Inflacja w Wielkiej Brytanii zaskoczyła — prawdziwy szok dopiero przed nami

Inflacja w Wielkiej Brytanii ostygła w czerwcu bardziej niż oczekiwano, dając gospodarstwom domowym i Bank of England upragnioną przerwę, zanim ponowna presja na energię zacznie przechodzić do cen.

Wskaźnik cen konsumpcyjnych wzrósł o 2,6% rok do roku, spadając z 2,8% w maju i poniżej środkowej prognozy na poziomie 2,7%.

Wynik zbliżył inflację do celu Banku na poziomie 2% i dał premierowi Andy’emu Burnhamowi wczesne wzmocnienie, gdy jego rząd stawia koszt życia w centrum agendy gospodarczej.

Ulga paliwowa przynosi niespodziankę

Spadek był w dużej mierze spowodowany niższymi kosztami paliwa i transportu w czerwcu, kiedy krucha redukcja napięć na Bliskim Wschodzie tymczasowo zmniejszyła presję na rynki energii.

Dostawy żywności i energii pozostały również stosunkowo stabilne, ograniczając przejście skutków konfliktu na ceny konsumenckie.

Poprawa może okazać się krótkotrwała. Wielka Brytania wciąż jest silnie uzależniona od importowanej ropy i gazu ziemnego, podczas gdy dane za lipiec obejmą 13,5% podwyżkę taryfy maksymalnej na energię dla gospodarstw domowych.

Odnawiająca się siła cen ropy oznacza, że najnowszy odczyt obejmuje łagodniejszy okres, który może się nie utrzymać.

Ważne pozostaje także inflacja bazowa. Inflacja w sektorze usług wynosiła 3,7% w maju, znacznie powyżej wskaźnika głównego i uważnie śledzona przez decydentów, ponieważ odzwierciedla płace krajowe i koszty biznesowe.

Utrzymujący się tam spadek dostarczyłby mocniejszych dowodów, że presje cenowe wracają do celu.

Bank zyskuje oddech, nie zielone światło

Oczekuje się powszechnie, że Bank of England utrzyma Bank Rate na poziomie 3,75% 30 lipca.

Na czerwcowym posiedzeniu Monetary Policy Committee zagłosował 7–2 za utrzymaniem stóp, przy czym dwóch członków wolało podwyżkę o ćwierć punktu.

Bank ostrzegał, że inflacja może wzrosnąć później w tym roku, gdy wyższe koszty energii przełożą się na gospodarkę.

Szczególną uwagę zwraca na efekty drugiej rundy, gdy firmy podnoszą ceny, a pracownicy żądają wyższych płac w odpowiedzi na przedłużający się szok.

Ekonomiści Bank of America argumentowali przed publikacją, że potrzebny byłby istotny niespodziewany wzrost inflacji lub trwały powrót do szczytów cen energii spowodowanych konfliktem, aby podwyżka w lipcu była realistyczna.

Łagodniejszy odczyt czerwca zmniejsza to bezpośrednie ryzyko, choć rynki futures nadal spodziewają się przynajmniej jednej podwyżki o ćwierć punktu do końca roku.

Burnham z ulgą, ale wzrost pozostaje słaby

Niespodzianka inflacyjna daje Burnhamowi więcej swobody, by realizować plany zniesienia VAT na rachunki za energię elektryczną gospodarstw domowych od października.

Niższa inflacja też łagodzi presję na finanse publiczne, ponieważ duża część odsetek od długu rządowego jest powiązana z inflacją.

Szersza gospodarka pozostaje krucha. PKB wzrósł zaledwie o 0,1% w maju po skurczeniu się o 0,1% w kwietniu, podczas gdy bezrobocie utrzymało się na poziomie 4,9%, a wzrost płac w sektorze prywatnym zwolnił.

Pożyczanie sektora publicznego w czerwcu w wysokości £16 billion przewyższyło oczekiwania, ale zadłużenie w roku finansowym do tej pory pozostało powyżej oficjalnej prognozy.

Dla gospodarstw domowych dane z czerwca to przydatna ulga.

Dla Banku i rządu to jedynie wstępne dowody na to, że inflacja słabnie, zanim nadejdzie kolejny energetyczny wstrząs.