Ropa spada o 14% w maju, nadzieje na pokój przeważają nad obawami o podaż

W maju ceny ropy odnotowały skrajną zmienność, gdy niepewność co do rozejmu między USA a Iranem utrzymywała rynek w napięciu.

Mimo że ceny ropy Brent wzrosły wcześniej w tym miesiącu powyżej $110 za baryłkę, kontrakt wzorcowy nie utrzymał się długo na tych poziomach.

Kontrakty futures na ropę ostudziły się w maju, gdy nadzieje na porozumienie USA–Iran i słabsze oczekiwania popytowe zredukowały premię wojenną, pozostawiając Brent i West Texas Intermediate w dół o około 14% w skali miesiąca, ale nadal na historycznie wysokich poziomach.

Wyniki miesięczne i zmienność

Kontrakt futures na Brent z najbliższym terminem spadł o $16,00 od rozliczenia z 30 kwietnia do $94,40 za baryłkę, czyli o 14,5% w maju, podczas gdy WTI stracił $14,48, kończąc na $90,59, co oznacza spadek o 13,8% w skali miesiąca.

Ekstrema intraday oddały nastroje miesiąca: Brent osiągnął szczyt na $115,30 4 maja i spadł do około $91,73 29 maja, a WTI odwzorował ten ruch, sięgając ponad $107,46 i schodząc do $87,77 pod koniec miesiąca.

Te ruchy odzwierciedlają przejście z jednokierunkowej strategii „paniki ofertowej” do bardziej skomplikowanego reżimu „nadziei na pokój kontra fizyczny niedobór”, według raportu arbatcapital.com.

Nadzieje na ramy porozumienia USA–Iran zepchnęły Brent poniżej $92 za baryłkę w tym tygodniu po raz pierwszy od połowy kwietnia.

Cena wcześniej wzrosła po wzajemnych atakach, ale wiadomość z 28 maja o przedłużeniu rozejmu o 60 dni sprowadziła ropę jeszcze niżej.

Swobodna żegluga przez Cieśninę Ormuz również ma podobno wchodzić w skład porozumienia.

Negocjacje dotyczące programu nuklearnego Iranu mają być kontynuowane w nadchodzących tygodniach. Zatwierdzenie przez prezydenta USA Trumpa nadal nie jest przesądzone, a Iran nie potwierdził jeszcze rzekomego porozumienia.

Nadzieje na pokój, fizyczne ograniczenia i obawy popytowe

Sprzedaż w maju była napędzana przez powtarzające się nagłówki sugerujące postęp w sprawie ram USA–Iran, które chwilowo zmniejszyły skrajną premię wojenną, nawet gdy rynek fizyczny pozostawał napięty.

Traderzy ograniczyli część najwyższych premii ryzyka, ponieważ narastał optymizm co do przywrócenia żeglugi przez Cieśninę Ormuz, ale widoczna destrukcja popytu i słabsze sygnały makro powstrzymały rajdy.

Efektem była wysoka strukturalna zmienność, średnie rzeczywiste zakresy powyżej $5 za baryłkę oraz rynek, który teraz traktuje wzrosty jako prawdopodobnie sprzedawane, chyba że potwierdzi je wyraźne zaostrzenie warunków fizycznych.

W maju Iran został również zmuszony do znaczącego ograniczenia produkcji, ponieważ blokada morska ze strony USA ograniczyła eksport.

Międzynarodowa Agencja Energetyczna oszacowała spadek produkcji na 1,4 miliona baryłek dziennie.

Dodatkowo Zjednoczone Emiraty Arabskie wystąpiły z kartelu OPEC+ 1 maja, dalej obniżając zgłaszany przez kartel łączny poziom produkcji.

„Niezależnie od obecnych strat produkcyjnych, pozostałe siedem krajów kartelu OPEC+, które spotykają się wirtualnie w pierwszy weekend czerwca, prawdopodobnie formalnie zwiększy swoje kwoty produkcyjne” — powiedziała Lambrecht.

Kontekst cen i średnie

Pomimo spadku pod koniec miesiąca, miesięczne średnie rozliczeniowe pozostały wysokie w porównaniu historycznym dla ropy.

Średnia miesięczna Brent wyniosła około $103,95 za baryłkę, a WTI $98,77 za baryłkę, co — według raportu arbatcapital.com — podkreśla, że majowa zmienność wewnątrzmiesięczna pozostawiła ceny znacznie powyżej wieloletnich norm.

Dane spotowe USA oraz cotygodniowa seria Energy Information Administration pokazują ten sam wzorzec podwyższonych, ale oscylujących poziomów w maju. 

Technicznie rzecz biorąc, kontrakty futures na ropę wejdą w czerwiec z osłabionym impetem: zarówno Brent, jak i WTI handlowały poniżej 20‑ i 50‑dniowych średnich kroczących, a krótkoterminowe wskaźniki momentum sygnalizują przestrzeń do dalszych spadków, chyba że wskaźniki fizyczne się odwrócą.

Scenariusz bazowy na czerwiec to szeroki, zmienny zakres z łagodnym nachyleniem w dół, przy czym decydującym czynnikiem będzie, czy jakikolwiek projekt ram porozumienia USA–Iran stanie się operacyjny i faktycznie przywróci ruch handlowy, według arbatcapital.com.

Konsekwencje dla rynków i konsumentów

Majowy wzorzec gwałtownych rajdów na wieściach o wstrząsach podażowych i następnie ostrych korekt na fali dyplomatycznego optymizmu oznacza, że rynki energetyczne pozostają wysoce wrażliwe na przepływ informacji geopolitycznych.

Dla rafinerii, traderów i gospodarek importujących ropę wynik miesiąca zmniejsza krótkoterminową premię za ryzyko, ale pozostawia niepewność cenową na wysokim poziomie, komplikując budżetowanie i decyzje hedgingowe.

Miesięczne serie cenowe USA i globalne pokazują, że choć ogólna zmienność spadła z majowych szczytów, średnie poziomy cen nadal stwarzają ryzyko inflacyjne dla sektorów zależnych od energii.

Maj oznaczał przejście od paniki do bardziej zniuansowanego reżimu rynkowego: ceny gwałtownie spadły z początku miesiąca, ale pozostały historycznie wysokie, zmienność utrzymywała się na podwyższonym poziomie, a rynek teraz wymaga konkretnych dowodów fizycznych — przywróconej żeglugi, spadków zapasów lub potwierdzonych przerw w podaży — aby utrzymać wzrosty.

W braku tego traderzy będą prawdopodobnie traktować przyszłe wzrosty z sceptycyzmem, co utrzyma niestabilność rynków ropy w czerwcu. 

Dodatkowo Departament Energii USA opublikuje cotygodniowe dane o zapasach USA w połowie przyszłego tygodnia.

Trend pokazuje, że zapasy maleją, tak jak w ubiegłym tygodniu. Zapasy benzyny w USA są już znacząco niższe niż zwykle o tej porze roku, a zapasy destylatów w USA znajdują się na 21‑letnim minimum.

„Dalsze uszczuplenie zapasów wspierałoby ceny” — powiedziała Lambrecht.