Kapitał zagraniczny wycofuje się z akcji Korei Południowej — oto dlaczego warto kupować

Indeks referencyjny Korei Południowej Kospi okazał się jednym z największych zwycięzców w tym roku – przyciągając uwagę rekordowymi, ponad 70% zyskami od początku roku.

Jednak ten meteoryczny wzrost wywołał masowy odpływ zagranicznego kapitału instytucjonalnego, a inwestorzy wyprzedają krajowe akcje za miliardy dolarów.

Netto odpływy kapitału zagranicznego sięgnęły szacunkowo 62 mld USD (ok. 231,9 mld zł) na początku czerwca, po niedawnej „jednodniowej” likwidacji o wartości 1.24 trillion won ($801 million), która przyczyniła się do gwałtownego spadku otwarcia rynku o 8.0%.

Jednak ta agresywna dezinwestycja sygnalizuje „anomalnię strukturalną”, a nie fundamentalną krytykę akcji południowokoreańskich.

Dlaczego inwestorzy zagraniczni masowo sprzedają akcje Korei Południowej?  

Eksperci uważają, że silna presja sprzedażowa wynika bezpośrednio z szybkiego wzrostu Kospi, a nie z pogorszenia się warunków korporacyjnych.

W miarę jak akcje Korei Południowej szybko rosły, ich matematyczne udziały w globalnych i rynkach wschodzących wzrosły wykładniczo.

Zmuszało to aktywnych zarządzających funduszami do programowego sprzedawania w celu utrzymania ścisłych mandatów portfelowych i limitów koncentracji ryzyka.

Inwestorzy instytucjonalni napotykają też progi własnościowe regulacyjne dotyczące poszczególnych spółek megakapitalizacyjnych po eksplozywnych wzrostach cen w sektorach technologii i motoryzacyjnym.

Ponieważ rajd był skoncentrowany w wagach rynkowych takich jak Samsung i SK Hynix, zagraniczni zarządzający są zmuszeni do ograniczania ekspozycji.

W sumie ten odpływ kapitału to raczej mechaniczne, wymuszone rebalansowanie niż „strategiczne zagranie” przeciwko spółkom z Seulu.

Czy warto kupić przy spadku na rynku koreańskim?

Pomimo nagłaśnianego przez media odwrotu kapitału zagranicznego, fundamenty makroekonomiczne rynku południowokoreańskiego pozostają zaskakująco odporne.

Likwidacja przez inwestorów zagranicznych została w całości zaabsorbowana przez bezprecedensową falę krajowej płynności — inwestorzy detaliczni wpompowali w tym roku 70 mld USD (ok. 261,9 mld zł) w akcje, przy wzroście liczby nowych rachunków maklerskich.

Ta strukturalna zmiana odzwierciedla ostatnie dynamiki kapitałowe w Indiach, gdzie rosnący udział krajowy skutecznie izolował szeroki rynek przed odpływem kapitału zagranicznego.

Podkreślając tę wewnętrzną siłę, banki inwestycyjne utrzymują optymistyczne prognozy.

Goldman Sachs niedawno zwiększył swój 12-miesięczny cel dla Kospi do 12 000 — prognozując istotny, około 37% dalszy potencjał wzrostu oparty na solidnych zyskach korporacyjnych i trwałej wartości wewnętrznej.

Strukturalne przejście ku dojrzałości rynkowej

Trwająca rekonfiguracja bazy inwestorów Kospi wskazuje na dojrzewający ekosystem finansowy, a nie na długotrwały cykliczny spadek.

Według ekspertów obecny odpływ kapitału zagranicznego jest przejściową, techniczną dyslokacją, która stworzyła atrakcyjne punkty wejścia dla inwestorów długoterminowych.

W krótkim terminie gwałtowny wzrost bazy detalicznej krajowych inwestorów pomaga stabilizować rynek, neutralizując wahania cen typowo wywoływane przez agresywny odpływ międzynarodowych funduszy instytucjonalnych.

Gdy fundusze międzynarodowe skalibrują swoją ekspozycję, połączenie solidnych fundamentów biznesowych i głębokiej krajowej płynności ustawi rynek koreański na kolejną fazę strukturalnego wzrostu.

W chwili pisania artykułu indeks Kospi jest niżej o ponad 10% w porównaniu z jego szczytem z pierwszego tygodnia czerwca.