Fed utrzymuje stopy, wojna na Bliskim Wschodzie zaciemnia perspektywy

Urzędnicy Rezerwy Federalnej USA pozostawili w środę stopy procentowe bez zmian, utrzymując ostrożne stanowisko, ponieważ napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie i mieszane sygnały gospodarcze komplikują perspektywy polityki.

Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) głosował 11 do 1 za utrzymaniem referencyjnej stopy federal funds w przedziale 3,5% do 3,75%, zgodnie z oczekiwaniami rynku.

Gubernator Stephen Miran zgłosił sprzeciw, opowiadając się za obniżką stóp o ćwierć punktu procentowego.

Decyzja oznacza drugą z rzędu przerwę banku centralnego, choć sytuacja gospodarcza uległa znaczącej zmianie od poprzedniego posiedzenia.

Fed wskazuje na niepewność w związku z konfliktem na Bliskim Wschodzie

W swoim oświadczeniu po posiedzeniu Fed podkreślił rosnącą niepewność związaną z rozwojem wydarzeń geopolitycznych.

„Implikacje wydarzeń na Bliskim Wschodzie dla gospodarki USA są niepewne” — stwierdzili urzędnicy. „Komitet jest czujny wobec ryzyk po obu stronach swojego podwójnego mandatu.”

Eskalcja konfliktu po amerykańsko-izraelskich uderzeniach w Iran podbiła ceny ropy, zwiększając obawy dotyczące inflacji, a jednocześnie stwarzając ryzyka dla wzrostu gospodarczego i zatrudnienia.

Pomimo tych presji decydenci wskazali, że nie są jeszcze gotowi do zmiany stóp, zamiast tego wybierając monitorowanie, w jaki sposób zmieniające się warunki wpływają na szerszą gospodarkę.

Bank centralny utrzymał też dotychczasowe wytyczne dotyczące przyszłej polityki, a prognozy nadal pokazują jedną obniżkę stóp w 2026 r. i kolejną w 2027 r.

Warto zauważyć, że żaden z urzędników nie zasugerował preferencji podwyżki stóp w tym roku.

Zmiana tonu w opisie rynku pracy w obliczu pojawiających się ryzyk

Fed dokonał subtelnych, lecz istotnych zmian w ocenie rynku pracy.

Urzędnicy usunęli wcześniejsze sformułowania sugerujące stabilizację warunków zatrudnienia, zamiast tego zauważając, że stopa bezrobocia była „niewiele zmieniona w ostatnich miesiącach”.

Zmiana ta następuje po słabszym od oczekiwań raporcie o zatrudnieniu za luty, który rodzi pytania o odporność rynku pracy.

Jednocześnie Fed powtórzył, że „przyrost zatrudnienia pozostawał niski”, utrzymując jednocześnie pogląd, że aktywność gospodarcza „rosła w solidnym tempie”, a inflacja „pozostaje nieco podwyższona”.

Te mieszane sygnały podkreślają dylemat, przed którym stoją decydenci, ważąc ryzyka dla inflacji i zatrudnienia.

Zaktualizowane prognozy pokazują wyższe oczekiwania inflacyjne

Równolegle z decyzją o stopach Fed opublikował zaktualizowane projekcje gospodarcze, które odzwierciedlają niewielkie zmiany w jego perspektywie.

Decydenci nieco podnieśli prognozę wzrostu gospodarczego na 2026 r. do 2,4%, z 2,3% wcześniej, jednocześnie pozostawiając prognozę stopy bezrobocia bez zmian na poziomie 4,4%.

Jednak oczekiwania inflacyjne zostały podwyższone.

Urzędnicy teraz przewidują inflację na poziomie 2,7% pod koniec 2026 r., w porównaniu z wcześniejszą oceną 2,4%.

Inflacja bazowa, wyłączająca żywność i energię, również ma osiągnąć 2,7%.

Rewizja w górę odzwierciedla obawy, że rosnące ceny energii mogą przeniknąć do szerszej inflacji, nawet jeśli bankierzy centralni tradycyjnie postrzegają takie szoki jako przejściowe.

Inwestorzy odpowiednio skorygowali swoje oczekiwania.

Chociaż rynki wciąż przewidują jedną obniżkę stóp do końca roku, oczekiwania dotyczące wcześniejszego poluzowania zostały ograniczone.

Ostrożne stanowisko Fed wynika z konieczności poruszania się w złożonym otoczeniu, na które wpływają ryzyka geopolityczne, presje inflacyjne oraz oznaki osłabienia rynku pracy.