Wymuszone sprzedaże rezerw złota mogą zapoczątkować kolejny rajd byków — ekspert

Wymuszone przez państwa likwidacje rezerw złota mogą utorować drogę dla kolejnego dużego rajdu byków, według Stephena Innesa z SPI Asset Management, który powiedział Kitco News, że ostatnie sprzedaże były podyktowane potrzebą awaryjnej płynności, a nie utratą zaufania do kruszcu.

Wyprzedaż wywołana kryzysem w Cieśninie Ormuz wstrząsnęła inwestorami, którzy obawiali się, że banki centralne porzucają złoto. 

Analitycy jednak twierdzą, że te zbycia miały charakter taktyczny, a nie ideologiczny, i mogą ostatecznie wzmocnić długoterminowy argument za złotem.

Panika sprzedaży podczas kryzysu w Cieśninie Ormuz

Wybuch wojny w Iranie i zamknięcie Cieśniny Ormuz wywołały gorączkowe poszukiwanie płynności w dolarach wśród krajów importujących energię. 

Innes określił wyprzedaż jako „tymczasowe wezwanie do uzupełnienia depozytu ze świata fizycznego”, zauważając, że nawet banki centralne zostały zmuszone do uruchomienia rezerw złota, aby ustabilizować gospodarki krajowe. „Nawet święte rezerwy trafiają do lombardu”, powiedział w wywiadzie dla Kitco.

Według niego fala państwowych sprzedaży została przez rynki błędnie odczytana jako strukturalne odrzucenie złota. W rzeczywistości była to nadzwyczajna operacja wzmacniania rezerw podczas bezprecedensowego wstrząsu energetycznego.

Inflacja, szkody dla wzrostu, zwrot w polityce

Innes przedstawił znany cykl kryzysowy: panika inflacyjna, szkody dla wzrostu i ostatecznie powrót do łagodniejszej polityki banków centralnych. 

Złoto, wyjaśnił Innes, ma tendencję do słabszych wyników podczas początkowej paniki inflacyjnej, ale dobrze sobie radzi, gdy decydenci zdają sobie sprawę, że nie mogą normalizować warunków bez szkody dla wzrostu.

„Ta sama krzywa rentowności, która w fazie paniki zachowywała się jak kula demolująca wobec złota, może ostatecznie stać się jego największym wiatrem w żagle, gdy traderzy zaczną pozycjonować się na łagodniejszą politykę monetarną w kierunku 2027 r.”, powiedział.

Turcja i mechanika likwidacji

Turcja dostarczyła rzeczywistego przykładu, jak rezerwy były mobilizowane, aby złagodzić krajowe skutki wstrząsu cen ropy.

Jeffrey Currie, czołowy strateg z Wall Street, wcześniej zidentyfikował tę mechaniczną fazę likwidacji, zauważając, że gdy banki centralne przechodzą z kupujących na zmuszonych sprzedawców, popyt na złoto tymczasowo zanika.

Ale Innes podkreślił, że gdy szkody dla wzrostu zmuszą banki centralne do powrotu w stronę akomodacji, układ rynkowy ulega całkowitemu resetowi. 

„Wymuszone sprzedaże to nie sprzedaże ideologiczne. To ratowanie rezerw w trybie awaryjnym podczas szoku energetycznego”, powiedział.

Strukturalne nierównowagi w gospodarce globalnej

Poza natychmiastowym kryzysem Innes wskazał na głębsze zniekształcenia w gospodarce światowej. 

Rewolucja AI, dodał, jeszcze przyspieszyła tę nierównowagę, gdy giganty technologiczne wydzielają budżety inwestycyjne porównywalne z gospodarkami państw, podczas gdy infrastruktura surowcowa poniżej nich ulega degradacji. 

Surowce, twierdził, są „najbardziej błędnie wycenionym obszarem globalnego makrokrajobrazu”.

Złoto jako ubezpieczenie monetarne

Innes podkreślił, że rola złota ewoluuje poza jego tradycyjne status zabezpieczenia przed inflacją. 

„Coraz częściej służy jako ubezpieczenie pieniężne w świecie, który staje się strukturalnie bardziej rozdrobniony, bardziej ograniczony zasobowo, bardziej zadłużony i bardziej niestabilny politycznie”, powiedział.

Kraje zmuszone do uruchomienia rezerw podczas paniki na rynku ropy, twierdził, mają teraz jaśniejsze rozumienie, jak podatne stają się systemy fiat podczas zakłóceń geopolitycznych i konfliktów związanych z instrumentalizacją płatności. 

Szczególnie Chiny od dawna rozpoznają tę dynamikę, stopniowo akumulując złoto, aby zabezpieczyć swoje rezerwy w rozdrobnionym porządku światowym.

Wydarzenie oczyszczające, nie załamanie

Niedawna korekta, podsumował Innes, „coraz bardziej przypomina wydarzenie oczyszczające, niż załamanie długoterminowej hossy”. 

Spekulacyjna piana została wypalona, pozostawiając strukturalne fundamenty związane z dywersyfikacją rezerw państwowych, niedoinwestowaniem gospodarki fizycznej, fragmentacją geopolityczną i ostatecznym powrotem łagodniejszej polityki monetarnej.

„Złoto zawsze radziło sobie najlepiej, gdy inwestorzy przestają wierzyć, że decydenci mogą w pełni kontrolować konsekwencje systemu, który zbudowali”, powiedział. 

Perspektywy

Analitycy z Kitco News sugerują, że wymuszone przez państwa likwidacje rezerw w 2026 r. mogą ostatecznie wzmocnić argumenty za złotem, zamiast je osłabić. 

W miarę jak banki centralne dokonują przeglądu strategii rezerwowych, a inwestorzy stają w obliczu strukturalnych nierównowag w gospodarce światowej, złoto może wyłonić się jako fundament nowej ery ubezpieczenia monetarnego.

Dla Innesa przesłanie jest jasne: wyprzedaż nie była końcem hossy złota, lecz początkiem jej następnego rozdziału.