Chiny osiągają cel wzrostu 5% w 2025 roku, mimo że popyt krajowy dalej słabnie

Gospodarka Chin straciła impet pod koniec 2025 roku, mimo że osiągnęła roczny cel wzrostu rządu, co podkreśla coraz bardziej nierównomierny wzrost napędzany eksportem i produkcją przemysłową, podczas gdy popyt krajowy nadal słabł.

Produkt krajowy brutto wzrósł w czwartym kwartale o 4,5% w porównaniu z rokiem wcześniej, co jest najwolniejszym tempem od czasu ponownego otwarcia lockdownów związanych z Covid pod koniec 2022 roku, według danych opublikowanych w poniedziałek przez Narodowe Biuro Statystyczne.

Oznacza to spowolnienie z 4,8% wzrostu w trzecim kwartale.

Za cały rok PKB wzrósł o 5%, co odpowiada celowi Pekinu "około 5%" i potwierdza szacunki wcześniej przedstawione przez prezydenta Xi Jinpinga.

Chińskie akcje onshore nieco wzrosły po publikacji danych, podczas gdy obligacje rządowe i juan niewiele się zmieniły, co odzwierciedla umiarkowaną reakcję rynków na wzrost, który spełnił oczekiwania, ale wykazywał oznaki napięcia pod powierzchnią.

Popyt krajowy hamuje wzrost

Chociaż produkcja przemysłowa pozostała odporna, kluczowe wskaźniki popytu krajowego pogorszyły się bardziej niż przewidywano pod koniec roku.

Sprzedaż detaliczna wzrosła w grudniu zaledwie o 0,9% w porównaniu z rokiem poprzednim, nie spełniając oczekiwań dotyczących wzrostu o 1,2% i spowolniając z 1,3% w listopadzie.

Inwestycje w środki trwałe skurczyły się o 3,8% w 2025 roku, co jest gorsze niż prognozy ekonomistów, gdy długotrwały spadek na rynku nieruchomości się pogłębiał.

Wydatki konsumenckie i inwestycje biznesowe zostały obciążone słabym rynkiem pracy i spadającymi cenami domów.

Stopa bezrobocia w miastach utrzymała się na poziomie 5,1% w grudniu, co nie daje oznak poprawy warunków pracy.

"Pomimo osiągnięcia celu wzrostu 5%, gospodarka Chin w 2025 roku odnotowała w 2025 roku słabszy wzrost roczny z kwartałem na rok, co pokazuje, że popyt krajowy wciąż jest słaby" – powiedział Larry Hu, szef działu ekonomii chińskiej w Macquarie Group.

"Najważniejsze nie jest ogólne wzrosty, lecz czy Chiny zdołają zerwać z obecnym dwubiegowym wzrostem."

Eksport i przemysł wspierają działalność

Przemysł i eksport nadal zapewniały kluczowe wsparcie gospodarce w 2025 roku, pomagając Pekinowi uniknąć szeroko zakrojonych stymulacji mimo narastających trudności.

Produkcja przemysłowa wzrosła w grudniu o 5,2%, przewyższając oczekiwania i przyspieszając w porównaniu z poprzednim miesiącem.

Eksport netto przyczynił się do około jednej trzeciej wzrostu gospodarczego w zeszłym roku, według szefa NBS Kang Yi, co stanowi najwyższy udział od 1997 roku.

Chiny również odnotowały rekordową nadwyżkę handlową w wysokości prawie 1,2 biliona dolarów, napędzaną silnymi dostawami na rynki spoza USA, gdy eksporterzy dążyli do dywersyfikacji w obliczu globalnych napięć handlowych.

"Gwałtowny spadek inwestycji i słaba konsumpcja gospodarstw domowych sprawiły, że chińska gospodarka coraz bardziej polega na eksporcie, by napędzać wzrost, co jest nie do utrzymania zarówno dla Chin, jak i gospodarki światowej" – powiedział Eswar Prasad, profesor polityki handlowej i ekonomii na Uniwersytecie Cornella.

Wyzwania polityczne i presje demograficzne

Patrząc w przyszłość, ekonomiści przewidują, że nierówny wzór wzrostu utrzyma się do 2026 roku.

Pekin sygnalizuje większą gotowość do wsparcia konsumentów, ale pozostaje ostrożny w kwestii masowego bodźca z powodu obaw o zadłużenie samorządów lokalnych.

Perspektywy są dodatkowo komplikowane przez pogłębiające się wyzwania demograficzne.

Wskaźnik urodzeń w Chinach spadł do 5,6 urodzeń na 1 000 osób w 2025 roku, co jest najniższym wynikiem od 1949 roku, podczas gdy całkowita populacja spadła czwarty rok z rzędu.

Kurcząca się siła robocza i starzejąca się populacja zagrażają długoterminowemu wzrostowi i wywierają presję na system emerytalny, nawet gdy decydenci wprowadzają zachęty zachęcające do wyższej dzietności.

Ponieważ Chiny dążą do stania się umiarkowanie rozwiniętą gospodarką do 2035 roku, decydenci stoją przed trudnym zadaniem utrzymania wzrostu przy jednoczesnym zrównoważeniu gospodarki na silniejszy popyt krajowy w coraz bardziej protekcjonistycznym środowisku globalnym.