Ropa przekracza 91 USD, ale największy strach rynku o Hormuz się zmienił

Ceny ropy kontynuowały wzrost we wtorek, gdy odnowione walki między USA a Iranem wznowiły obawy o długotrwałe zakłócenia przepływów energetycznych w Zatoce Perskiej, podciągając Brent powyżej 91 USD za baryłkę, a WTI w kierunku 87 USD.

Ropa Brent wzrosła o około 1,05 USD do 91,54 USD w handlu azjatyckim, podczas gdy West Texas Intermediate zyskał 1,27 USD do 87,03 USD.

Ruch nastąpił po ponad 2% rajdzie w poniedziałek, gdy siły USA zaatakowały irańskie wyrzutnie na wyspie Larak w Cieśninie Hormuz, a Teheran odwetowo uderzył w bazy USA w Jordanii.

Najnowsza eskalacja przeniosła uwagę z powrotem z dyplomacji na ryzyko fizyczne wokół najważniejszego na świecie węzła tranzytowego ropy.

Hormuz ponownie ustala światową cenę ropy

Bezpośrednim zmartwieniem nie jest jedynie irańska produkcja, lecz to, czy żegluga handlowa może poruszać się niezawodnie przez Cieśninę Hormuz.

Według danych Kpler tylko pięć statków towarowych przepłynęło przez cieśninę w poniedziałek, znacznie poniżej 10-dniowej średniej wynoszącej 14. W obserwowanym ruchu nie zanotowano żadnych tankowców z ładunkiem ciekłym. Przed konfliktem trasa obsługiwała około jednej piątej światowego handlu ropą.

Analitycy ANZ Research powiedzieli The Wall Street Journal, że odnowione uderzenia USA–Iran zwiększają perspektywę długotrwałych zakłóceń w dostawach, szczególnie dlatego, że obie strony wydają się przygotowywać do przedłużonej konfrontacji, a nie szybkiego rozwiązania dyplomatycznego.

To tło nadaje Brentowi, globalnemu benchmarkowi transportowanemu drogą morską, wyższą premię geopolityczną niż WTI.

Pozostawia to także rynek wysoce wrażliwy na nowe incydenty z tankowcami, zagrożenia minowe lub ataki na infrastrukturę w Zatoce Perskiej.

Zastępcze rozwiązania w dostawach ograniczają panikę

Rynek nie dyskontuje całkowitego zamknięcia.

Saudi Aramco oferuje więcej ropy do załadunku poza Hormuzem, w tym ładunki kierowane do Chin, podczas gdy regionalni dostawcy coraz częściej polegają na rurociągach, transferach statek–statek oraz statkach operujących z wyłączonymi systemami śledzenia.

Stratedzy surowcowi ING, Warren Patterson i Ewa Manthey, argumentują, że rzeczywiste przepływy ropy stają się trudniejsze do zmierzenia z powodu tzw. dark shipping i ruchów wahadłowych.

Ich ocena jest taka, że kluczowe pytanie brzmi, czy odnowione uderzenia sprawią, że armatorzy będą mniej skłonni wchodzić do Cieśniny Hormuz, a nie to, czy oficjalne komunikaty opisują trasę jako otwartą.

Istnieją też szersze ograniczenia rajdu. Najnowsze badanie analityków wskazuje średnią prognozę Brent na 2026 rok na poziomie 85,08 USD, a WTI na 80,20 USD, przy czym słaby popyt w Chinach ma zrekompensować część ryzyka związanego z dostawami z Bliskiego Wschodu.

Wyższe ceny ropy stają się też problemem dla stóp procentowych

Odnowiony rajd ropy wykracza poza rynki energetyczne.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła we wtorek w kierunku 4,78%, podczas gdy 10-letnia rentowność w Japonii sięgnęła 3%, ponieważ inwestorzy dyskontują odnowione ryzyko inflacyjne wynikające z wyższych kosztów energii.

To tworzy sprzężenie zwrotne dla ropy. Wyższe ceny ropy mogą wzmocnić oczekiwania dotyczące zaostrzenia polityki monetarnej, osłabiając wzrost gospodarczy, a w efekcie popyt.

Jednak uporczywe zakłócenia wokół Hormuz utrzymują podaż na tyle napiętą, że handlowcy nie mogą ignorować ryzyka geopolitycznego.