Metale szlachetne rosną 1%; złoto potrzebuje długotrwałego napięcia globalnego

Aby złoto mogło utrzymać trend wzrostowy, kluczowe pozostają przedłużające się napięcia geopolityczne oraz polityka pieniężna Rezerwy Federalnej USA — według ekspertów. 

W środę ceny złota i srebra odbiły o ponad 1% po wyprzedaży w poprzedniej sesji. 

Popyt na aktywa bezpiecznej przystani, napędzany eskalującym konfliktem na Bliskim Wschodzie, który obniża globalne rynki, spowodował, że ceny złota wzrosły w środę o ponad 1%.

Wzrost ten nastąpił po spadku do ponadtygodniowego minimum odnotowanego w poprzedniej sesji.

Zmienne rynki

Kończąc czterodniowy rajd napędzany narastającymi napięciami geopolitycznymi, złoto zanotowało spadek o ponad 5%, chwilowo notowane poniżej $5,000 za uncję we wtorek. 

Odbicie nastąpiło wskutek umocnienia dolara i rentowności obligacji.

Stało się to w momencie, gdy rosnące koszty energii odnowiły obawy inflacyjne, wzmacniając przekonanie, że Fed utrzyma restrykcyjną politykę przez dłuższy okres.

Takie perspektywy z kolei stanowią wyzwanie dla aktywów niegenerujących dochodu.

„Dodatkowo straty na akcjach wywołały wymuszoną likwidację metali w celu pokrycia wezwań do uzupełnienia depozytów zabezpieczających (margin calls),” napisała w nocie Ewa Manthey, strateg ds. surowców w ING Group. 

Mocniejszy dolar sprawia, że towary wyceniane w tej walucie stają się droższe dla zagranicznych nabywców, ograniczając w ten sposób popyt. 

W chwili przygotowywania materiału kontrakt na złoto na COMEX wynosił $5,173.49 za uncję, wzrost o 1%, podczas gdy srebro było wyższe o 1,6% i kosztowało $84.768 za uncję. 

Choć czynniki geopolityczne dają pewne wsparcie, krótkoterminowe ruchy cen są przede wszystkim napędzane przez szersze siły makroekonomiczne.

W konsekwencji długość konfliktu na Bliskim Wschodzie stała się kluczowym czynnikiem determinującym.

„Długotrwała eskalacja faworyzowałaby złoto, podczas gdy stabilizacja narażałaby je na makroekonomiczne przeciwwiatr,” dodała Manthey. 

Decyzja Fed w sprawie stóp

Jeśli napięcia geopolityczne złagodnieją, uwaga rynków skoncentruje się głównie na cyklu złagodzenia polityki Fed i popycie ze strony banków centralnych na świecie. 

Zgodnie z narzędziem FedWatch CME Group, inwestorzy oczekują, że Rezerwa Federalna USA utrzyma bieżące stopy procentowe na zakończenie nadchodzącego dwudniowego posiedzenia 18 marca.

Ceny złota osłabiły się po dotknięciu $5,400 na początku tego tygodnia.

Rynek prawdopodobnie przykłada większą wagę do ryzyka inflacyjnego wynikającego z konfliktu na Bliskim Wschodzie, co prowadzi do ograniczenia oczekiwań dotyczących obniżek stóp — oceniła Thu Lan Nguyen, szefowa badań FX i surowców w Commerzbank AG. 

Umocnienie dolara jest zrozumiałe, biorąc pod uwagę ostatnią historię.

Globalny szok inflacyjny w 2022 r., wywołany wzrostem cen ropy po wojnie na Ukrainie, prawdopodobnie ustalił precedens. 

Wówczas szybkie i agresywne podwyżki stóp procentowych przez Fed w odpowiedzi na inflację doprowadziły do znaczącego wzmocnienia waluty USA.

Globalne podwyżki stóp spowodowały osłabienie ceny złota w ciągu 2022 r.

„To, jak będzie się rozwijać złoto w przyszłości, w dużej mierze zależy zatem od tego, jak banki centralne ocenią ryzyka,” dodała Nguyen. 

„Jeśli zasygnalizują, że chcą poczekać i zobaczyć, jak rozwinie się inflacyjny efekt wyższych cen ropy, byłoby to pozytywne dla złota.”

Popyt banków centralnych

Choć popyt banków centralnych na złoto pozostaje istotnym wsparciem strukturalnym, impet osłabł na początku roku. 

Dane World Gold Council pokazują, że banki centralne zakupiły netto 5 ton złota w styczniu. To najniższy miesięczny wynik od końca 2024 r. i zdecydowanie poniżej miesięcznej średniej z 2025 r., wynoszącej 27 ton.

Choć przyczyną spowolnienia mogły być zmienne ceny i elementy sezonowe, kluczowym rozwojem sytuacji było poszerzenie bazy popytu wskutek pojawienia się nowych nabywców.

Region Azji Centralnej i Wschodniej pozostał w centrum zakupów złota, przy czym Malezja odnotowała pierwsze od 2018 r. zakupy netto. 

Ponadto Bank of Korea sygnalizował powrót do inwestycji w złoto po ponad dekadzie.

Z drugiej strony Rosja wyróżniła się jako największy sprzedawca netto w tym miesiącu, sprzedając 9 ton.

Perspektywy dla złota i srebra

World Gold Council zauważył, że panująca niepewność geopolityczna prawdopodobnie utrzyma akumulację złota przez sektor oficjalny w długim terminie, choć miesięczne tempo tej akumulacji może się wahać.

Podstawowe wsparcie dla cen złota utrzymuje aktywność banków centralnych, nawet gdy bieżący popyt ulega zmianom.

Bezpośrednie perspektywy złota są zrównoważone przez przeciwstawne siły: trwające zainteresowanie aktywami bezpiecznej przystani oraz szersze makroekonomiczne przeciwności.

Srebro spadło we wtorek do poziomów bliskich $77 za uncję. „Jego ostrzejszy spadek odzwierciedla podwójną rolę srebra jako metalu szlachetnego i przemysłowego, co czyni je bardziej podatnym na zmiany oczekiwań wzrostu, płynności i pozycji inwestycyjnych,” zauważyła Manthey z ING.

„Utrzymany wzrost wymagałby albo długotrwałego napięcia geopolitycznego, albo odnowionego poluzowania polityki Fed, podczas gdy srebro nadal nadmiernie wzmacnia ruchy w obu kierunkach.”