Oferta Ackmana na UMG $64B celuje w lukę wyceny i listing w USA

Aktywistyczny inwestor Pershing Square Capital Management poinformował we wtorek, że zamierza przejąć Universal Music Group w transakcji gotówkowo-udziałowej wycenianej na około €55.8 billion ($64.4 billion), co może przesunąć największą na świecie wytwórnię muzyczną w kierunku notowania w USA, jednocześnie oferując akcjonariuszom znaczącą premię.

Ogłoszona we wtorek umowa wycenia UMG na €30.4 za akcję, co stanowi premię w wysokości 78% w stosunku do ceny zamknięcia z 2 kwietnia.

Zgodnie z warunkami akcjonariusze otrzymaliby €5.05 na akcję w gotówce oraz 0.77 akcji w nowo utworzonym podmiocie, co daje łączną część gotówkową transakcji w wysokości €9.4 billion ($10.85 billion).

Struktura transakcji i reakcja kursu akcji

Akcje UMG wzrosły wczesnym handlu w Amsterdamie nawet o 28% po ogłoszeniu, zanim ograniczyły wzrost i handlowały się około 15% powyżej.

Akcje spółki spadły w tym roku w przybliżeniu o 11%. Akcje Vivendi i Bollore Group, obaj kluczowi udziałowcy, również zyskały.

Proponowana struktura obejmuje połączenie UMG z Pershing Square SPARC Holdings Ltd., zarejestrowaną w SEC spółką typu special purpose acquisition rights company, a połączony podmiot ma zostać notowany na New York Stock Exchange.

Transakcja ma zostać sfinalizowana do końca roku.

Ackman podkreśla lukę wyceny

Bill Ackman, CEO Pershing Square, powiedział, że celem transakcji jest rozwiązanie trwałych problemów, które obciążały wyniki notowań UMG od momentu jej wejścia na giełdę.

„Od momentu wejścia UMG na giełdę Sir Lucian Grainge i zarząd spółki wykonali znakomitą pracę, pielęgnując i rozwijając światowej klasy skład artystów oraz generując silne wyniki biznesowe,” powiedział Ackman.

„Jednak cena akcji UMG utknęła na niskim poziomie z powodu kombinacji problemów niezwiązanych z wynikami jej działalności muzycznej i — co ważne — wszystkie one mogą zostać rozwiązane dzięki tej transakcji.”

Ackman wskazał na czynniki takie jak niepewność związana z około 18% udziałem Bollore Group, odroczenie notowania w USA oraz to, co określił jako „suboptymalną” komunikację z akcjonariuszami, jako kluczowe przyczyny słabych wyników akcji.

Wskazał także na „brak uznania ze strony inwestorów” w wycenie przez spółkę jej €2.7 billion udziału w serwisie streamingowym Spotify.

Prawa do muzyki stały się w ostatnich latach jedną z najbardziej atrakcyjnych klas aktywów alternatywnych, napędzaną stabilnymi przychodami ze streamingu, umowami synchronizacyjnymi (sync) w filmie i telewizji oraz rosnącą monetyzacją za pośrednictwem platform społecznościowych.

Ackman zwolennikiem notowania UMG w USA

UMG, reprezentujące globalnych artystów takich jak Taylor Swift, Drake i Lady Gaga, zostało wyodrębnione z Vivendi i w 2021 roku wprowadzone na Euronext Amsterdam z początkową wyceną €46 billion.

W ostatnich miesiącach spółka rozważała notowanie w USA, ale ostatecznie odłożyła te plany w zeszłym miesiącu, powołując się na warunki rynkowe, które niedowartościowały biznes.

Ackman był otwartym zwolennikiem przeniesienia głównego notowania UMG do Stanów Zjednoczonych, argumentując, że głębsze rynki kapitałowe i lepsza płynność mogłyby pomóc zlikwidować różnicę między ceną rynkową a wartością wewnętrzną.

Silne fundamenty leżą u podstaw racji transakcji

Proponowana transakcja pojawia się na tle solidnych wyników operacyjnych.

UMG odnotowało przychody w wysokości €12.5 billion za rok 2025, co oznacza wzrost o 8.7% przy stałych kursach walutowych.

Spółka utrzymała także dominującą pozycję w globalnych rankingach muzycznych — dziewięć z dziesięciu miejsc w IFPI Global Artist Chart w 2025 roku — podkreślając siłę jej portfela artystów.

Jeżeli transakcja dojdzie do skutku, oznaczać będzie znaczącą zmianę w pozycjonowaniu rynkowym UMG, potencjalnie otwierając większe zainteresowanie inwestorów i lepiej dostosowując spółkę do amerykańskich notowanych na giełdzie firm z sektora rozrywki i technologii.