Przejęcie Nuvalent za 10,6 mld USD przez GSK nie przekonuje inwestorów: akcje spadają

GlaxoSmithKline dokonuje największego w ostatnich latach przejęcia w obszarze onkologii, zawierając umowę na 10,6 mld USD na zakup amerykańskiego dewelopera leków przeciwnowotworowych Nuvalent. Zakłada, że trio obiecujących terapii raka płuca pomoże napędzać przyszły wzrost i zrównoważyć nadchodzące wygaśnięcia patentów w portfelu leków przeciw HIV.

Ogłoszone we wtorek przejęcie da brytyjskiemu gigantowi farmaceutycznemu dostęp do trzech eksperymentalnych terapii raka płuca, w tym dwóch kandydatów obecnie rozpatrywanych przez amerykańską Agencję ds. Żywności i Leków (FDA), wobec których oczekiwane są decyzje regulacyjne jeszcze w tym roku.

Chociaż transakcja wzmacnia długoterminowe ambicje GSK w onkologii, inwestorzy wydawali się nieprzekonani co do skali i ceny operacji.

Akcje GSK spadły około 3% w handlu porannym, czyniąc z papierów jedne z najsłabszych na FTSE 100, podczas gdy akcje Nuvalent podskoczyły niemal 38% w przedsesyjnym handlu w Stanach Zjednoczonych.

Premium za obiecujące aktywa onkologiczne

Zgodnie z warunkami umowy GSK uruchomi gotówkową ofertę odkupu po 124 USD za akcję dla notowanej na Nasdaq spółki Nuvalent, co stanowi około 40% premię wobec ceny zamknięcia spółki z poniedziałku.

Choć nominalna wartość transakcji wynosi 10,6 mld USD, GSK podało, że jego nettoinwestycja wyniesie około 9,4 mld USD po uwzględnieniu gotówki znajdującej się w bilansie Nuvalent.

Przejęcie daje GSK dostęp do dwóch leków na raka płuca w zaawansowanej fazie badań oraz trzeciego leku w wcześniejszym etapie rozwoju, zapewniając spółce kilka możliwości w jednym z najbardziej dochodowych obszarów przemysłu farmaceutycznego.

GSK spodziewa się, że transakcja przyczyni się do wzrostu przychodów i wzmocnienia zysku operacyjnego od przyszłego roku.

Spółka dodała też, że przejęcie pomoże złagodzić wpływ wygaśnięć patentów dla dolutegraviru, kluczowego leku przeciw HIV, przypadających między 2028 a 2030 rokiem.

Transakcja pozostaje uzupełnieniem szerszego celu GSK, jakim jest osiągnięcie ponad 40 mld funtów (53,4 mld USD) przychodów rocznie do 2031 r.

Onkologia wciąż centralnym elementem strategii wzrostu

To kolejny krok w wysiłkach GSK na rzecz odbudowy działalności onkologicznej po wyjściu z tego sektora ponad dekadę temu.

W 2015 r. GSK sfinalizowało dużą wymianę aktywów ze szwajcarską firmą Novartis, sprzedając swoją dywizję onkologiczną w zamian za biznes szczepionek Novartis.

Firmy połączyły także swoje operacje z zakresu opieki konsumenckiej, a później GSK wykupiło udział Novartis za 13 mld USD.

Od tamtej pory GSK stopniowo odbudowuje swoje portfolio onkologiczne poprzez przejęcia i umowy licencyjne.

Poprzednie transakcje obejmowały zakup firm skoncentrowanych na onkologii, takich jak Tesaro, Sierra Oncology i IDRx.

Dyrektor generalny Luke Miels określił podejście spółki jako proces stopniowej odbudowy.

"Nasza strategia polegała na budowaniu cegła po cegle," powiedział Miels dziennikarzom.

W odróżnieniu od wielu ostatnich przejęć GSK, które koncentrowały się na spółkach posiadających pojedynczy produkt, umowa z Nuvalent wnosi wiele aktywów w ramach jednej transakcji.

Miels stwierdził, że przejęcie jest zgodne ze strategią GSK polegającą na celowaniu w spółki z potwierdzoną nauką, które rozwiązują braki istniejących terapii.

Inwestorzy kwestionują skalę i termin

Pomimo racjonalnych przesłanek strategicznych analitycy wskazali, że reakcja rynku odzwierciedla obawy dotyczące skali inwestycji oraz ryzyk związanych z pipeline Nuvalent.

Russ Mould, dyrektor ds. inwestycji w AJ Bell, powiedział, że inwestorzy wydają się ostrożni wobec wielkości przejęcia i premii, jaką płaci GSK.

"GSK płaci wysoką premię, aby dopiąć transakcję, a dwa główne produkty na raka płuca wskazane przez Luke'a Mielsa wciąż oczekują na zatwierdzenie regulacyjne," powiedział Mould.

"Ryzykując tak dużą transakcję, niewątpliwie podejmuje ryzyko."

Victoria Scholar, szefowa działu inwestycji w Interactive Investor, podzieliła te obawy, zwracając uwagę, że transakcja jest znacząco większa niż większość wcześniejszych przejęć GSK.

"Akcje GSK spadają dziś około 3%, co odzwierciedla fakt, że to kolosalna umowa nawet jak na standardy GSK," powiedziała Scholar.

Wskazała, że przejęcie przewyższa wcześniejsze transakcje onkologiczne, takie jak Tesaro czy Sierra Oncology, i niesie ze sobą ryzyka realizacji ze względu na zależność od zatwierdzeń regulacyjnych i przyszłego sukcesu komercyjnego.

Potencjał wzrostu przeważa nad obawami krótkoterminowymi

Mimo ostrożności inwestorów analitycy przyznali, że GSK zabezpiecza znaczący pipeline onkologiczny w ramach jednej transakcji.

Spółka uważa, że przejęcie zacznie przyczyniać się do wzrostu sprzedaży i rozszerzenia zysków od przyszłego roku, nie naruszając polityki dywidendowej.

Miels powiedział, że GSK będzie potrzebowało czasu na integrację Nuvalent, ale podkreślił, iż spółka zachowa elastyczność finansową, by sięgnąć po dodatkowe okazje, jeśli pojawią się atrakcyjne aktywa.