ceny i wykorzystanie pozostaną silne, te inwestycje mogą przynieść wyjątkowe zwroty.

Jeśli klienci anulują zamówienia, pojemność AI stanie się mniej ograniczona lub koszty finansowania wzrosną, ekonomia może szybko się osłabić.