Dlaczego S&P 500 może w tym roku zignorować „efekt września”

Rynek akcji w USA wchodzi we September z silnym impetem, ale stoi przed znanym sezonowym sprawdzianem — S&P 500 wkracza w miesiąc, który historycznie przynosił najsłabsze średnie stopy zwrotu w roku.

Benchmark zyskał 2.6% w August, co czyni to najsilniejszym sierpniowym wynikiem od 2021, i jest na plusie 12.3% w 2026.

To stawia indeks na ścieżce do czwartego z rzędu rocznego wzrostu.

Jednakże September od dawna bywa trudnym okresem dla akcji w USA.

Nazywany „September Effect”, fenomen odnosi się do tendencji rynków akcji, szczególnie S&P 500, do słabszych wyników we September.

Od 1928 S&P 500 odnotował średni spadek we September o 1.1%, według Dow Jones Market Data.

Wskaźniki techniczne sugerują jednak, że bieżąca konfiguracja może być silniejsza, niż wskazywałby sezonowy wzorzec.

S&P 500 pozostaje wyraźnie powyżej kluczowego poziomu technicznego

S&P 500 spadł w Monday o 0.3% do 7,686.14, ale pozostał komfortowo powyżej swojej 200-day moving average wynoszącej 7,122.92, według danych FactSet.

To może okazać się istotne w trakcie September.

„Najsłabsze wyniki we September występowały wtedy, gdy S&P 500 rozpoczynał miesiąc poniżej swojej 200-day average, czego obecnie nie obserwujemy” — napisał Oppenheimer & Co. w nocie badawczej w weekend, jak podał MarketWatch.

Oppenheimer ustalił, że od 1950 S&P 500 notował średni wzrost we September o 0.2% gdy miesiąc zaczyna się powyżej 200-day moving average.

Dla porównania, indeks notował średnio 3% spadku, gdy wchodził we September poniżej tego poziomu.

Różnica ta sugeruje, że choć reputacja September jako okresu zmienności pozostaje, obecna pozycja techniczna rynku może zmniejszyć ryzyko większej wyprzedaży.

Ari Wald, szef analiz technicznych w Oppenheimer, powiedział, że nie doszło do „major breakdown” na rynku akcji USA.

To przynajmniej może pomóc indeksowi uniknąć „dużego negatywnego scenariusza” w trakcie miesiąca — dodał w rozmowie telefonicznej z MarketWatch.

Silny August daje bykom kolejny powód do optymizmu

Wynik S&P 500 w August wzmacnia argumenty byków.

Indeks zyskał 2.6% w trakcie miesiąca — to jego najlepszy wynik w August od wzrostu o 2.9% w August 2021.

Był to także najsilniejszy miesięczny wzrost benchmarku od May, kiedy to urósł o 10.4%.

Indeks jest obecnie tylko 1.4% poniżej rekordowego zamknięcia z Aug. 13 na poziomie 7,798.99 i zyskał 19% w ciągu ostatnich 12 miesięcy.

Nicholas Colas, współzałożyciel DataTrek Research, uważa, że niedawna zwyżka może stworzyć korzystne tło na nadchodzące miesiące.

„Następne 100 sesji handlowych prowadzi nas do końca January 2027, obejmując zarówno notorycznie zmienny September, jak i sezonową siłę czwartego kwartału” — napisał Colas w nocie, jak podał MarketWatch.

S&P 500 wzrósł o około 21% w ciągu 100 sesji handlowych między swoim marcowym niskim zamknięciem z March 30 a Aug. 21 — ruch, który Colas określił jako „statystycznie istotny”.

Chociaż przyszłe 100-dniowe stopy zwrotu po rajdach o takiej skali „osłabły w bieżącej hossie”, to i tak pozostały dodatnie — dodał.

Dane sezonowe też dają bardziej pozytywny sygnał

Inni strategowie rynkowi widzą powody, by nie przeceniać historycznej słabości September.

