Akcje FedEx tracą 7% — spadek marż przyćmił lepsze wyniki po wydzieleniu Freight

Akcje FedEx spadły ponad 7% w handlu przed otwarciem w środę, gdy inwestorzy zignorowali lepsze od oczekiwań wyniki kwartalne i skupili się na kurczących się marżach w podstawowej działalności dostawczej spółki oraz niepewnościach związanych z niedawnym wydzieleniem działalności frachtowej.

Gigant dostaw niedawno oddzielił swoją wysoko dochodową jednostkę transportową, FedEx Freight, w ramach strategii mającej na celu lepsze skupienie się na operacjach dostaw paczek.

Ten ruch wystawił odchudzoną spółkę na większą obserwację, a inwestorzy oczekują dowodów, że będzie ona potrafiła samodzielnie poprawić rentowność i kontrolować koszty.

Marże w działalności dostawczej pod presją

Marża operacyjna w segmencie Federal Express FedEx spadła do 7.7% w ostatnim kwartale z 8.4% rok wcześniej.

Pogorszenie było spowodowane wyższymi kosztami wynagrodzeń pracowniczych oraz zwiększonymi wydatkami na zlecany transport i paliwo.

Presja na marże przypada w trudnym okresie dla firm logistycznych.

Zarówno FedEx, jak i konkurent UPS zmagają się z niższymi wolumenami przesyłek w związku ze zmianami w polityce handlowej USA oraz rosnącymi cenami paliw powiązanymi z konfliktem dotyczącym Iranu.

Zniesienie zwolnienia celnego „de minimis” dla niskowartościowych importów e‑commerce powiązanych z chińskimi detalistami internetowymi, takimi jak Shein i Temu, również osłabiło popyt na przesyłki.

Lepsze wyniki przyćmione obawami o przejście

FDX raportował przychody za czwarty kwartał na poziomie $25 billion oraz skorygowany zysk na akcję w wysokości $6.31.

Wynik zyskowy uwzględniał korekty związane z wydzieleniem działalności frachtowej oraz zmianami w księgowości planów emerytalnych.

Analitycy ankietowani przez FactSet oczekiwali przychodów na poziomie $24 billion i skorygowanego zysku na akcję $5.96.

Za cały rok fiskalny zakończony w maju skorygowany zysk na akcję wyniósł $20.24, przewyższając szacunki analityków na poziomie $19.86 i wykraczając poza wcześniejszy zakres prognoz spółki $19.30 do $20.10 na akcję.

Jednak inwestorzy nadal koncentrowali się na prognozach spółki.

FedEx prognozuje roczny zysk na poziomie $16.90 do $18.10 na akcję w związku z przejściem na raportowanie według roku kalendarzowego zamiast dotychczasowego końca roku fiskalnego w maju.

Ponieważ wytyczne dotyczą wyłącznie działalności dostawczej po wydzieleniu części frachtowej, analitycy nie opracowali jeszcze porównywalnych modeli, co utrudnia inwestorom ocenę perspektyw.

„Będzie trudno ocenić liczby przez kilka kwartałów ze względu na hałas, ale uwaga skupi się na fundamentalnych dyskusjach” — stwierdzili analitycy Morgan Stanley.

Analitycy JP Morgan również ostrzegli, że spółka może stanąć w obliczu okresu niepewności.

„Uznajemy, że FedEx może doświadczyć obciążenia w czasie, jaki zajmie rynkowi uporządkowanie różnych elementów spin‑offu Freight i przejście na raportowanie według roku kalendarzowego” — napisali.

Analitycy Citi zauważyli, że oczekiwania przed wynikami były podwyższone — akcje FedEx zyskały w przybliżeniu 75% w ciągu ostatniego roku.

Dodali, że zamieszanie wokół wydzielenia części frachtowej, które weszło w życie 1 czerwca, mogło przyczynić się do negatywnej reakcji rynku.

Analitycy pozostają optymistyczni co do perspektyw długoterminowych

Pomimo krótkoterminowej niepewności, niektórzy analitycy pozostają optymistyczni co do długoterminowych perspektyw FedEx.

FedEx jest obecnie wyceniany na 14.68 razy prognozowany zysk na następne 12 miesięcy, nieco powyżej mnożnika UPS wynoszącego 14.05.

Analityczka Jefferies, Stephanie Moore, powiedziała, że marże w działalności dostawczej FedEx prawdopodobnie znajdują się blisko najniższego punktu i powinny poprawiać się w czasie dzięki inwestycjom w technologie i efektywności operacyjnej.

Według Moore marże FedEx nadal są mniejsze niż połowa marż konkurenta Old Dominion.

Oczekuje, że inicjatywy, w tym nowa strategia sprzedaży i usprawnienia technologiczne zwiększające gęstość pakunków w ciężarówkach, pomogą zwiększyć marże o 350 punktów bazowych do 2029 r.

Spodziewa się również, że spółka skorzysta na szerszym ożywieniu na rynkach frachtowych i rozpoczęła pokrycie FedEx rekomendacją kupuj.