Fuzja Tesli i SpaceX stworzyłaby konglomerat — czy to dobry interes?

Akcje Tesli wzrosły w czwartek o ponad 3,5% i kontynuowały te wzrosty po godzinach handlu, po ujawnieniu szczegółów potencjalnej fuzji ze SpaceX. Kurs TSLA osiągnął maksimum na poziomie $315, nieznacznie powyżej tego tygodniowego dołka $296. Nadal jednak pozostaje pytanie, czy fuzja Tesli i SpaceX byłaby w ogóle korzystna.

Elon Musk pracuje nad fuzją Tesli i SpaceX

Raport WSJ informuje, że Elon Musk zwrócił się do doradców po poradę w sprawie dalszych kroków, ponieważ planuje połączenie Tesla i SpaceX. 

Jedną ze strategii umożliwiających zawarcie transakcji jest rezygnacja Tesli z działalności w Chinach. Spółka może zdecydować się ją sprzedać, wydzielić jako oddzielny podmiot lub — w skrajnym przypadku — zamknąć ją. 

Wydzielenie działalności chińskiej byłoby istotne, ponieważ SpaceX traktuje rząd USA jako największy rynek. W związku z tym oba rządy prawdopodobnie odrzuciłyby taką fuzję. 

Fuzja Tesli i SpaceX byłaby największą tego typu w historii ze względu na ich rozmiary. Tesla jest obecnie wyceniana na ponad 1,2 bln USD, podczas gdy kapitalizacja rynkowa SpaceX przekracza 1,4 bln USD.

Yahoo Finance dane szacują, że przychody Tesli wyniosą $105 mld w tym roku, a następnie $120 mld w przyszłym roku. Z kolei od SpaceX oczekuje się ponad $39 mld w tym roku i $73 mld w przyszłym roku. 

Elon Musk w ostatnich latach pracuje nad konsolidacją swoich przedsięwzięć. W zeszłym roku połączył X z xAI, tworząc spółkę działającą w sektorze mediów społecznościowych i sztucznej inteligencji.

Następnie połączył xAI ze SpaceX, tworząc firmę obecną w sektorze kosmicznym, mediach społecznościowych i sztucznej inteligencji. 

Fuzja Tesli i SpaceX stworzyłaby konglomerat

Musk zakłada, że połączona spółka stałaby się rozpoznawalnym graczem w branży AI. Rzeczywiście, obie firmy już współpracują przy Terafab, projekcie półprzewodnikowym w Teksasie.

Problem tej fuzji polega jednak na tym, że stworzyłaby konglomerat działający w wielu branżach: robotyce, AI, produkcji pojazdów, eksploracji kosmosu, centrach danych i mediach społecznościowych. W większości przypadków wycenienie konglomeratu jest wyjątkowo trudne. 

Inwestorzy coraz częściej preferują spółki wyodrębnione z konglomeratów. Dobrym przykładem jest General Electric. Zanim Larry Culp został CEO GE w 2018 r., spółka była konglomeratem działającym w różnych sektorach, a jej biznes energetyczny obciążał pozostałe.

Aby stworzyć wartość, wydzielił działalność na trzy: GE Aerospace, GE Vernova i GE Healthcare. Dziś te podmioty są wyceniane odpowiednio na $368 mld, $261 mld i $31 mld. Przed spin-offem cała spółka była wyceniana poniżej $150 mld.

Innym przykładem jest Western Digital, które zdecydowało się wydzielić SanDisk jako oddzielną spółkę notowaną publicznie. Dziś kapitalizacja rynkowa SanDisku przewyższa kapitalizację Western Digital.

Połączona Tesla i SpaceX miałyby pewne problemy z przepływami pieniężnymi, przynajmniej początkowo. Choć Tesla jest już spółką generującą zyski, SpaceX zanotował prawie $5 mld straty z powodu inwestycji w AI.