Kupować akcje Alphabet przed wynikami za I kw.? Oto dlaczego warto się zastanowić

Akcje Alphabet (NASDAQ: GOOG) wchodzą dziś wieczorem w raport wyników za pierwszy kwartał 2026 r. z dużą częścią momentum już uwzględnioną w cenie.

Akcje wzrosły o 21% w ciągu ostatnich 30 dni, a jedno z ostatnich zapowiedzi ostrzegało, że „inwestorzy nie powinni oczekiwać, że rynek zignoruje jakąkolwiek słabość” po tym wzroście.

To ma znaczenie, ponieważ poprzeczka jest wysoka: bieżące szacunki stawiają przychody blisko $106.9 billion, podczas gdy prognozy zysku na akcję skupiają się w niskim–średnim przedziale $2.60s na akcję, a niektóre modele są bliżej $2.73.

Paradoks wyników

Na pierwszy rzut oka Alphabet wciąż wygląda jak spółka wzrostowa.

Zgodnie z bieżącym konsensusem oczekuje się, że przychody wzrosną o około 19% rok do roku.

Jednak obraz zysków jest znacznie mniej klarowny: MEXC prognozuje EPS na poziomie $2.63, co oznaczałoby spadek o 6,4% w porównaniu z rokiem poprzednim, podczas gdy S&P Global wskazuje, że konsensus Visible Alpha wzrósł do $2.73 z $2.46 jesienią.

Sama ta rozbieżność pokazuje, że rynek wciąż mierzy się z pytaniem, ile wydatków na AI pojawi się w marżach zamiast przełożyć się bezpośrednio na wzrost.

S&P Global dodaje również, że szacunki marży Google Cloud na kwartał mieszczą się w przedziale 11.6%–34% — ogromna rozpiętość dla biznesu, który inwestorzy traktują jako główną dźwignię zysków.

Ta niepewność nie jest tylko teoretyczna: roczny raport Alphabet za 2025 r. informuje, że spółka wydała $91.4 billion na nakłady inwestycyjne w ubiegłym roku i spodziewa się znacząco zwiększyć inwestycje w 2026 r.

Znaczny wzrost capex następuje, gdy amortyzacja i inne techniczne koszty infrastruktury mają rosnąć w miarę rozszerzania obciążeń związanych z AI.

Amortyzacja już wzrosła o 38% do $21.1 billion w 2025 r. i oczekuje się, że w tym roku „znacząco wzrośnie” ponownie.

Zacks mówi wprost o układzie sił, nazywając Alphabet „ryzykownym dla inwestorów przed wynikami za I kwartał 2026” i sugerując, że cierpliwość może zostać nagrodzona „bardziej sprzyjającym punktem wejścia”.

Również przeczytaj: Big Tech przechodzi na nowe źródła energii w związku z rozwojem AI

Akcje Alphabet: pułapka wydatków na AI

Historia Alphabet związana z AI jest niezaprzeczalnie przekonująca.

W aktualizacji za czwarty kwartał spółka poinformowała, że Google Cloud działa w rocznym tempie przekraczającym $70 billion, a backlog wzrósł do $240 billion.

Ten backlog daje pozór widoczności, ale podkreśla też, jak duża część krótkoterminowych przepływów pieniężnych Alphabet jest przekierowywana na infrastrukturę, zanim zwrot w pełni odzwierciedli się w zyskach.

Dlatego tu ma znaczenie wycena.

Morningstar uważa, że Alphabet jest „uczciwie wyceniony” na obecnych poziomach, z oszacowaniem wartości godziwej $340, co jest dalekie od okazji do kupna.

Nawet byczo nastawieni analitycy nie ignorują presji.

Mark Mahaney z Evercore ISI utrzymuje rekomendację Outperform i cel $400, ale nadal wskazuje koszty infrastruktury AI jako czynnik wahający.

Co ujawniają dane opcji?

Traderzy opcji przygotowują się na ruch wynoszący mniej więcej 5.6% w którąkolwiek stronę po opublikowaniu wyników.

Ten czynnik przypomina, że kupowanie przed wynikami oznacza akceptację dużego ryzyka wydarzenia bez posiadania przewagi informacyjnej.

Alphabet już notowany był w pobliżu historycznych szczytów, więc nawet umiarkowane rozczarowanie może uderzyć w krótkoterminowy sentyment bardziej niż oczekują inwestorzy.