KOSPI ma najgorszy tydzień od marca: dlaczego indeks stał się tak zmienny?

W piątek koreańskie akcje zakończyły najgorszy tydzień od ponad trzech miesięcy, kończąc burzliwy okres, który skłonił też do porównań bazowego indeksu akcji kraju z manią akcji typu 'meme', która ogarnęła światowe rynki w 2021 roku.

Bazowy indeks KOSPI zamknął się spadkiem o 519,09 punktu, czyli 5,81%, na poziomie 8 411,21, po wcześniejszym, sięgającym 9% spadku w sesji, który po raz drugi w tym tygodniu uruchomił mechanizmy zatrzymania obrotu.

Ruch ten oznacza piąte w tym roku uruchomienie ograniczeń w handlu na indeksie bazowym i zaledwie jedenasty taki przypadek w historii indeksu.

KOSPI zakończył tydzień spadkiem o 6% — najsilniejszym tygodniowym spadkiem od początku marca, kiedy konflikt w Iranie wstrząsnął światowymi rynkami finansowymi.

Korekta nastąpiła po niezwykłym wzroście.

Indeks wzrósł w 2025 roku o 76% i niemal podwoił wartość do tej pory w tym roku, czyniąc go najlepiej radzącym sobie dużym rynkiem akcyjnym na świecie.

Indeks z dużym udziałem producentów chipów i zainteresowanie detaliczne wzmacniają wahania przypominające 'meme'

Turbulencje zaczęły się, gdy KOSPI spadł we wtorek o 10% i od tego czasu gwałtownie oscyluje między ostrymi spadkami a wzrostami, czasami odwracając kierunek w trakcie tej samej sesji.

Spadek w piątek nastąpił po tym, jak KOSPI wzrósł w dwóch poprzednich sesjach o 5,4% i 3,3%.

Solidne wyniki amerykańskiego producenta układów pamięci Micron krótkotrwale ustabilizowały nastroje inwestorów, ale te zyski okazały się krótkotrwałe.

"Dzisiejszy spadek można w dużej mierze wyjaśnić wysoką zmiennością przy skoncentrowaniu w sektorze chipów, podczas gdy obawy o spadek popytu na pamięć są nieco przesadzone," powiedziała Han Ji-young, analityczka w Kiwoom Securities.

Koncentracja indeksu w spółkach półprzewodnikowych coraz bardziej potęguje ruchy rynkowe.

Samsung Electronics i SK Hynix stanowią obecnie prawie 60% kapitalizacji rynkowej KOSPI, co sprawia, że wahania nastrojów inwestorów wobec sztucznej inteligencji i układów pamięci mogą przesuwać cały rynek.

Analitycy wskazują, że kolejnym istotnym czynnikiem zmienności jest rosnący wpływ inwestorów indywidualnych.

Morgan Stanley poinformował na początku tego tygodnia, że silny rajd indeksu przyciągnął nową falę inwestorów detalicznych, zwiększając płynność, ale też podwyższając zmienność.

W tym roku KOSPI zamknął się z ruchem o co najmniej 5% w górę lub w dół w 20 przypadkach, w porównaniu z zaledwie dwoma przypadkami w 2025 r.

Ostre wahania wewnątrz sesji nasunęły porównania z manią akcji typu meme, która w 2021 roku otaczała spółki takie jak GameStop i Bed Bath & Beyond.

"KOSPI w 2026 roku zaczyna handlować z siłą przypominającą akcje typu 'meme'," powiedziała Hebe Chen, analityczka rynkowa w Vantage Global Prime w Sydney, w raporcie Bloomberga.

"Ponieważ Samsung i SK Hynix mają ponadproporcjonalny wpływ, a produkty lewarowane mechanicznie wzmacniają każdy ruch na rynku zbyt małą liczbą oczywistych celów dla tych środków, każdy zwrot nastrojów wokół AI może szybko stać się zdarzeniem na poziomie całego indeksu."

Lewarowane ETF-y zwiększają zmienność

Lewarowane ETF-y na pojedyncze akcje stały się w ostatnich tygodniach jednym z centralnych punktów zainteresowania.

Produkty te zyskały na popularności wśród koreańskich inwestorów detalicznych i przyczyniły się do wzmocnienia ruchów rynkowych poprzez mechaniczne rebalansowanie.

Krajowy organ nadzoru finansowego niedawno wyraził żal z powodu zatwierdzenia takich produktów, co dodatkowo zaostrzyło obawy, że ostatnie wzrosty mogły być napędzane częściowo przepływami technicznymi, a nie fundamentami.

Lewarowane ETF-y na pojedyncze akcje często wymagają dużych korekt pozycji, gdy rynki poruszają się gwałtownie, co wzmacnia zarówno zyski, jak i straty.

KOSPI ma "tak wysoką betę względem reszty rynku, odzwierciedlając silne uczestnictwo inwestorów detalicznych i koncentrację w niewielkiej liczbie spółek, które czasami handlują się z zmiennością podobną do tej, którą można by przypisać akcjom typu meme, mimo że są to firmy warte biliony dolarów," powiedział Matt Toms, szef wykonania transakcji na rynku kasowym w regionie Azji i Pacyfiku w Barclays Plc, w raporcie Bloomberga.

Według szacunków Goldman Sachs, ruch o 5% na rynku koreańskim może wywołać około 4,7 mld USD przepływów z rebalansowania ETF-ów, gdy dealerzy opcji dostosowują swoje pozycje.

Ta kwota stanowi w przybliżeniu jedną ósmą średnich dziennych obrotów na koreańskich akcjach.

"Wszystko, co poruszy Nasdaq o 2%, poruszy KOSPI o 10%, ponieważ w Korei mamy ogromne wzmocnienie zmienności z powodu aktywności inwestorów detalicznych," powiedział Alex Redman, główny strateg akcji w CLSA Singapore, w raporcie Bloomberga.

Analitycy pozostają konstruktywni pomimo turbulencji

Pomimo wzmożonej zmienności kilku strategów pozostaje optymistycznych co do długoterminowych perspektyw rynku.

Morgan Stanley utrzymał scenariusz bazowy z celem 9 000 dla KOSPI i prognozuje, że indeks może wzrosnąć do 10 500 w scenariuszu byczym, co implikuje niemal 25% potencjalnego wzrostu względem obecnych poziomów.

Firma wskazała na utrzymująco się silne fundamenty producentów układów pamięci oraz spółek związanych ze sztuczną inteligencją.

Dom maklerski przedstawił również scenariusz niedźwiedzi, w którym indeks spada do 6 500.

"Zmienność rynkowa weszła w fazę ekspansji," stwierdzono w raporcie.

"Dywersyfikacja produktów i poszerzanie bazy inwestorów przynoszą pozytywny efekt zwiększonej płynności, ale jednocześnie są czynnikami, które wzmacniają zmienność."

W rezultacie Morgan Stanley zalecił strategię barbell (hantla): utrzymanie ekspozycji na spółki wzrostowe przy jednoczesnym zwiększeniu udziałów w bardziej defensywnych sektorach, takich jak sektor finansowy, obronny, opieka zdrowotna i dobra konsumpcyjne z segmentu premium.