Dlaczego złoto spada, mimo pogłębiającego się kryzysu USA–Iranu?

W poniedziałek złoto spadło, gdy odnowione napięcia między USA a Iranem umocniły dolara i odżywiły obawy, że wyższe ceny ropy mogą utrzymać inflację na podwyższonym poziomie, zmniejszając atrakcyjność kruszcu, mimo że ryzyko geopolityczne pozostało wysokie.

Spot w Londynie osunął się o 0.6% do $4,684.32 za uncję, podczas gdy kontrakty terminowe na złoto w USA na czerwiec spadły o 0.8% do $4,692.70 na Comex.

Ruch ten postawił kruszec pod presją na początku tygodnia, gdy traderzy rozważali wpływ rosnącego napięcia geopolitycznego w zestawieniu z perspektywą, że utrzymująca się inflacja może opóźnić ewentualne obniżki stóp procentowych w USA.

Siła dolara hamuje popyt na aktywa bezpieczne

Zwykle eskalacja napięć na Bliskim Wschodzie powinna wspierać popyt na złoto jako tradycyjną przystań.

Tym razem jednak wyraźnie dominującym czynnikiem wydaje się być silniejszy dolar.

Mocniejsza waluta USA czyni kruszec droższym dla nabywców posługujących się innymi walutami, co często ogranicza popyt poza USA.

Ostatnia fala sprzedaży odzwierciedla też wrażliwość rynku na oczekiwania dotyczące stóp procentowych.

Złoto jest aktywem nieprzynoszącym dochodu, więc ma tendencję do słabszych wyników, gdy inwestorzy uważają, że stopy mogą pozostać wyższe dłużej.

W takim otoczeniu zazwyczaj rosną dolar i rentowności obligacji skarbowych, co tworzy trudniejsze tło dla metali szlachetnych.

Ta dynamika ponownie ujawniła się w poniedziałek, gdy traderzy koncentrowali się mniej na statusie złota jako przystani, a bardziej na inflacyjnych konsekwencjach wyższych cen energii i tym, co mogą one oznaczać dla Rezerwy Federalnej.

Rosną obawy o ropę i inflację

Reakcja rynku nastąpiła po dalszym pogorszeniu się tła USA–Iran po tym, jak prezydent Donald Trump odrzucił odpowiedź Iranu na amerykańską propozycję pokojową, co osłabiło nadzieje na szybkie zakończenie 10-tygodniowego impasu.

Konfrontacja już zaniepokoiła rynki energetyczne, zakłóciła trasy żeglugowe i zwiększyła obawy dotyczące podaży przez Cieśninę Ormuz, kluczowy szlak dla światowych przepływów ropy.

Ceny ropy wzrosły z obaw, że kryzys może utrzymać napiętą sytuację w dostawach na dłużej.

To ma znaczenie dla złota, ponieważ utrzymujący się wzrost cen ropy może napędzać oczekiwania inflacyjne, co z kolei może skłonić banki centralne do utrzymania restrykcyjnej polityki.

Zamiast bezpośrednio wspierać kruszec przez zakup w charakterze przystani, bezpośrednim skutkiem może być wzmocnienie dolara i presja na złoto.

Analitycy mówią, że napięcie między geopolitycznym wsparciem a makroekonomicznymi przeciwnościami raczej pozostanie kluczowym tematem dla metalu w krótkim terminie.

Choć popyt z tytułu statusu przystani może zapobiec ostrzejszej wyprzedaży, silniejsze ruchy cen ropy i dolara mogą nadal ograniczać odbicia.

CPI i polityka w centrum uwagi

Inwestorzy patrzą teraz w kierunku nadchodzących amerykańskich danych o cenach konsumpcyjnych, aby uzyskać wyraźniejszy obraz impetu inflacji i prawdopodobnej reakcji Fed.

Wynik CPI wyższy od oczekiwań wzmocniłby argument za utrzymaniem restrykcyjnej polityki, co mogłoby nadal wywierać presję na kruszec.

Z kolei słabszy odczyt mógłby osłabić dolara i dać złotu trochę przestrzeni do odbicia.

Uczestnicy rynku obserwują też szersze sygnały podaży i popytu.

W Chinach, drugim co do wielkości producentie złota na świecie, produkcja spadła do 28 ton w pierwszym kwartale 2026 r., z 43 ton rok wcześniej, według China Gold Association.

Spadek przypisano głównie zatrzymaniom związanym z kontrolami bezpieczeństwa w niektórych zakładach rafinacyjnych.

Na razie jednak dominującym krótkoterminowym czynnikiem pozostają kwestie geopolityczne.

Złoto może nadal otrzymywać podstawowe wsparcie z powodu narastającej niestabilności na Bliskim Wschodzie, ale jeśli dolar nie ustąpi lub obawy inflacyjne nie osłabną, metal może pozostać na defensywie.