Ceny pamięci mogą wzrosnąć o 60% — dlaczego Micron i SanDisk znów idą w górę

Układy pamięci stały się siłą napędową najnowszego cyklu wzrostowego branży półprzewodników, ponieważ boom związany ze sztuczną inteligencją napędza popyt na sprzęt centrów danych i winduje ceny.

Pamięć stała się „królem” branży półprzewodników, twierdzi analityk Susquehanny Mehdi Hosseini, który uważa, że „jego panowanie ma się utrzymać”.

Inwestycje w centra danych AI sprawiły, że przychody branży półprzewodników zmierzają do podwojenia do około 1,5 bln dolarów w tym roku, przy czym układy pamięci odpowiadają za dużą część tego wzrostu, napisał Hosseini we wtorkowej notatce do klientów, powołując się na dane Semiconductor Industry Association dotyczące globalnych wysyłek i średnich cen sprzedaży w July, jak donosi MarketWatch.

Obecnie pamięć stanowi od 50% do 55% całkowitych przychodów w sektorze półprzewodników, w porównaniu z historycznym udziałem na poziomie około 20–30%, według Hosseiniego.

Ceny pamięci mają wzrosnąć w tym kwartale o 50–60%

Szybka budowa centrów danych AI stworzyła ogromne zapotrzebowanie na pamięć i magazynowanie, ponieważ firmy wdrażają coraz wydajniejsze systemy zdolne przetwarzać duże wolumeny danych.

Ten popyt przyczynił się do poważnych niedoborów podaży i ostrego wzrostu cen pamięci.

Choć średnie ceny półprzewodników już rosną, Hosseini powiedział, że wzrost byłby „bardziej umiarkowany”, gdyby z obliczeń wyłączyć pamięć.

Analityk oczekuje, że średnie ceny dynamicznej pamięci z dostępem swobodnym, czyli DRAM, wzrosną o 50% sekwencyjnie w bieżącym kwartale, a następnie o kolejne 20% w fourth quarter of 2026.

Ceny pamięci NAND flash mają rosnąć jeszcze gwałtowniej w krótkim terminie — Hosseini prognozuje około 60% sekwencyjnego wzrostu w tym kwartale i dalszy wzrost o 25% w kolejnym kwartale.

Wzrosty cen stanowią istotny impuls zysku dla producentów pamięci, którzy większość poprzedniego cyklu półprzewodnikowego spędzili, zmagając się z zmiennym popytem i okresami nadpodaży.

Goldman Sachs: akcje Micron i SanDisk przełamują trendy spadkowe

Micron Technology był jedną z najlepiej radzących sobie spółek w S&P 500 w tym roku, ponieważ inwestorzy coraz częściej uwzględniali korzyści wynikające z niedoboru pamięci.

Akcje Micron wzrosły w tym roku o około 250%. SanDisk, specjalizujący się w pamięciach NAND, radził sobie jeszcze lepiej — jego kurs poszedł w górę o 531%.

Hosseini wystawia obu spółkom pozytywne rekomendacje.

Tymczasem Goldman Sachs dostrzegł wczesne sygnały powrotu zainteresowania inwestorów sektorem pamięciowym po spokojniejszym lecie.

Firma wskazała, że Micron i SanDisk zaczynają wychodzić z trendów spadkowych, które ograniczały ich wyceny latem.

Sytuacja ta występuje przy relatywnie stonowanym pozycjonowaniu w szerszym handlu związanym z AI. Dane Goldmana z prime brokerage pokazują, że dźwignia brutto wśród amerykańskich funduszy long/short opartych na analizie fundamentalnej znajduje się na 27. percentylu z ostatniego roku, podczas gdy dźwignia netto to zaledwie 4. percentyl.

Aktywność na opcjach także osłabła — CBOE Semiconductor ETF Volatility Index spadł do około 36 z około 65 w July, co wskazuje na znaczący spadek oczekiwanych wahań wśród akcji półprzewodnikowych.

Takie połączenie może zostawić przestrzeń dla inwestorów, którzy ograniczyli ekspozycję latem, aby odbudować pozycje, jeśli siła popytu na pamięci związana z AI utrzyma się.

Pamięć o wysokiej przepustowości zwiększa presję podaży

Jednym z najważniejszych segmentów rynku pamięci jest pamięć o wysokiej przepustowości (HBM), która staje się coraz bardziej kluczowa dla akceleratorów AI.

Na początku tego miesiąca południowokoreański serwis Electronic Times doniósł, że Micron celuje w podwojenie mocy produkcyjnych HBM do końca roku.

HBM składa się z wielu warstw DRAM ułożonych jedna na drugiej i jest zaprojektowana tak, aby zapewnić szybki dostęp do danych wymagany przez procesory AI.

Nvidia jest jedną z głównych firm chipowych, które polegają na HBM przy obsłudze coraz bardziej intensywnych obciążeń AI.

Proces produkcyjny wymaga więcej krzemu niż konwencjonalna produkcja pamięci, co oznacza, że szybka rozbudowa mocy HBM może również ograniczać dostępność tradycyjnego DRAM.

Ta dynamika przyczyniła się do ogólniejszego zacieśnienia rynku pamięci.

Układy logiczne w okresie stabilizacji

Pamięć nie jest jedyną częścią branży półprzewodników korzystającą na wyższych cenach.

Hosseini powiedział, że także układy logiczne, w tym centralne jednostki przetwarzania, odnotowały wzrost średnich cen sprzedaży.

Jednak zauważył, że „najnowsze trendy wskazują na okres stabilizacji”.

Powiązał część tej moderacji z opóźnieniami we wdrażaniu następnej generacji platformy Rubin AI firmy Nvidia, która obejmuje procesory centralne Vera oraz układy graficzne Rubin.

Harmonogram wprowadzania nowego sprzętu AI pozostaje ważny dla firm półprzewodnikowych, ponieważ każda generacja może wymagać znaczącego zwiększenia pojemności pamięci i przepustowości.

Jednocześnie Hosseini argumentował, że wyższe koszty początkowe sprzętu nie muszą koniecznie podważać długoterminowej ekonomii AI.

Przyszłe generacje sprzętu AI będą się wiązać z „wyższym kosztem początkowym”, powiedział, ale spadające ceny tokenów — jednostek danych przetwarzanych przez modele AI — w połączeniu ze wzrostem produkcji tokenów powinny wspierać „ekonomiczną rację bytu AI na dużą skalę”.

Wyniki finansowe sprawdzą rajd pamięci

Pomimo siły handlu pamięcią inwestorzy wciąż stoją przed znanym problemem: branża pozostaje wysoce cykliczna.

Spółki pamięciowe mogą szybko zyskiwać, gdy popyt przewyższa podaż, ale zwiększona produkcja może w końcu odwrócić tę równowagę i wywrzeć presję na ceny i marże.

Wydatki konsumenckie i szerszy popyt na elektronikę również mogą szybko się zmieniać.

To sprawia, że ostatnia siła techniczna Micron i SanDisk to tylko część historii.

Dla Micron kolejnym ważnym testem będą wyniki za czwarty kwartał fiskalny, które spółka opublikuje on Sept. 30.

Inwestorzy będą szukać dowodów na to, że fala wzrostu cen pamięci przekłada się na trwały wzrost przychodów i zysków, a nie jedynie tymczasową poprawę w cyklu branży.

Na razie jednak fundamenty pozostają korzystne.