Dlaczego akcje software’owe INTU, ADBE, TTD, WDAY i CRM zostają w tyle za S&P 500

Indeks S&P 500 wzrósł w ciągu ostatnich 12 miesięcy o ponad 21% i od początku roku zyskał 7%, dodając biliony dolarów wartości rynkowej. Rajd napędził trwający boom sztucznej inteligencji, który doprowadził do wieloletnich maksimów wzrostu zysków korporacyjnych.

Najważniejsze akcje software’owe gwałtownie spadają w tym roku

Bliższe spojrzenie na największych zwyżkujących i przegrywających ujawnia coś nietypowego. Akcje software’owe, takie jak Intuit (INTU), Trade Desk (TTD), Adobe (ADBE) i Salesforce CRM, znajdują się wśród największych przegranych. Wszystkie spadły w tym roku o ponad 43% i o ponad 50% od swoich historycznych maksimów.

Akcje Intuit spadły o 67% od najwyższego poziomu w lipcu zeszłego roku. Akcje The Trade Desk osunęły się o 87% od historycznego szczytu, kasując zyski wypracowane w 2024 r., kiedy była jedną z najlepiej radzących sobie spółek w USA.

Akcje Adobe potaniały do 196 USD, czyli o ponad 70% od rekordu, podczas gdy Salesforce spadł w tym okresie o 57%. Inne firmy software’owe, takie jak ServiceNow, Palantir, Autodesk, AppLovin i Veeva, również mocno się osunęły w tym roku. 

Łącznie iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) osunął się przez cztery kolejne tygodnie. To spadek o 27% od najwyższego zarejestrowanego poziomu. 

Najważniejsze akcje software’owe zanurkowały w tym roku | Źródło: TradingView

Obawy o SaasPocalypse i reset wycen

Trwające osunięcie akcji software’owych wynika z trwających obaw przed SaasPocalypse oraz resetu wycen.

SaasPocalypse to zjawisko, w którym inwestorzy obawiają się, że spółki software’owe zostaną zniszczone przez narzędzia sztucznej inteligencji, takie jak Claude, Harvey i Numeric.

Większość tych firm zwiększyła inwestycje w AI, tworząc narzędzia, które mają uzupełniać ich rozwiązania. Na przykład Salesforce uruchomił Agentforce, polegający na budowie i wdrażaniu autonomicznych agentów AI, którzy mogą wykonywać zadania w obszarach takich jak sprzedaż, obsługa klienta, marketing i handel. Intuit wprowadził Intuit Assist, asystenta finansowego zasilanego AI, który pomaga firmom zautomatyzować księgowość, rozliczenia podatkowe i marketing. 

CZYTAJ WIĘCEJ: Akcje Salesforce osiągają 52-tygodniowe minimum w obliczu rekordowej serii strat i lęków związanych z AI

Workday wprowadził Workday Illuminate, które pomaga firmom z różnych branż w obszarach HR, finansów i planowania. Pozostałe firmy software’owe, takie jak ServiceNow, Trade Desk i Figma, również uruchomiły podobne rozwiązania.

Mimo to te produkty nie przełożyły się na znaczący wzrost przychodów tych firm. Analitycy szacują na przykład, że wzrost przychodów Adobe wyniesie 11% w tym roku, a w kolejnym 8%. Wzrost Workday prognozowany jest na 11,6% w tym roku i 10% w następnym. 

Podobna sytuacja ma miejsce w innych amerykańskich firmach software’owych, takich jak ServiceNow, Trade Desk i Figma. 

Akcje firm software’owych spadają też z powodu trwającego resetu wycen w branży. Przez długi czas były to jedne z najdroższych spółek do posiadania, a inwestorzy ponownie oceniają ich wyceny. 

Dobrym przykładem są rynki prywatne, gdzie spółki takie jak Medallia, Pluralsight, Qualtrics i Proofpoint doświadczyły gwałtownego spadku wycen. 

Thoma Bravo, private equity skoncentrowane na software, kupiło Medallia w transakcji wartej 6,4 mld USD w 2021 r. Jej kapitał własny został teraz wymazany, gdy wierzyciele tacy jak Blackstone, KKR i Apollo przejęli kontrolę. 

Podobnie było z Pluralsight, które zadebiutowało na giełdzie w 2018 r., a następnie zostało przejęte przez Vista Equity Partners w transakcji wartej 3,8 mld USD. Ostatecznie jego wartość załamała się, a Vista zmuszona była do odpisu wartości w wysokości 3 mld USD.

Czy akcje software’owe się odbiją?

Pytanie dla inwestorów brzmi, czy akcje software’owe odbiją w najbliższej przyszłości. Historia pokazuje, że te spółki ostatecznie się odradzają, ponieważ stały się znacznie niedowartościowane. Na przykład Adobe ma prognozowany wskaźnik P/E na poziomie 8, podczas gdy Workday ma mnożnik 10. Salesforce ma prognozowany mnożnik 10, a The Trade Desk ma mnożnik 9.

Jednak odbudowa prawdopodobnie potrwa. Nastąpi także w miarę jak inwestorzy będą rotować pozycje poza akcje producentów półprzewodników i pamięci masowej, gdy ich rajd osłabnie.