Ryan Detrick, główny strateg rynku w Carson Group, wskazał na szczególną kombinację warunków rynkowych, która może sprawić, że 2026 będzie inny niż typowy September.

Gdy August kończy się wzrostem, a roczny zysk mieści się między 10% a 17.5% — oba warunki obowiązują w tym roku — September przynosił średnio 1.0% wzrostu od czasów World War II, według Benzinga.

Detrick ustalił również, że ostatnie cztery miesiące roku kończyły się wzrostem w 10 z 11 porównywalnych przypadków, ze średnim zyskiem 5.6%.

Zastrzegł jednak, że obecny cykl roku z wyborami śródokresowymi może nadal powodować turbulencje w August i September.

Wskazał poziom 7,610, szczyt S&P 500 z June 2, jako ważne wsparcie, na które inwestorzy powinni zwracać uwagę.

Utrzymujące się przebicie poniżej tego poziomu mogłoby osłabić obraz techniczny i zakwestionować ostatni trend wzrostowy rynku.

Inflacja i ceny ropy mogą skomplikować perspektywy

Choć wskaźniki techniczne i sezonowe pozostają stosunkowo wspierające, September prawdopodobnie przyniesie większe skupienie na otoczeniu makroekonomicznym.

Ponieważ spółki z S&P 500 prawie zakończyły raportowanie wyników za drugi kwartał, Jack Janasiewicz, zarządzający portfelem multiasset w Natixis Investment Managers, powiedział MarketWatch, że to dane ekonomiczne będą coraz częściej wyznaczać kierunek rynku.

Inwestorzy będą szczególnie uważnie obserwować inflację — dodał — ponieważ presje cenowe pozostają na tyle wysokie, by utrzymać możliwość kolejnej podwyżki stóp przez Federal Reserve na stole.

To stwarza potencjalny przeciwwiatr dla akcji po ich mocnym rajdzie w tym roku.

Rozwój wydarzeń geopolitycznych jest kolejnym źródłem niepewności.

Akcje w USA spadły w Monday, gdy inwestorzy śledzili rosnące napięcia na Bliskim Wschodzie i wzrost cen ropy.

USA i Iran wymieniły uderzenia w weekend, co było pierwszą istotną akcją militarną w konflikcie od ponad miesiąca.

Wyższe ceny ropy mogą zwiększyć presję inflacyjną, komplikując perspektywy polityki Federal Reserve i potencjalnie podnosząc zmienność na rynkach akcji.

Zmęczenie rynkowe staje się kolejnym ryzykiem

Inwestorzy obserwują też nastroje rynkowe pod kątem oznak, że rajd stał się zbyt komfortowy.

Mike Santoli z CNBC wskazał na wskaźnik zmienności CBOE, czyli VIX, który spadł poniżej 15 jako sygnał wart obserwacji.

Santoli opisał niskie odczyty zmienności jako „niepokojące rozluźnienie”, zwłaszcza że sezonowe wzorce zwykle sugerowałyby zwiększoną zmienność w tym okresie.

Obawa nie polega koniecznie na tym, że niska zmienność przewiduje nieuchronny spadek rynku.

Raczej nietypowo spokojne notowania mogą uczynić rynki bardziej podatnymi na nagłe wstrząsy, gdy inwestorzy są ustawieni na dalszą stabilność.

Na razie jednak wskaźniki techniczne pozostają wspierające.

„Hossy nie umierają ze starości, jak to mówią” — powiedział Wald z Oppenheimer w rozmowie z MarketWatch.

Z technicznego punktu widzenia „wciąż widzimy poniżejprzeciętne ryzyko szczytu rynku” — dodał.

„Uważamy, że istnieje układ sprzyjający rajdowi w czwartym kwartale w kierunku 2027.”

Nadchodzące tygodnie sprawdzą ten optymizm.