Akcje Coinbase spadają po ostrzeżeniu Baird o niskich obrotach i ryzyku wyceny

Akcje Coinbase Global COIN spadły w piątek po tym, jak Baird powtórzył ocenę Neutralną dla operatora giełdy kryptowalut, jednocześnie obniżając cenę docelową i ostrzegając, że słaba aktywność handlowa może nadal obciążać działalność firmy.

Akcje Coinbase spadły niemal 7% w handlu, do około $152.

Akcje miały trudności przez cały 2026 rok, tracąc około 34% od początku roku, gdy ceny kryptowalut utrzymywały się blisko 52-tygodniowych minimów.

Baird również określił Coinbase jako „Bearish Fresh Pick”, wskazując obawy, że słabe wolumeny obrotu mogą utrzymywać się przez dłuższy czas i doprowadzić do rozczarowujących wyników za drugi kwartał.

Słaba aktywność handlowa zaciemnia perspektywy przychodów

Chociaż Coinbase w ostatnich latach poszerzyło działalność poza podstawowy segment handlowy, przychody z transakcji nadal pozostają głównym czynnikiem napędzającym wyniki finansowe.

Analityk Baird, David Koning, spodziewa się, że przychody firmy za drugi kwartał będą około 5–6% poniżej oczekiwań Wall Street, a wolumen obrotu ma spaść sekwencyjnie o 15–20%.

Analityk zauważył, że aktywność na rynku kryptowalut pozostaje stłumiona pomimo pewnej poprawy na początku czerwca.

„Kwiecień i maj były dwoma z najwolniejszych miesięcy w ciągu ostatnich kilku lat,” napisał Koning, zaznaczając, że dyrektor ds. brokerskich Robinhood niedawno podkreślił siłę akcji, opcji, kontraktów terminowych i rynków predykcyjnych, ale nie wspomniał o kryptowalutach.

Baird również podważył, czy umiarkowany wzrost wolumenów obrotu w czerwcu odzwierciedla trwały popyt.

„Choć pierwsze dni czerwca wykazały przyzwoity wolumen (bliższy średnim poziomom z ostatnich lat), naszym zdaniem wynika to z istotnego handlu Bitcoinem, po którym może nastąpić ograniczone zainteresowanie handlem,” napisał analityk David J. Koning.

Dom maklerski argumentował, że szerszy rynek kryptowalut nadal napotyka kilka przeszkód, w tym mocną postawę S&P 500, podwyższoną inflację, wysokie koszty kredytu oraz konkurencję ze strony innych motywów inwestycyjnych o dużym wzroście, takich jak akcje spółek związanych ze sztuczną inteligencją i nowe oferty publiczne (IPO).

Niepewność regulacyjna pozostaje źródłem obaw

Baird zwrócił też uwagę na niepewność związaną z proponowanym CLARITY Act, ustawą dotyczącą struktury rynku, którą wielu zwolenników kryptowalut uważa za istotny krok w kierunku szerszej adopcji branży.

Według firmy, spory legislacyjne dotyczące etyki i kwestii emisji kryptowalut sprawiają, że coraz mniej prawdopodobne jest, by ustawa została przyjęta przed wyborami śródokresowymi w listopadzie.

Opóźnienie, jak stwierdził Baird, mogłoby pozwolić bankom i firmom fintech działającym w ramach istniejących ram regulacyjnych na umocnienie swoich pozycji konkurencyjnych.

Platforma rynku predykcyjnego Polymarket obecnie przypisuje 57% prawdopodobieństwo, że legislacja wejdzie w życie w tym roku, wobec 65% miesiąc wcześniej.

Debata o wycenie się zaostrza

Obok obaw dotyczących spowalniającego wzrostu, Baird argumentował również, że wycena Coinbase może znaleźć się pod dodatkowymi presjami, jeśli oczekiwania dotyczące zysków będą nadal spadać.

Dom maklerski obniżył docelową cenę do $142 z $160 i zauważył, że akcja obecnie handluje się po około 35-krotności szacowanego zysku na akcję (EPS) w 2027 roku.

„Połączenie spadających prognoz i słabych mnożników wśród fintechów, które przewyższają oczekiwania i podnoszą prognozy, mogłoby w końcu przenieść się na wycenę COIN,” napisała firma.

W scenariuszu pesymistycznym (bear-case) Baird uważa, że akcja może spaść do przedziału $75–$90, jeśli zysk na akcję w 2027 roku obniży się do $3, a mnożnik wyceny skurczy się do 25–30-krotności zysków.

Pomimo ostrożnych prognoz, Baird pozostaje bardziej pesymistyczny niż większość Wall Street.

Według danych FactSet około 64% z 39 analityków pokrywających Coinbase obecnie ocenia akcję jako Kupuj, a średnia cena docelowa wynosi około $231.