Po zaskoczeniu danymi o zatrudnieniu, CPI USA wystawi na próbę rajd AI — jak handlować?

Amerykańskie akcje odrobiły część strat w poniedziałek po bolesnej wyprzedaży pod koniec ubiegłego tygodnia, a za odbiciem stały akcje z sektora technologicznego i producentów półprzewodników, ponieważ inwestorzy zignorowali krótkoterminową zmienność i pozostali entuzjastyczni wobec sztucznej inteligencji.

Odbicie przypada jednak na newralgiczny moment dla rynków — inwestorzy zwracają teraz uwagę na nadchodzące dane o inflacji, które mogą zdecydować, czy rajd na aktywach ryzykownych będzie kontynuowany, czy też ponownie znajdzie się pod presją rosnących oczekiwań dotyczących stóp procentowych.

Indeks Nasdaq Composite zakończył poniedziałek prawie 0,9% wyżej, podczas gdy S&P 500 dodał 0,3%.

Akcje technologiczne prowadziły wzrosty w poszczególnych sektorach — indeks technologiczny S&P 500 wzrósł o 1,5%.

Producenci chipów, którzy odczuli najdotkliwiej piątkową wyprzedaż, odnotowali szczególnie silne odbicie.

Indeks Philadelphia Semiconductor wzrósł o 5,6%, odzyskując część strat poniesionych po gwałtownej korekcie, która wymazała około $1 trillion wartości rynkowej spółek półprzewodnikowych notowanych w USA.

Silny raport o zatrudnieniu zmienił oczekiwania wobec Fed

Zatrudnienie poza sektorem rolnym wzrosło w maju o 172,000, znacznie przewyższając prognozy zakładające przyrost o 93,000 miejsc pracy.

Stopa bezrobocia pozostała niezmieniona na poziomie 4,3%.

Dodatkowo dane płacowe za marzec i kwiecień zostały skorygowane w górę łącznie o 93,000 miejsc pracy, co dało najsilniejszy trzy-miesięczny wzrost zatrudnienia od ponad dwóch lat.

Choć mocny rynek pracy zazwyczaj wspiera wzrost gospodarczy, inwestorzy odczytali raport jako czynnik zmniejszający prawdopodobieństwo cięć stóp przez Rezerwę Federalną w najbliższym czasie.

Rynki stóp procentowych szybko zrewidowały oczekiwania — handlowcy wyceniają teraz około 27 punktów bazowych zacieśnienia do grudnia 2026, co odzwierciedla rosnące przekonanie, że decydenci mogą być zmuszeni utrzymać restrykcyjne warunki monetarne dłużej.

Raport CPI staje się kolejnym kluczowym katalizatorem

Uwaga skupiła się teraz bezpośrednio na raporcie CPI za maj, którego publikacja zaplanowana jest na 10 czerwca.

Według Charu Chanana, głównego stratega inwestycyjnego w Saxo, raport o inflacji zyskał na znaczeniu po zaskoczeniu płacowym.

"To sprawia, że ten raport CPI to coś więcej niż kolejny punkt danych makro. To wydarzenie handlowe na żywo obejmujące indeksy akcji, kontrakty terminowe na obligacje, rynek FX i surowce" — powiedziała Chanana.

Rosnące ceny energii, w szczególności paliw powiązane z napięciami geopolitycznymi na Bliskim Wschodzie, wraz z utrzymującą się inflacją kosztów mieszkaniowych i mocniejszymi cenami dóbr, przyczyniły się do obaw, że inflacja może okazać się bardziej uporczywa, niż by tego chcieli decydenci.

Oczekiwania rynkowe już wskazują na umiarkowane przyspieszenie presji inflacyjnej.

Ekonomiści oczekują, że inflacja ogółem (CPI) wzrośnie o 0,5% m/m w maju, podczas gdy inflacja bazowa (wyłączając ceny żywności i energii) ma wzrosnąć o 0,3%.

W ujęciu rocznym inflacja ogółem ma przyspieszyć do 4,2% z 3,8% w kwietniu, natomiast inflacja bazowa ma nieznacznie wzrosnąć do 2,9% z 2,8%.

Trzy możliwe scenariusze rynkowe

Najbardziej niekorzystnym wynikiem dla rynków byłyby dane o inflacji przekraczające oczekiwania, szczególnie jeśli inflacja bazowa przyspieszyłaby powyżej oczekiwanego tempa 0,3% m/m.

