Rheinmetall traci po rozczarowaniu wynikami; konflikty zwiększają prognozy sprzedaży

Akcje największego niemieckiego koncernu obronnego Rheinmetall spadły w środę o około 5,75% po tym, jak firma podała silny wzrost przychodów i rekordowy zysk operacyjny za 2025 r., ale nie sprostała oczekiwaniom rynku.

Firma poinformowała, że sprzedaż wzrosła o 29% rok do roku do 9,935 mld euro, napędzana gwałtownym wzrostem popytu na sprzęt obronny w związku z narastającymi napięciami geopolitycznymi.

Zysk operacyjny, preferowany przez spółkę wskaźnik rentowności, wzrósł do 1,84 mld euro z 1,4 mld euro rok wcześniej, a marża operacyjna poprawiła się do 18,5%.

Jednak wyniki okazały się poniżej konsensusu skompilowanego przez spółkę, który zakładał sprzedaż na poziomie około 10,12 mld euro, zysk operacyjny 1,92 mld euro oraz marżę operacyjną na poziomie około 19%.

Zysk netto nieco spadł do 696 mln euro w 2025 r. z 717 mln euro rok wcześniej, co znacząco odbiega od oczekiwań analityków wynoszących 1,15 mld euro, według danych skompilowanych przez Visible Alpha.

Order backlog hits record level

Pomimo rozczarowania wynikami, portfel zamówień Rheinmetall osiągnął rekordowy poziom 63,8 mld euro, co oznacza wzrost o 36% w porównaniu z rokiem poprzednim.

Spółka zaproponowała również dywidendę w wysokości 11,50 euro na akcję za 2025 r., wobec 8,10 euro wypłaconej za poprzedni rok obrotowy.

Rekordowy portfel zamówień podkreśla rosnące zapotrzebowanie na sprzęt obronny w całej Europie i wśród członków NATO, gdy rządy zwiększają wydatki wojskowe w reakcji na narastające napięcia globalne.

Spółka wskazała, że obecne środowisko bezpieczeństwa nadal wspiera długoterminowy popyt na jej produkty.

„Napięta sytuacja bezpieczeństwa podtrzymuje obiecującą pozycję grupy” — podał Rheinmetall w oświadczeniu.

Company shifts focus entirely to defence

Rheinmetall restrukturyzuje również swoją strategię biznesową, aby w pełni wykorzystać boom na wydatki obronne.

Spółka poinformowała, że wystawiła na sprzedaż swoje cywilne operacje motoryzacyjne i będzie koncentrować się wyłącznie na działalności obronnej.

Firma planuje skupić się na dostarczaniu systemów dla sił zbrojnych w domenach lądowej, powietrznej, kosmicznej oraz — coraz częściej — morskiej.

Ta zmiana strategiczna ma na celu pozycjonowanie Rheinmetall jako kluczowego dostawcy zaawansowanych systemów obronnych dla zachodnich armii w miarę eskalacji ryzyk geopolitycznych.

Strong sales outlook driven by global conflicts

Patrząc w przyszłość, Rheinmetall spodziewa się znaczącego wzrostu, ponieważ popyt na sprzęt wojskowy rośnie w związku z trwającymi konfliktami, w tym wojnami obejmującymi Ukrainę i Iran.

Spółka prognozuje wzrost sprzedaży w przedziale 40–45% w tym roku, co przełożyłoby się na przychody na poziomie 14–14,5 mld euro.

Rheinmetall oczekuje także niewielkiego wzrostu marży zysku operacyjnego do około 19%.

Konflikty w Iranie i na Ukrainie uwypukliły rosnącą rolę dronów we współczesnej wojnie, pokazując ich zdolność do zadawania znaczących szkód zarówno celom wojskowym, jak i infrastrukturze krytycznej.

To zjawisko doprowadziło do fali popytu na pociski przechwytujące oraz rozbudowę systemów obrony powietrznej na całym świecie.

W odpowiedzi Rheinmetall zapowiedział wprowadzenie nowych efektorów obrony powietrznej — kategorii obejmującej pociski, działa i systemy oparte na laserach — oraz rozszerzenie swoich możliwości poza rozwiązania o bardzo krótkim i krótkim zasięgu, które dotąd stanowiły jego główny obszar działań.

Rheinmetall uważa również, że jest dobrze przygotowany, by pomóc w uzupełnianiu zapasów amerykańskich pocisków, które wyczerpują się w toku konfliktu.

„Wyższe wydatki na uzupełnianie zapasów pocisków i obronę powietrzną są nieuniknione” — stwierdzono w prezentacji towarzyszącej wynikom spółki.

Analysts remain broadly optimistic

Analitycy wskazali, że prognozy spółki na 2026 r. zasadniczo pokrywają się z oczekiwaniami rynku i powinny pomóc uspokoić inwestorów po wcześniejszych obawach o słabsze perspektywy.

Analitycy Bernstein stwierdzili, że zaktualizowane cele Rheinmetall wskazują, iż silna trajektoria wzrostu spółki pozostaje nienaruszona.

Jeśli Rheinmetall osiągnie górny zakres prognozy przychodów na 2026 r. wynoszący 14,5 mld euro, wynikająca z tego złożona roczna stopa wzrostu do celu na 2030 r. wyniosłaby około 34%.

Takie tempo ekspansji znacząco przewyższyłoby tempo innych dużych europejskich koncernów obronnych, zanotowali analitycy Bernstein.

Analitycy Berenberg ocenili, że prognoza na 2026 r. jest nieco słabsza w zakresie zysku operacyjnego, ale podkreślili, że perspektywy średnioterminowe pozostają wspierane przez silny popyt, zwłaszcza na systemy obrony powietrznej.

Zauważyli też, że najnowsza prognoza sprzedaży jest wyższa od wstępnej szacowanej na około 13,6 mld euro, którą spółka podała podczas spotkania z analitykami przed zamknięciem miesiąc temu.

Wobec oczekiwanego gwałtownego wzrostu wydatków obronnych w krajach NATO, Rheinmetall wydaje się być w dobrej pozycji, by skorzystać z wieloletniego boomu na zamówienia wojskowe w Europie i w Stanach Zjednoczonych.