APG zapowiada wzrost ekspozycji na rynki prywatne po złagodzeniu zasad

Największy europejski inwestor emerytalny, APG, przygotowuje się do zwiększenia alokacji na rynki prywatne do nieco ponad 30% całości aktywów, według Patricka Kantersa, dyrektora ds. inwestycji prywatnych w firmie.

W rozmowie z Reutersem Kanters zwrócił uwagę, że trwająca zmienność na rynkach kredytowych może stwarzać atrakcyjne punkty wejścia dla inwestorów długoterminowych.

APG obecnie zarządza około 600 billion euros ($702 billion) aktywów dla klientów, w tym ABP, największego holenderskiego funduszu emerytalnego.

Obecnie około 26% jego portfela jest zainwestowane na rynkach prywatnych.

Jednak udział ten ma wzrosnąć w następstwie zmian regulacyjnych w Holandii, które przekształcają krajobraz inwestycji emerytalnych.

Zmiana strategii jest odpowiedzią na holenderską ustawę o przyszłych emeryturach (Future Pensions Act), wprowadzoną etapami od 2023 roku.

Nowe ramy znoszą obowiązek gwarantowania stałych wypłat emerytalnych przez fundusze, umożliwiając bardziej elastyczne strategie inwestycyjne.

Ta transformacja pozwala funduszom podejmować większe ryzyko poprzez zmniejszenie alokacji do przynoszących niższe stopy zwrotu, lecz wysoce płynnych obligacji rządowych.

Zaktualizowany system wprowadza także indywidualne subkonta emerytalne dla młodszych pracowników, które przy dłuższych horyzontach inwestycyjnych mogą przynieść wyższe stopy zwrotu w czasie.

Duże holenderskie fundusze emerytalne już zaczęły przenosić aktywa klientów do tych nowych struktur; termin pełnej implementacji ustalono na January 1, 2028.

Rozkład portfela i cele wzrostu

Obecna ekspozycja APG na rynki prywatne jest zdywersyfikowana pomiędzy kilka klas aktywów.

Około 10% całości aktywów alokowane jest do nieruchomości, podczas gdy inwestycje infrastrukturalne obecnie stanowią 5–6% i z czasem mają wzrosnąć do 10%.

Private equity stanowi około 8% portfela, w górę z historycznych 6%, natomiast aktywa z zakresu kapitału naturalnego, takie jak leśnictwo, stanowią poniżej 1%.

Firma utrzymuje także stosunkowo niewielką alokację w wysokości 1,5% w długu prywatnym.

Ten segment ma wzrosnąć do poziomu między 2% a 4%, w zależności od preferencji klientów.

Na podstawie obecnych poziomów aktywów przekładałoby się to na wzrost z około 9 miliardów euro do nawet 24 miliardów euro.

Zmienność otwiera nowe możliwości inwestycyjne

Ruch APG następuje w otoczeniu zwiększonej zmienności rynkowej, szczególnie w Stanach Zjednoczonych, gdzie fundusze ukierunkowane na inwestorów detalicznych borykają się z rosnącą presją wypłat z powodu obaw o malejące stopy zwrotu oraz potencjalny wpływ sztucznej inteligencji na spółki programistyczne.

„Niektóre subrynki się korygują i rzeczywiście może to stwarzać możliwości na przyszłość” — powiedział Kanters w wywiadzie w tym miesiącu.

„Dla tego typu inwestycji potrzebny jest bardzo długi horyzont inwestycyjny.”

Skupienie na dyscyplinie i wartości długoterminowej

Kanters podkreślił, że strategia inwestycyjna APG priorytetyzuje obszary, w których kapitału brakuje, a struktury są odporne.

Firma koncentruje się szczególnie na aktywach rzeczywistych i finansowaniu związanym z infrastrukturą, gdzie dyscyplina przy pozycji underwritingowej pozostaje silna.

„Ostatecznie jakość managera, strukturyzacja transakcji i ochrona downside mają dla nas większe znaczenie niż podejmowanie tematycznych zakładów sektorowych” — powiedział.

Portfel długu prywatnego APG obejmuje wiele segmentów, w tym kredyt zabezpieczony aktywami rzeczywistymi, finansowanie specjalistyczne, kredyt strukturyzowany, direct lending oraz kredyty zagrożone.

Około 60% tych inwestycji ma siedzibę w Europie, w porównaniu z rynkową średnią wynoszącą około 30%.

Globalne możliwości na różnych rynkach

Pomimo europejskiego ukierunkowania APG nadal monitoruje globalne możliwości. Kanters zwrócił uwagę na znaczenie rynku amerykańskiego ze względu na jego skalę i dojrzałość.

„Stany Zjednoczone pozostają największym i najbardziej rozwiniętym rynkiem długu prywatnego na świecie.

Dla długoterminowego inwestora takiego jak my, który chce zbudować większy i zdywersyfikowany portfel, trudno zignorować tę głębię i szerokość” — dodał.

Dodał, że Azja również oferuje atrakcyjne stopy zwrotu i dostęp do wysokiej klasy menedżerów inwestycyjnych, co czyni ją kolejnym kluczowym regionem dla przyszłego wzrostu alokacji.