AMD bije szacunki i podnosi prognozę — dlaczego instytucje się wycofują?

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD opublikowało we wtorek wyraźne beat-and-raise, ale akcje pozostawiły inwestorom trudniejsze pytanie.

Inwestorzy zastanawiają się, czy kwartał był wystarczająco dobry, czy poprzeczka nie jest już za wysoka.

AMD podało, że przychody za pierwszy kwartał wzrosły rok do roku o 38% do 10,3 mld USD (ok. 38,3 mld zł), skorygowany zysk na akcję wyniósł $1.37, a przychody z centrów danych skoczyły o 57% do 5,8 mld USD (ok. 21,7 mld zł).

Wolne przepływy pieniężne wzrosły do 2,6 mld USD (ok. 9,6 mld zł). Firma następnie wytyczyła prognozę przychodów na drugi kwartał na 11,2 mld USD (ok. 41,9 mld zł), powyżej szacunków Wall Street wynoszących około 10,5 mld USD (ok. 39,3 mld zł).

Jednak tuż przed publikacją wyników HSBC obniżył rekomendację AMD do Hold, ARK Invest sprzedał około 75 mln USD (ok. 280,6 mln zł) akcji, a insiderzy sprzedali w przybliżeniu 64 mln USD (ok. 239,4 mln zł) w ciągu poprzednich trzech miesięcy.

Akcje AMD: problem wyceny

Po stronie operacyjnej AMD zrobiło prawie wszystko poprawnie.

Przychody przewyższyły oczekiwania, EPS również, sprzedaż w centrach danych wyprzedziła prognozy, a wolne przepływy pieniężne firmy osiągnęły rekord dla tego kwartału.

CEO Lisa Su stwierdziła, że wyniki oznaczają „wyraźny punkt zwrotny w naszej trajektorii wzrostu” i wskazała na przyspieszający popyt na infrastrukturę AI oraz lepszą widoczność wokół MI450 i Helios.

To, czego chcą usłyszeć byki, i to pomaga wyjaśnić, dlaczego akcje początkowo zareagowały pozytywnie po publikacji wyników.

Ale to wycena zmieniła nastroje — w nocie HSBC z 4 maja napisano, że AMD już mocno się przeszacowało, przy kursie około $360.54 w tym czasie, a cel firmy $340 sugerował około 6% potencjalnej przeceny.

HSBC dodał też, że akcje przesunęły się z około 19-krotności zysków na 2027 rok do 33-krotności, przy obecnym wskaźniku P/E około 138.

Inwestorzy instytucjonalni wycofują się

To jest element, który inwestorzy detaliczni często przeoczają, ponieważ akcje reagowały nie tylko na wyniki, ale także na pozycjonowanie.

ARK Invest sprzedał około 215,000 akcji AMD o wartości około 75 mln USD (ok. 280,6 mln zł) pod koniec kwietnia. W tym samym okresie insiderzy sprzedali około 64 mln USD (ok. 239,4 mln zł) akcji.

Żaden z tych faktów sam w sobie nie dowodzi szczytu, ale razem sygnalizują, że niektórzy z najbardziej aktywnych uczestników rynku zdejmowali pozycje przed publikacją wyników.

Działanie Northland wzmocniło ten sceptycyzm.

Po ponad dekadzie byczej pokrywy analitycznej, Gus Richard obniżył ocenę AMD do Market Perform i ostrzegł, że prognozy na 2027 rok wyglądają zbyt optymistycznie.

Wskazał też na ryzyko, że nakłady kapitałowe dużych firm technologicznych mogą ostygnąć oraz że konkurencja ze strony Nvidii i Intela może ścisnąć marże.

Saxo Bank ujął prawdziwy problem rynku bardziej dosadnie: „Czy rośniesz wystarczająco szybko, by usprawiedliwić to podekscytowanie?”

To dokładne pytanie, na które spółka taka jak AMD musi teraz odpowiadać w każdym kwartale.

Wysoki wzrost, brak marginesu błędu

Historia wzrostu AMD nadal zależy od wielu czynników przebiegających pomyślnie jednocześnie, w tym utrzymującego się popytu na AI, płynnych wdrożeń produktów oraz braku niespodzianek związanych z kontrolą eksportu lub wydatkami klientów.

AMD spodziewa się, że jego rynek procesorów serwerowych będzie rósł powyżej 35% rocznie do 2030 roku, ale jednocześnie wskazało na zaostrzenie produkcji w TSMC oraz możliwość, że koszty pamięci i komponentów mogą wywierać presję w drugiej połowie roku.

To dobry biznes, ale nie ustawienie o niskim ryzyku przy mnożniku 131-krotności zysków.