Dlaczego czołowi chińscy zarządzający uważają, że bańka AI zaraz pęknie

Coraz liczniejszy głos najważniejszych chińskich zarządzających funduszami hedgingowymi bije na alarm w sprawie tego, co opisują jako niebezpiecznie przegrzaną globalną spekulację na AI.

Po gwałtownym wzroście akcji producentów półprzewodników i firm rozwijających modele, od Seulu po Dolinę Krzemową, kilku zarządzających z Pekinu twierdzi, że rajd oderwał się od fundamentów – i że pierwsze pęknięcia są już widoczne.

Weterani rynku nazywają teraz AI superbańką

Dwa z najlepiej znanych chińskich funduszy hedgingowych – Wealspring Asset i Shanghai Banxia Investment Management – wystosowały wyjątkowo dosadne ostrzeżenia, że boom na AI wszedł w obszar bańki, podał Bloomberg.

Wealspring, założony przez Yanga Donga, który zasłynął przewidzeniem szczytu rynku w Chinach w 2007 r., powiedział inwestorom, że globalne akcje związane z AI przypominają teraz „superbańkę” napędzaną momentum, a nie trwałymi modelami biznesowymi, podał Bloomberg, powołując się na list do inwestorów.

Firma, która zarządza ponad 1,4 mld USD, stwierdziła, że wiele chińskich spółek infrastruktury AI nie ma trwałych barier konkurencyjnych i polega na nieustannych nakładach inwestycyjnych, by utrzymać wzrost.

Zdaniem firmy wyceny zostały wypchnięte do skrajności przez „bezmyślne kupowanie”, co przypomina spekulacyjną gorączkę z chińskiego rynku byka w 2015 r.

Wealspring ostrzegł, że niektóre z najpopularniejszych krajowych spółek AI mogą ostatecznie stracić ponad 80% po zmianie nastrojów.

Obawy wykraczają poza Chiny — w centrum uwagi Anthropic

Banxia – która zarządza około 294 mln USD – twierdzi, że sygnały ostrzegawcze „nie” ograniczają się do rynków onshore w Chinach.

Firma wskazuje na hamujące tempo wzrostu przychodów Anthropic PBC, jednego z najbardziej obserwowanych amerykańskich startupów AI, jako dowód, że globalna narracja o niepowstrzymanym wzroście zaczyna się kruszyć.

Banxia uważa, że roczne tempo przychodów Anthropic może nie sprostać oczekiwaniom rynku, gdy klienci korporacyjni będą się wahać z powodu rosnących kosztów tokenów, a konkurencyjni twórcy modeli nasilą walkę o deweloperów.

Fundusz wskazuje też na szersze ryzyko: prognozy gwałtownych przychodów w ekosystemie AI zderzają się z rzeczywistością rosnących kosztów infrastruktury i zaostrzających się budżetów korporacyjnych.

Dla Banxia te naciski stanowią wczesne etapy zmiany nastrojów, która może rozlać się na wyceny AI na całym świecie.

Rynek w rozkwicie — i cena zachowania ostrożności

Mimo ostrzeżeń akcje związane z AI przyniosły w 2026 r. niezwykłe zyski. Chiński CSI Artificial Intelligence Index rośnie o ponad 35% od początku roku, znacznie wyprzedzając 5% wzrost głównego benchmarku kraju.

Na rynkach zagranicznych rajd był jeszcze bardziej dramatyczny: indeks Kospi Korei Południowej wzrósł niemal o 100% w tym roku, napędzany przez SK Hynix i Samsung Electronics – obie spółki korzystające z bezprecedensowego popytu na pamięć o dużej przepustowości używaną w centrach danych AI.

Jednak same fundusze nawołujące do ostrożności zapłaciły krótkoterminową cenę za pozostanie na bocznicy.

Fundusz Zhiyuan Wealspring i strategia makro Banxia o niskiej zmienności odnotowały niewielkie straty na początku 2026 r., chociaż obie pozostają silnie rentowne w dłuższym okresie.

Założyciel Banxia, Li Bei, podkreśla, że dyscyplina się opłaca, radząc inwestorom, aby opierali się pokusie ścigania parabolicznych ruchów na akcjach AI i przygotowali się na potencjalną korektę, która mogłaby zresetować wyceny w całym sektorze.