Akcjonariusze Warner Bros. Discovery zagłosują jutro nad ofertą Paramount

Ambitna oferta Paramount opiewająca na $110 billion na przejęcie Warner Bros. Discovery zbliża się do decydującego momentu, gdy akcjonariusze przygotowują się do głosowania nad transakcją w czwartek, co przybliża branżę medialną do jednej z największych konsolidacji ostatnich lat.

Proponowana transakcja, która już uzyskała jednomyślne poparcie zarządów obu spółek, według powszechnej opinii zostanie zatwierdzona przez akcjonariuszy na nadzwyczajnym zgromadzeniu zaplanowanym na jutro.

Jeśli zostanie zatwierdzona, transakcja byłaby istotnym krokiem w kierunku stworzenia medialnego potentata z szerokim portfolio obejmującym film, telewizję i streaming.

Głosowanie akcjonariuszy uznawane za kluczowy, lecz nieostatni krok

Nastrój inwestorów wydaje się sprzyjać przejęciu, częściowo z powodu zaoferowanej premii.

Akcje Warner Bros. Discovery notowały w ciągu ostatniego roku znacznie niżej, co sprawia, że oferta Paramount Global na $31-per-share jest atrakcyjna dla wielu inwestorów poszukujących pewności.

Spółki wskazały, że zakończenie transakcji przewidziane jest na trzeci kwartał 2026 r., pod warunkiem zgody akcjonariuszy i uzyskania pozwoleń regulacyjnych.

Klauzula „ticking fee” przewiduje wypłatę akcjonariuszom $0.25 per share, jeśli proces przeciągnie się poza wrzesień 2026.

Jednak analitycy ostrzegają, że głosowanie akcjonariuszy to tylko jedno z wielu kamieni milowych w długim procesie.

Anders Bylund, współpracujący analityk ds. mediów i technologii w The Motley Fool, zauważył: „To nie wszystko. Mniej więcej to krok dziewiąty z około 47,” podkreślając złożoność doprowadzenia do finalizacji tak dużej transakcji.

Perspektywy regulacyjne w USA wydają się w dużej mierze korzystne

W Stanach Zjednoczonych perspektywy regulacyjne wydają się stosunkowo korzystne, przynajmniej początkowo.

Brendan Carr, przewodniczący Federalnej Komisji Łączności, publicznie wyraził poparcie dla transakcji, stwierdzając w zeszłym miesiącu: „Uważam, że to dobra umowa i powinna przejść dość szybko.”

Pogląd ten odzwierciedla szersze przekonanie, że obecna administracja może być mniej skłonna do blokowania dużych fuzji medialnych.

Jednocześnie dynamika polityczna nadal kształtuje narrację wokół transakcji.

Po głosowaniu akcjonariuszy Warner Bros. Discovery w czwartek, Ellison ma wziąć udział w kolacji w Waszyngtonie „honorującej korespondentów Białego Domu z administracji Trumpa oraz korespondentów CBS przy Białym Domu.”

Wydarzenie zbiega się z doroczną kolacją White House Correspondents’ Association w sobotę, w której Donald Trump ma wziąć udział po raz pierwszy jako prezydent.

Wydarzenie organizowane przez Paramount, o którym jako pierwsze doniósł newsletter Breaker Lachlana Cartwrighta, spotkało się z ostrą krytyką; niektórzy przeciwnicy fuzji planują protesty przed miejscem wydarzenia w czwartek wieczorem.

Spółka odmówiła komentarza w sprawie wydarzenia, chociaż termin przyciągnął uwagę ze względu na trwające kontrole regulacyjne dotyczące transakcji Warner Bros. Discovery.

Według doniesień CNN, osoba bliska transakcji powiedziała: „Rozmawiamy z regulatorami już od wielu miesięcy,” co sugeruje, że rozmowy z władzami są w toku.

Jednak opór pozostaje.

Prokuratorzy generalni stanów z ramienia Partii Demokratycznej rozważają ewentualne wyzwania antymonopolowe, podnosząc obawy o koncentrację rynku.

Ich niedawny sukces w zablokowaniu oddzielnego przejęcia nadawcy zwiększa możliwość pojawienia się przeszkód prawnych na poziomie stanowym.

Pojawiły się także pytania dotyczące finansowania transakcji, które obejmuje inwestycje funduszy suwerennych z Bliskiego Wschodu.

Paramount Global poinformował, że inwestorzy ci nie będą posiadać praw do zarządzania, jednak udział zagranicznego kapitału może nadal przyciągnąć uwagę regulatorów.

Regulatorzy europejscy mogą okazać się kluczowymi strażnikami

Choć zatwierdzenie w USA może okazać się wykonalne, analitycy twierdzą, że bardziej wymagające wyzwania czekają poza granicami kraju.

Regulatorzy zarówno w Wielkiej Brytanii, jak i w Unii Europejskiej mają spodziewać się dokładnego zbadania konsekwencji połączenia dwóch dużych graczy medialnych.

Brytyjska Competition and Markets Authority już zainicjowała konsultacje, sygnalizując zwiększone zainteresowanie wpływem transakcji na konkurencję.

Ich obawy nie są bezpodstawne.

Połączona jednostka Paramount–Warner kontrolowałaby rozległe portfolio, w tym HBO, Paramount+, Channel 5, Eurosport, MTV i Nickelodeon, a także sieci dystrybucji kinowej obu studiów — koncentrując znaczący udział w krajobrazie medialnym pod jednym szyldem.

Oczekuje się również równoległego nadzoru ze strony Komisji Europejskiej, skupiającego się na dominacji w streamingu, dystrybucji treści i wyborze konsumentów w całym bloku.

Analitycy z nowojorskiej firmy badawczej MoffettNathanson, cytowani w relacjach branżowych, sugerowali, że regulatorzy mogą domagać się ustępstw, takich jak zbycie regionalnych kanałów lub mniejszych sieci kablowych w Europie, aby uzyskać zgodę.

Krajobraz konkurencyjny i implikacje dla branży

Zwolennicy transakcji twierdzą, że konsolidacja jest konieczna, by konkurować z większymi, dobrze finansowanymi rywalami.

Połączona spółka nadal musiałaby stawić czoła silnej konkurencji ze strony gigantów streamingu, takich jak Netflix, oraz firm technologicznych jak Amazon, Apple i Google, które wszyscy agresywnie rozszerzyli działalność w zakresie treści i dystrybucji.

Alden Abbott, były główny radca prawny Federalnej Komisji Handlu (FTC) w pierwszej kadencji Donalda Trumpa, bagatelizował ryzyka antymonopolowe w wpisie na blogu, opisując obawy jako „wiele hałasu o nic”.

Napisał, że transakcja „nie przedstawia wyraźnego mechanizmu prowadzącego do szkód antykonkurencyjnych ani nie wydaje się prawdopodobne, aby umożliwiła użycie siły rynkowej,” wskazując jednocześnie na potencjalne korzyści efektywnościowe, które mogłyby wzmocnić konkurencję.