Akcje Amazonu spadają mimo świetnych wyników za I kw. — i to ma sens

Firma Amazon.com Inc z siedzibą w Seattle (NASDAQ: AMZN) przedstawiła wyróżniające się wyniki za I kw., które przewyższyły oczekiwania Wall Street we wszystkich kluczowych wskaźnikach.  

W związku z tym 30 kwietnia analitycy naturalnie potwierdzili swoje bycze rekomendacje.

Jednak w czwartek akcjom AMZN trudno pozostać „na zielono”.

Na pozór ten ruch cenowy może wydawać się zagadkowy – przynajmniej dla początkujących inwestorów – ale im głębiej zaglądasz w kwartalne wyniki Amazonu, tym bardziej stonowana reakcja zaczyna mieć sens.

Oto 4 główne powody, dla których akcje Amazonu dziś nie szaleją, mimo pozornie silnego raportu.

Szok nakładów kapitałowych (capex) osłabia akcje Amazonu

Największym obciążeniem dla akcji AMZN dziś rano jest ogromny wzrost wydatków kapitałowych. W I kwartale capex wzrósł do $44.2 billion – z $25 billion zaledwie rok wcześniej.

Oczywiście to agresywne wydatkowanie na infrastrukturę AI przekłada się na znakomite wyniki Amazon Web Services (AWS).

Z drugiej strony skompresowało to wolne przepływy pieniężne do zaledwie $1.2 billion (w ciągu ostatnich 12 miesięcy), z $25.9 billion w poprzednim okresie.  

Dla firmy, którą inwestorzy ostatnio zaczęli wyceniać za zdolność do generowania gotówki, ten powrót do intensywnego „trybu budowy” powoduje niepokój.

Prognozy nie są naprawdę bycze dla akcji AMZN

Perspektywy Amazonu na bieżący kwartał (Q2) były solidne, ale nie dostarczyły efektu „beat and raise”, którego oczekiwał rynek.

Zarząd przewiduje, że przychody w drugim kwartale wyniosą od $194 billion do $199 billion, a zysk operacyjny ma się znaleźć w przedziale $20 billion do $24 billion.

Punkt środkowy tych przedziałów jest mniej więcej zgodny z konsensusem analityków, nie dając większej pozytywnej niespodzianki, która podtrzymałaby rajd po wczorajszym wstępnym wzroście po sesji.

Zyski księgowe kontra zyski operacyjne

Akcje Amazonu spadają dziś także dlatego, że znaczną część zysku netto ($30.3 billion) faktycznie napędził $16.8 billion przed opodatkowaniem zysk z wyceny jego inwestycji w Anthropic.

Po odjęciu tego pozoperacyjnego zysku „prawdziwy” zysk skorygowany był bliższy $1.56 na akcję, co w rzeczywistości minimalnie nie osiągnęło prognozy Zacks Consensus Estimate na poziomie $1.60.

Inwestorzy instytucjonalni często stosują „sprzedaż po ogłoszeniu” („sell the news”), gdy wynik z nagłówka jest w dużej mierze wynikiem korekt księgowych, a nie przepływów operacyjnych.

Szersze zmęczenie sektora technologicznego

Wreszcie, po ostatnim rajdzie dużych spółek technologicznych, dziś na rynku dominuje ogólne nastawienie „sprzedaż po ogłoszeniu”.  

Inwestorzy podważają natychmiastowy zwrot z inwestycji w sztuczną inteligencję w całym sektorze (podobnie jak reakcje wobec Microsoftu i Meta na początku tego miesiąca).

Nawet przy wzroście AWS osiągającym 15-kwartalowe maksimum wynoszące 28%, inwestorzy domagają się „natychmiastowej” rentowności tych wydatków na AI.

Widzimy klasyczne przeciąganie liny. Działalność jest operacyjnie silniejsza niż kiedykolwiek (rekordowe marże 13.1%), ale rynek karze za „cenę wejścia” w erę AI — konkretnie za wielomiliardowy odpływ wolnych przepływów pieniężnych.