Fundusze pożyczek lewarowanych: rosną odpływy z powodu obaw o ryzyko kredytowe

Amerykańskie fundusze pożyczek lewarowanych notują w tym roku znaczne odpływy inwestorów.

To odzwierciedla rosnącą ostrożność wobec ryzyka kredytowego oraz szersze obawy związane z presją na umorzenia i ograniczoną przejrzystością na rynkach kredytów prywatnych.

Fundusze te zwykle inwestują w kredyty bankowe udzielane silnie zadłużonym spółkom notowanym publicznie.

Biorąc pod uwagę, że wielu z tych dłużników działa również na rynkach kredytów prywatnych, trendy przepływów kapitału często uważa się za kluczowy wskaźnik apetytu inwestorów na ryzyko kredytowe zarówno w segmentach publicznym, jak i prywatnym.

Wypływy w marcu osiągnęły najwyższy poziom od roku

Według danych LSEG Lipper amerykańskie fundusze pożyczek lewarowanych zanotowały w marcu odpływy w wysokości $3.4 billion, co oznacza największy miesięczny wypływ od około roku.

To nastąpiło po kolejnym istotnym odpływie w wysokości $2.4 billion w lutym, co podkreśla utrzymujący się trend wycofywania się inwestorów.

Kontynuowane wypływy uwypuklają rosnące zaniepokojenie inwestorów, zwłaszcza w obliczu nasilających się niepewności dotyczących jakości kredytowej i warunków płynności.

Obawy dotyczące kredytów prywatnych przenoszą się na rynki publiczne

Uczestnicy rynku sugerują, że napięcia na rynkach kredytów prywatnych przyczyniają się do odpływów z funduszy pożyczek lewarowanych.

Jeffrey Rosenkranz, zarządzający portfelem w Shelton Capital Management, wskazał na potencjalne powiązanie między tymi zjawiskami.

„Inwestorzy, którzy obawiają się tych samych czynników w segmencie kredytów prywatnych, ale nie mogą tam uzyskać pełnego umorzenia, mogą traktować rynek pożyczek jak bankomat” — powiedział Rosenkranz.

Firmy z sektora kredytów prywatnych ostatnio zmagają się ze zwiększoną liczbą żądań umorzeń, gdy inwestorzy ponownie oceniają kondycję leżących u podstaw portfeli kredytowych.

Obawy były szczególnie widoczne w sektorach takich jak oprogramowanie, gdzie firmy mogą być narażone na zakłócenia spowodowane sztuczną inteligencją.

Ekspozycja sektorowa zwiększa ostrożność inwestorów

Niektórzy analitycy zauważają, że rynek pożyczek lewarowanych ma stosunkowo większą ekspozycję na wrażliwe sektory, w tym oprogramowanie i usługi biznesowe, w porównaniu z rynkiem obligacji publicznych.

Jednak ta ekspozycja jest nadal uważana za niższą niż w przypadku niektórych portfeli kredytów prywatnych.

Zmieniający się krajobraz ryzyka sprawił, że inwestorzy stali się bardziej selektywni, a wielu z nich ponownie ocenia swoje pozycje w obliczu niepewności co do tego, jak dłużnicy poradzą sobie z zakłóceniami technologicznymi i presjami makroekonomicznymi.

Rosenkranz ostrzegł, że trend odpływów może utrzymać się w krótkim terminie.

„Dopóki presja w kredytach prywatnych nie ustąpi lub nie zostanie zrównoważona większym zaufaniem do kondycji kredytowej pożyczkobiorców korzystających z pożyczek lewarowanych, przepływy funduszy raczej nie będą konsekwentnie pozytywne” — dodał.

Perspektywa ryzyka niewypłacalności potęguje obawy

Dodatkowo, S&P Global prognozowało w zeszłym miesiącu, że wskaźnik niewypłacalności papierów o jakości spekulacyjnej w USA może wzrosnąć do 4,75% do końca 2026 roku w pesymistycznym scenariuszu.

Prognoza zakłada potencjalne zahamowanie inwestycji w sztuczną inteligencję oraz przedłużający się konflikt na Bliskim Wschodzie.

Tego rodzaju prognozy dodatkowo obciążyły nastroje, wzmacniając obawy o odporność silnie zadłużonych dłużników w trudnym otoczeniu gospodarczym.

ETF-y również odnotowują znaczące odpływy

Na poziomie poszczególnych funduszy kilka dużych funduszy notowanych na giełdzie odnotowało znaczne odpływy.

State Street SPDR Blackstone Senior Loan ETF zanotował w ciągu ostatniego miesiąca odpływy w wysokości $911 million.

Tymczasem Janus Henderson AAA CLO ETF i Invesco Senior Loan ETF odnotowały odpowiednio odpływy w wysokości $543 million i $303 million.

Te dane odzwierciedlają szeroką retrakcję z ekspozycji na pożyczki lewarowane, gdy inwestorzy dążą do ograniczenia ryzyka w obliczu trwającej niepewności na rynkach kredytowych.

Ogólnie rzecz biorąc, utrzymujące się odpływy z amerykańskich funduszy pożyczek lewarowanych sygnalizują zmianę sentymentu inwestorów, napędzaną obawami o jakość kredytową, płynność oraz szersze implikacje napięć na rynkach kredytów prywatnych.