Czy UnitedHealth Group odbije po wyjściu Berkshire Hathaway?

Akcje UnitedHealth Group spadły w poniedziałek o ponad 2% po tym, jak Berkshire Hathaway ujawnił, że w pierwszym kwartale zlikwidował całą swoją pozycję w tym ubezpieczycielu zdrowotnym, kończąc krótką, lecz uważnie obserwowaną inwestycję.

Akcje giganta ochrony zdrowia niedawno doświadczyły silnego odbicia, notując siódmy z rzędu tygodniowy wzrost po ok. 4% zwyżce w ubiegłym tygodniu.

Najnowsze zgłoszenie regulacyjne Berkshire ujawniło jednak, że konglomerat sprzedał cały pakiet 5,04 mln akcji UnitedHealth w kwartale zakończonym 31 marca.

Udział został otwarty dopiero w drugim kwartale 2025 r., co oznacza, że Berkshire utrzymywał pozycję krócej niż rok.

Zgłoszenie jest jednym z pierwszych istotnych ujawnień portfelowych odkąd Greg Abel oficjalnie objął stanowisko dyrektora generalnego, a Warren Buffett przeszedł na stanowisko przewodniczącego.

Berkshire również wycofał się z inwestycji w takie firmy jak Visa, Mastercard, Amazon i Domino's Pizza, tworząc jednocześnie nową pozycję wartą około 2,65 mld USD w Delta Air Lines.

Presja w sektorze ochrony zdrowia pozostaje w centrum uwagi

Wyjście Berkshire następuje w momencie, gdy UnitedHealth nadal stoi w obliczu kilku wyzwań operacyjnych i regulacyjnych, mimo poprawy nastrojów inwestorów.

Spółka znajduje się pod presją federalnego moratorium blokującego nowe zgłoszenia do Medicare dla dostawców opieki domowej, a jednocześnie mierzy się z prowadzeniem przez Departament Sprawiedliwości dochodzenia dotyczącego praktyk rozliczeniowych.

Równocześnie UnitedHealth podejmuje zdecydowane działania w celu ochrony marż, w tym plany redukcji liczby uczestników w Medicare Advantage o około 1,3 mln członków.

Medicare Advantage, federalnie dotowany program ubezpieczeń dla seniorów, odpowiada za około 40% łącznych przychodów UnitedHealth i pozostaje kluczowy dla długoterminowej strategii wzrostu spółki.

Ubezpieczyciel miał trudny rok, ponieważ rosnące koszty leczenia i zmiany w modelach refundacji rządowej znacząco obciążyły rentowność.

Jednak w ubiegłym miesiącu nastroje inwestorów gwałtownie się poprawiły po tym, jak spółka opublikowała kwartalne wyniki lepsze od oczekiwań, przebijając prognozy Wall Street zarówno w zakresie przychodów, jak i zysków.

Raport wyników pomógł rozwiać obawy, że koszty medyczne będą nadal naciskać na marże, i po publikacji podniósł kurs akcji o około 7%.

Goldman dostrzega kształtujące się odbicie

Na początku tego miesiąca analitycy Goldman Sachs dodali UnitedHealth do US Conviction List Director’s Cut banku, szeroko śledzonego zestawu inwestycji o wysokiej pewności.

Analityk Goldmana, Scott Fidel, twierdził, że UnitedHealth może zbliżać się do „utrwalonego punktu zwrotnego wzrostu zysków”, gdy korekty cen i kontrole kosztów zaczynają poprawiać rentowność.

Bank zauważył, że zaktualizowane ceny za ubezpieczenie zdrowotne są już uwzględnione, a koszty opieki zdrowotnej coraz bardziej zgrywają się z oczekiwaniami zarządu.

Chociaż Fidel prognozuje w tym roku 4% spadek przychodów z Medicare Advantage, spodziewa się zdecydowanego odbicia w rentowności, w tym prognozowanego wzrostu EBIT z Medicare Advantage o 50% napędzanego korektami cen i efektywnością kosztową.

Oczekuje się również, że sztuczna inteligencja będzie odgrywać coraz większą rolę w redukcji kosztów operacyjnych w działalności usług medycznych UnitedHealth, zwłaszcza w ramach Optum Health.

UnitedHealth planuje w tym roku zmniejszyć liczbę uczestników w dziale Optum Health oferującym opiekę opartą na wartości o około 10% w ramach szerszych działań restrukturyzacyjnych.

Goldman prognozuje średnioroczny wzrost zysku na akcję przekraczający 15% do 2028 r.

„Podsumowując, UNH stanowi okazję o wysokiej pewności do posiadania najlepszej w swojej klasie franczyzy zarządzanej opieki zdrowotnej w punkcie zwrotnym cyklu zysków” — napisał raport Goldmana.

Bank dodał, że „trwałe, wieloletnie odbicie EPS wyłania się, które nie jest jeszcze w pełni docenione przez rynek.”

Inwestorzy detaliczni pozostają optymistyczni

Inwestorzy detaliczni wydawali się w dużej mierze niewzruszeni decyzją Berkshire o wyjściu z akcji.

Dyskusje o UnitedHealth na platformie społecznościowej Stocktwits nasiliły się w ciągu ostatniego tygodnia, a nastroje poprawiły się z pesymistycznych do neutralnych, przy ponad 200% wzroście liczby wiadomości.

Niektórzy traderzy detaliczni twierdzili, że Berkshire mogło się wycofać przed pojawieniem się najsilniejszej fazy odbicia spółki, gdy rentowność się ustabilizuje, a popyt na usługi zdrowotne pozostanie odporny.