"To sugerowałoby, że inflacja pozostaje uporczywa pomimo restrykcyjnego stanowiska Fed. W połączeniu z piątkowymi silnymi danymi z rynku pracy wzmocniłoby to przekonanie, że Fed ma niewiele powodów, by łagodzić politykę i może potrzebować utrzymać ją restrykcyjną dłużej" — dodała.

Taki scenariusz mógłby podnieść rentowności obligacji skarbowych, umocnić dolara i wywołać ponowną słabość na rynku akcji, zwłaszcza wśród spółek wzrostowych i związanych z AI, których wyceny są wrażliwe na stopy procentowe.

Jeśli inflacja okaże się w dużej mierze zgodna z oczekiwaniami, rynki mogłyby znaleźć się w tym, co Chanana określa jako "niekomfortowy środek": inflacja nadal byłaby powyżej celu, rynek pracy wciąż wyglądałby na odporny, co pozostawiłoby Fed z ograniczonym polem do przyjęcia bardziej gołębiego stanowiska.

Źródło: Saxo

Akcje mogłyby się ustabilizować, ale ewentualne odbicie może mieć trudności z nabieraniem impetu, gdy inwestorzy będą debatować, czy polityka pozostanie restrykcyjna przez dłuższy czas.

Najbardziej wspierającym scenariuszem dla aktywów ryzykownych byłby słabszy od oczekiwań odczyt inflacji bazowej, szczególnie jeśli inflacja bazowa wyniosłaby poniżej 0,3% m/m.

Niższy odczyt inflacji bazowej podważyłby przekonanie, że same silne dane o zatrudnieniu uzasadniają bardziej jastrzębią perspektywę Fed i mógłby skłonić inwestorów do ograniczenia oczekiwań dalszego zacieśniania.

Mógłoby to skłonić inwestorów do odwrócenia ostatnich zakładów na rzecz bardziej jastrzębiego Fed, potencjalnie wywołując rajd ulgi na rynkach ryzyka.

Taki wynik prawdopodobnie wspierałby akcje technologiczne, osłabił dolara i zwiększył popyt na aktywa takie jak złoto.

Wskazówki dla traderów, jak zająć pozycje przed danymi CPI

Pomimo odbicia rynku, stratedzy ostrzegają, że zmienność wokół publikacji danych o inflacji może pozostać podwyższona.

Chanana wskazała, że traderzy powinni unikać traktowania raportu CPI jako prostego spekulacyjnego zakładu kierunkowego, ponieważ początkowe reakcje rynku często mogą się odwrócić, gdy inwestorzy przeanalizują szczegóły.

"Pierwsza zasada to unikać traktowania CPI jako zakładu w jedną stronę. Dane mogą wywołać gwałtowne ruchy, ale pierwszy ruch nie zawsze jest ruchem ostatecznym" — powiedziała.

Według niej, inwestorzy pozycjonujący się na silniejszy od oczekiwanego odczyt inflacji mogą rozważyć zmniejszenie ekspozycji na akcje zorientowane na wzrost, zajęcie długich pozycji w dolarze amerykańskim oraz przyjęcie pozycji defensywnych na krótkoterminowych kontraktach terminowych na obligacje skarbowe.

Jednak jakiekolwiek niespodziewanie łagodne składniki raportu o inflacji mogłyby szybko odwrócić te transakcje.

Z kolei inwestorzy oczekujący łagodniejszego odczytu CPI mogą preferować ekspozycję na aktywa powiązane z Nasdaq, złoto i krótkie pozycje na dolarze USA.

Ryzyko w tym scenariuszu polega na tym, że ewentualny rajd ulgi może okazać się krótkotrwały, jeśli rynki uznają, że pojedynczy łagodny odczyt inflacji nie jest wystarczający, by istotnie zmienić perspektywę polityki Fed.

Dla tych, którzy nie chcą zajmować stanowiska kierunkowego przed danymi, rozsądniejszym podejściem może być odczekanie na ustabilizowanie się reakcji rynku.

Pierwsze pół godziny po publikacji często charakteryzuje się gwałtownymi wahaniami i zwiększoną zmiennością.

Wyraźniejszy sygnał nastrojów rynkowych może pojawić się, gdy okaże się, czy akcje utrzymają początkowy ruch, czy dolar potwierdzi kierunek oraz czy kontrakty terminowe na obligacje wzmocnią lub zakwestionują ostatnie przeszacowanie oczekiwań względem Fed.

Sposób, w jaki akcje, rentowności obligacji skarbowych i dolar USA zachowają się po początkowej reakcji, może ostatecznie dostarczyć najsilniejszej wskazówki, czy napędzany przez AI rajd rynku ma jeszcze przestrzeń do kontynuacji.