Akcje PayPal rosną po plotkach o przejęciu przez Stripe i Advent: co poszło nie tak?

Akcje PayPal gwałtownie wzrosły w handlu przed otwarciem po doniesieniach, że Stripe i Advent International zaoferowały przejęcie firmy za ponad $53 billion. 

Oferta, wyceniona na $60.50 za akcję, stanowi około 28% premię względem ostatniej ceny zamknięcia PayPal. Akcje notowano w ciągu ostatniego roku nawet po $38.46, co stanowi gwałtowny spadek w porównaniu z maksymalną kapitalizacją rynkową PayPal blisko $340 billion w 2021 roku. 

Jak więc PayPal spadł z wyceny $340 billion do przejęcia za zaledwie $53 billion?

PayPal utracił dawną pozycję

PayPal, jedna z najlepiej rozpoznawalnych firm w branży fintech, utracił pozycję w ciągu ostatnich kilku lat. Jego akcje spadły z pandemicznego szczytu $300 do poziomu $54 przed otwarciem. Kapitalizacja rynkowa skurczyła się z blisko $340 billion w 2021 roku do $53 billion obecnie.

Ten spadek zbiegł się z ogólną słabością sektora fintech – wiele konkurencyjnych spółek znajduje się znacznie poniżej swoich historycznych maksimów. Firma Jacka Dorseya, Block, spadła ze szczytu $288 do $79 dziś, podczas gdy Shift4 Payments stracił z $127 do $50. Akcje SoFi cofnęły się z $32.70 do $18.

Nawet tradycyjne firmy płatnicze miały w tym okresie problemy. Akcje Mastercard spadły o 2.27%, podczas gdy Visa wzrosła zaledwie o 2.2% w ciągu ostatnich 12 miesięcy.

Główną przyczyną tego załamania jest to, że działalność PayPal przestała rosnąć tak, jak wcześniej. Dane SeekingAlpha pokazują, że roczny wzrost przychodów obniżył się z 8.46% w 2022 r. do 4.32% w ubiegłym roku. Analitycy przewidują, że w tym roku roczne przychody wzrosną o 3.50% do $34 billion.

PayPal zmaga się z presją konkurencji

Biznes PayPal napotkał w ostatnich latach istotne wyzwania konkurencyjne zarówno w segmencie brandowanym, jak i niebrandowanym. Jego działalność brandowana spotkała się z konkurencją ze strony firm takich jak Stripe i Affirm. Konkurencję stanowią też portfele mobilne oferowane przez Google i Amazon.

Również działalność niebrandowana napotyka silną konkurencję ze strony innych procesorów płatności na świecie. 

Jednocześnie strategia firmy mająca na celu pivot biznesu nie była szczególnie udana. Dobrym przykładem jest uruchomienie biznesu stablecoina. Wprowadzony w 2023 r. PYUSD urosła do kapitalizacji rynkowej zaledwie $2.58 billion, co czyni go znacznie mniejszym od USDC i USDT.

Podobnie, próby wprowadzenia nowego zarządu nie przyniosły oczekiwanych rezultatów. W 2023 r. Dan Schulman został zastąpiony przez Alexa Chrissa. Po próbach ożywienia wzrostu Chriss odszedł w tym roku i został zastąpiony przez Enrique Lores, byłego prezesa i CEO HP. 

Co dalej z PayPal?

Podobno Stripe i Advent złożyły ofertę przejęcia PayPal opiewającą na $53 billion. Taka transakcja miałaby dla nich sens, ponieważ PayPal jest jedną z najbardziej niedowartościowanych spółek na Wall Street, z prognozowanym P/E na poziomie 8.9, znacznie poniżej średniej S&P 500 wynoszącej 23. Obie firmy mogą zdecydować się na rozbicie PayPal, na przykład poprzez wydzielenie Venmo jako niezależnej spółki.

Wyzwanie polega jednak na tym, czy PayPal zaakceptuje ofertę wykupu. Jeśli tak, zażąda wyższej ceny niż $53 billion sugerowane przez dwie firmy. Istnieje też prawdopodobieństwo, że pojawią się kolejni oferenci, którzy złożą wyższą ofertę, co przyniosłoby korzyść obecnym akcjonariuszom.