Rynek ropy gotowy na niedobory — zapasy maleją, konflikt trwa

Globalne rynki ropy stoją w obliczu odnowionej niepewności, ponieważ konflikt na Bliskim Wschodzie nie daje oznak rozwiązania, a Iran i Izrael wymieniają się atakami rakietowymi, podczas gdy sprzymierzone grupy grożą eskalacją. 

Ceny gwałtownie wzrosły na początku tygodnia, lecz szybko się wycofały, co podkreśla zarówno zmienność sytuacji, jak i kruchą równowagę rynku.

Silne spadki cen we wtorek nastąpiły po ogłoszeniu zaprzestania ataków zarówno przez Iran, jak i Izrael. 

Analityk surowcowy Carsten Fritsch z Commerzbank AG ostrzegł w nocie badawczej, że „sytuacja pogorszy się”, jeśli wojna nadal będzie zakłócać szlaki dostaw i zapasy. 

Ostrzegł, że nadzieje na szybkie porozumienie kończące konflikt i ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz poniosły poważny uszczerbek.

Eskalacja i krucha dyplomacja

Nawet gdy ceny ropy uspokoiły się po skoku z początku tygodnia, perspektywy pozostają napięte.

Rebelianci Huti powiązani z Iranem zagrozili zablokowaniem żeglugi izraelskich statków na Morzu Czerwonym, co rodzi pytania, czy wysyłki saudyjskie z Yanbu również mogą zostać dotknięte. 

W przeszłości Huti atakowali tankowce przepływające przez cieśninę Bab al‑Mandab, kluczowe wąskie gardło na południowym krańcu Morza Czerwonego.

Iran nalega też, by przyszłość Libanu była elementem jakiegokolwiek porozumienia pokojowego, co komplikuje wysiłki USA na rzecz wynegocjowania układu. 

Prezydent USA Donald Trump wyraził przekonanie, że Izrael zgodzi się na porozumienie, lecz działania Izraela podejmowane bez koordynacji z USA podważają ten optymizm. 

Fritsch zauważył, że choć wszystkie strony mają interes w zakończeniu wojny, „droga do trwałego pokoju i wznowienia wysyłek ropy przez Cieśninę Ormuz może być trudniejsza, niż Trump i wielu uczestników rynku obecnie zdaje się sądzić”.

Ceny pozostają poniżej wiosennych szczytów

Wzrost cen w poniedziałek jedynie zrekompensował spadek z piątku, pozostawiając ropę Brent poniżej 100 USD za baryłkę, znacznie poniżej szczytów z marca i kwietnia. 

Wielu traderów nadal oczekuje szybkiego rozwiązania konfliktu, które byłoby w interesie wszystkich stron.

Innym czynnikiem jest to, że rynek ropy zaczął dostosowywać się do zakłóceń dostaw z Zatoki poprzez alternatywne trasy.

Ceny ropy skoczyły o 5% w poniedziałek, ale we wtorek spadły ponad 3%.

W chwili pisania cena West Texas Intermediate spadła o 3,1% do 88,49 USD za baryłkę, podczas gdy ropa Brent kosztowała 91,79 USD za baryłkę, spadek o 2,6%. 

Przekierowywanie dostaw i eksport USA

Tymczasem Arabia Saudyjska zwiększyła wykorzystanie rurociągu Wschód‑Zachód do Yanbu, który może obsłużyć 7 mln baryłek dziennie, choć zdolność portu do eksportu ogranicza przepływy do 5 mln. 

Zjednoczone Emiraty Arabskie także zwiększyły wysyłki przez rurociąg do Fujairah nad Zatoką Omańską, o przepustowości 1,8 mln baryłek dziennie.

Łącznie te trasy przekierowały około 4 mln baryłek dziennie od momentu zamknięcia Cieśniny Ormuz.

Stany Zjednoczone wkroczyły z rekordowym eksportem. Dane Kpler pokazują, że morskie eksporty ropy USA osiągnęły 5,6 mln baryłek dziennie w maju, z tygodniowymi wysyłkami dochodzącymi do 6,3 mln. 

Ponad 2,5 mln baryłek dziennie trafiło do Japonii i prawie ta sama objętość do Europy.

Duża część tego wzrostu nie wynikała z nowej produkcji, lecz z redukcji zapasów komercyjnych i strategicznych.

Od końca marca zapasy ropy w USA zmniejszyły się o 86 mln baryłek, w tym o 58 mln pochodzących ze Strategic Petroleum Reserve.

Popyt w Azji słabnie

Równocześnie popyt w Azji osłabł. Kpler szacuje, że popyt rafineryjny w regionie jest niższy o 2,7 mln baryłek dziennie niż w marcu, głównie z powodu Chin. 

Dane celne pokazują, że chiński import spadł do najniższego poziomu od ośmiu i pół roku, do 7,8 mln baryłek dziennie w maju, czyli o 4 mln mniej niż w marcu. 

Niezależne rafinerie ograniczyły przetwarzanie, gdy marże się skurczyły, co pogłębiły ograniczenia eksportu produktów od kwietnia.

Wysyłki saudyjskie z Yanbu spadły w maju prawie o 10%, głównie z powodu słabszego popytu w Chinach.

Rijad podniósł oficjalne ceny sprzedaży dla Azji w maju, a następnie obniżył je w czerwcu i lipcu, sygnalizując hamowanie konsumpcji.

Ryzyko niedoborów zapasów

Pozostałą część deficytu podaży pokrywa się poprzez redukcję zapasów, szczególnie w Stanach Zjednoczonych.

Ale ta strategia osiąga swoje granice. 

Zapasy ropy w USA są obecnie o 3,5% poniżej pięcioletniej średniej, zapasy benzyny są o 5% niższe niż zwykle, a zapasy destylatów średnich są najniższe od 23 lat.

Fritsch ostrzegł, że „w związku z tym można wątpić, czy USA będą w stanie nadal eksportować tak dużo ropy, nie narażając się na lokalne niedobory latem lub, co najwyżej, jesienią.” 

Dodał, że wszelkie wynikające z tego podwyżki cen byłyby politycznie niewygodne przed listopadowymi wyborami połówkowymi i mogłyby zmusić Waszyngton do nałożenia ograniczeń eksportu.

Perspektywy

Rynek ropy wykazał odporność, przekierowując dostawy i sięgając po rezerwy, lecz fundamentalne ryzyka narastają. 

W miarę jak zapasy się przerzedzają, popyt w Azji słabnie, a dyplomacja na Bliskim Wschodzie słabnie, traderzy stoją przed latem o zwiększonej zmienności.

Brent pozostaje na razie poniżej 100 USD, ale analitycy ostrzegają, że ceny mogą gwałtownie wzrosnąć, jeśli zakłócenia się nasilą lub jeśli eksport USA zostanie ograniczony.

Jak podsumował Fritsch, rynek nie powinien być zbyt pewny siebie.