Giganci ropy mają mieszane wyniki w I kw.; wojna w Iranie zniekształca zyski i przepływy

Najwięksi na świecie koncerny naftowe opublikowały burzliwe wyniki za pierwszy kwartał, co pokazuje, jak wojna w Iranie i zamknięcie Cieśniny Hormuz zniekształciły zarówno zyski, jak i fizyczne przepływy. 

Podczas gdy Shell i BP przekroczyły oczekiwania dzięki silnym zyskom z handlu i wyższym cenom, ExxonMobil i Chevron odnotowały spadek zysków brutto, tłumacząc to „stratami papierowymi” wynikającymi z niedopasowań w zabezpieczeniach.  

ExxonMobil i Chevron: zyski dotknięte efektami czasowymi  

ExxonMobil zgłosił zysk netto w wysokości 4,2 mld USD, spadek z 7,7 mld USD rok wcześniej.

Zysk skorygowany wyniósł jednak 8,8 mld USD, przewyższając prognozy Wall Street. Przychody wzrosły do 85,1 mld USD, odzwierciedlając wyższe ceny ropy. 

Dyrektor generalny Darren Woods powiedział, że około 15% produkcji Exxona zostało zakłócone przez wojnę, a 750 000 baryłek dziennie znajdowało się w ryzyku, jeśli Hormuz pozostałby zamknięty.

Straty z tytułu zabezpieczeń wynoszące blisko 4 mld USD obciążyły wyniki wykazane, tworząc to, co nazwał „efektem czasowym”.  

„To są efekty czasowe. Fizyczne baryłki nadrobią zaległości, ale wpływ księgowy jest natychmiastowy.”

Chevron odnotował zysk netto w wysokości 2,2 mld USD wobec 3,5 mld USD w ubiegłym roku.

Zysk skorygowany na akcję wyniósł 1,41 USD, przewyższając konsensus, choć przychody spadły do 48,6 mld USD. 

Dyrektor generalny Mike Wirth podkreślił mniejsze narażenie Chevrona na operacje na Bliskim Wschodzie, ale przyznał, że niedopasowania w zabezpieczeniach i odroczone dostawy zniekształciły kwartał.  

„Nasze narażenie na operacje na Bliskim Wschodzie jest ograniczone, ale zmienność na rynkach terminowych i odroczone dostawy zniekształciły wykazane zyski,” dodał Wirth. 

Shell: mocne wyniki, skup akcji nieco zmniejszony  

Shell wyróżnił się zyskiem skorygowanym w wysokości 6,92 mld USD, wyraźnie powyżej oczekiwań analityków na poziomie 6,36 mld USD.

Dyrektor generalny Wael Sawan przypisał to „nieustającej wydajności operacyjnej” pomimo bezprecedensowych zakłóceń. 

Spółka ogłosiła program skupu akcji o wartości 3 mld USD — nieco mniejszy niż w poprzednich kwartałach — oraz podwyżkę dywidendy o 5%.

Dług netto wzrósł do 52,6 mld USD, odzwierciedlając większe potrzeby kapitału obrotowego w związku ze wzrostem cen ropy.

Shell potwierdził również przejęcie ARC Resources za 16,4 mld USD, które ma dodać ekwiwalent 370 000 baryłek ropy dziennie i wspierać wzrost długoterminowy.  

BP: zyski z handlu równoważą zmienność  

BP podał zysk podstawowy na zasadzie kosztu zastąpienia w wysokości 3,2 mld USD, ponad dwukrotnie więcej niż w poprzednim kwartale, a zysk wykazany wyniósł 3,8 mld USD. 

Silne wyniki z handlu ropą i marż rafineryjnych napędzały rezultaty, choć dług netto wzrósł do 25,3 mld USD z powodu zwiększenia kapitału obrotowego.

Dyrektor generalna Meg O’Neill podkreśliła odporność BP i potwierdziła wytyczne inwestycyjne (capex) na poziomie 13–13,5 mld USD na 2026 r., wraz z zobowiązaniem do corocznego wzrostu dywidendy o co najmniej 4%. 

Analitycy zauważyli, że BP skorzystało na wydłużonych trasach żeglugowych i wahaniach zapasów spowodowanych zakłóceniami przy Hormuzie, co podniosło marże handlowe, ale obciążyło przepływy pieniężne.  

Wpływ konfliktu: kontrakty terminowe kontra fizyczne baryłki  

We wszystkich czołowych koncernach wojna na Bliskim Wschodzie zdefiniowała wyniki za I kw.

Rynki terminowe szybko uwzględniły nadzieje na pokój, obniżając benchmarki ropy, ale fizyczne przepływy pozostały ograniczone. 

Rystad Energy oszacował, że nawet przy stopniowym ponownym otwarciu Hormuzu znaczące odbicie wolumenów zajęłoby sześć do ośmiu tygodni, utrzymując podwyższone ceny spot.  

„Globalna fizyczna podaż ropy naftowej może potrzebować nawet do ośmiu tygodni, by powrócić do poziomów sprzed konfliktu. Wpływ porozumienia na ceny jest odczuwalny natychmiast na rynkach terminowych, ale rynek fizyczny będzie potrzebował znacznie więcej czasu, by się dostosować.”

Exxon i Chevron odczuły spadki zysków z powodu niedopasowań zabezpieczeń, Shell wykorzystał wyższe ceny, by przewyższyć prognozy, a BP wykorzystało zmienność poprzez handel.

Wszystkie cztery spółki ostrzegły, że niepewność geopolityczna nadal będzie kształtować wyniki.  

Perspektywy  

Paradoks dla gigantów naftowych jest jasny: wysokie ceny wspierają przychody, ale wąskie gardła logistyczne i zniekształcenia wynikające z zabezpieczeń obciążają wykazane zyski. 

Inwestorzy obserwują Exxona i Chevrona pod kątem odbicia po ujęciu odroczonych zysków, Shell pod kątem integracji ARC Resources, a BP pod kątem utrzymania siły handlowej.  

Ponieważ Cieśnina Hormuz wciąż jest niestabilna, wyniki za drugi kwartał będą zależeć od tego, czy rozmowy pokojowe przełożą się na rzeczywiste baryłki trafiające na rynek.

Do tego czasu giganci pozostają między optymizmem rynków terminowych a ograniczeniami rynku fizycznego.