Akcje CBIZ rosną o 17% po zgodzie Grant Thornton na przejęcie za $5B

Akcje CBIZ CBZ wzrosły w środę o około 17% po tym, jak Grant Thornton Advisors zgodził się przejąć firmę księgową i doradczą w ramach $5 billion transakcji za gotówkę, tworząc jedną z największych firm świadczących usługi profesjonalne w Stanach Zjednoczonych i przedłużając falę konsolidacji ogarniającą branżę księgową.

Zgodnie z umową akcjonariusze CBIZ otrzymają $55 za akcję w gotówce, co stanowi premię wynoszącą około 17,8% w stosunku do poprzedniej ceny zamknięcia oraz około 54% powyżej średniej ceny obrotu z ostatnich 30 dni.

Chociaż oferta oznacza istotną premię w stosunku do ostatnich poziomów handlowych, pozostaje znacznie poniżej rekordowego maksimum 88,65 USD, które akcje osiągnęły na początku ubiegłego roku.

Transakcja ma zostać sfinalizowana w czwartym kwartale 2026 r., pod warunkiem uzyskania zgód akcjonariuszy i regulatorów.

Fuzja tworzy piątą co do wielkości firmę księgową w USA

Przejęcie połączy dwie z największych na rynku firmy księgowe obsługujące segment średnich przedsiębiorstw, wynosząc połączoną organizację do pozycji piątego co do wielkości dostawcy usług księgowych, podatkowych i doradczych w Stanach Zjednoczonych.

Połączona spółka ma generować niemal $7,5 billion rocznych przychodów i prowadzić działalność w ponad 20 krajach i terytoriach.

Na podstawie rankingów przychodów branżowych sporządzonych przez Accounting Today, połączony podmiot wyprzedzi RSM, które w ubiegłym roku odnotowało około $4,9 billion przychodów, pozostawiając na rynku USA jedynie firmy z tzw. Big Four — Deloitte, EY, KPMG i PwC — o większej skali.

„Łącząc naszą ponadnarodową platformę z silną pozycją rynkową CBIZ, rozszerzamy zdolność wspierania przedsiębiorstw na każdym etapie wzrostu — od wczesnego rozwoju po skalę globalną” — powiedział dyrektor generalny Grant Thornton Advisors, Jim Peko.

Peko podkreślił, że mimo osiągnięcia pozycji piątej co do wielkości firmy księgowej w kraju, ekspansja w kierunku tradycyjnego rynku Big Four nie jest obecnie priorytetem firmy.

„Nie mamy dziś zamiaru próbować stać się jednym z Big Five” — powiedział Peko dla Financial Times.

„Uważamy, że świetnie radzimy sobie na rynku, któremu służymy. Widzimy tam ogromne możliwości wzrostu. Chcemy poszerzać i pogłębiać naszą działalność w tym segmencie.

„Miło być numerem pięć, ale nie koncentrujemy się na tabelach rankingowych.”

Konsolidacja przekształca branżę księgową

Transakcja stanowi kolejny rozdział w przyspieszającym trendzie konsolidacji wśród firm księgowych ze średniego szczebla, które poszukują większej skali, by konkurować z największymi graczami branży.

W ubiegłym roku Baker Tilly i Moss Adams sfinalizowały połączenie o wartości około $7 billion, podczas gdy CBIZ znacząco się rozrosło poprzez przejęcie Marcum za $2,3 billion w 2024 roku.

To przejęcie przekształciło CBIZ w jednego z największych dostawców usług księgowych w kraju i wzmocniło jego pozycję jako jedynej notowanej publicznie firmy audytorskiej w Stanach Zjednoczonych.

Jednak integracja Marcum obciążyła też wyniki finansowe, a powtarzające się rozczarowania finansowe obniżyły wycenę firmy wobec konkurentów wspieranych przez private equity, ostatecznie czyniąc ją atrakcyjnym celem przejęcia.

Według firm, transakcja z Grant Thornton jest największym połączeniem firm księgowych od ponad 25 lat, co czyni ją największą umową w branży od fali konsolidacji, która doprowadziła do fuzji Price Waterhouse i Coopers & Lybrand w 1998 roku.

Private equity nadal wspiera ekspansję

Grant Thornton prowadził agresywną strategię ekspansji od czasu otrzymania inwestycji od konsorcjum kierowanego przez fundusz private equity New Mountain Capital w 2024 roku.

New Mountain zapewnia dodatkowe finansowanie wspierające przejęcie CBIZ.

Po zakończeniu transakcji Grant Thornton planuje wydzielić działalność CBIZ zajmującą się świadczeniem świadczeń pracowniczych i usług ubezpieczeniowych jako niezależną spółkę wspieraną przez New Mountain.

Firmy poinformowały również, że porozumienie obejmuje klauzulę „go-shop”, pozwalającą CBIZ na pozyskiwanie konkurencyjnych ofert przejęcia do 27 sierpnia.

CBIZ zatrudnia ponad 9 500 osób w całych Stanach Zjednoczonych i przede wszystkim obsługuje przedsiębiorstwa ze średniego rynku oraz klientów indywidualnych.

Grant Thornton podał, że fuzja zapewni tym klientom szersze możliwości międzynarodowe poprzez swoją globalną sieć, jednocześnie rozszerzając ofertę doradczą, podatkową i audytową firmy na znacznie większej platformie.