Akcje TSMC blisko 52-tygodniowego maksimum — dlaczego Citi podniósł cel o 32%

Akcje TSMC utrzymują się blisko 52-tygodniowego maksimum, ponieważ analitycy coraz bardziej przekonani są, że najważniejszy na świecie producent układów na zlecenie wciąż ma potencjał wzrostu.

Akcje notowane na Tajwanie w ostatnim czasie handlowano w okolicach NT$2,445-NT$2,465, blisko 52-tygodniowego maksimum NT$2,535.

Ostatni impuls nastąpił po tym, jak Citi Research podniósł cenowy cel do NT$3,800 z NT$2,875 i potwierdził rekomendację Kupuj, powołując się na przyspieszający popyt na układy AI przed raportem wyników TSMC z 16 lipca.

Akcje TSMC: dlaczego Citi jest coraz bardziej byczy

Argument Citi już nie ogranicza się do tego, że TSMC korzysta z boomu na układy AI — boom ten staje się jednak szerszy, trwalszy i trudniejszy do skopiowania przez konkurentów.

Dom maklerski stwierdził, że popyt na zaawansowane technologie procesowe TSMC rozszerza się poza układy graficzne AI na niestandardowe układy AI, chmurowe TPU, układy sieciowe, połączenia optyczne i procesory (CPU).

To ma znaczenie, ponieważ zmniejsza zależność cyklu AI od jednej linii produktów, jednego klienta czy jednego etapu wydatków na centra danych.

Citi spodziewa się też, że TSMC podniesie prognozę wzrostu przychodów na 2026 rok oraz długoterminowe cele wzrostu, gdy opublikuje wyniki kwartalne pod koniec tego miesiąca.

Lepsza widoczność popytu związanego z AI wspiera bardziej optymistyczne oczekiwania co do wyników przed spotkaniem z analitykami 16 lipca.

Najnowsza notatka kładzie też większy nacisk na siłę negocjacyjną w zakresie cen. Citi oczekuje, że ceny waferów będą rosnąć także w przyszłym roku wraz ze wzmacniającym się popytem na technologie procesowe N2 i N3 TSMC.

To powinno wspierać marże, nawet jeśli koszty amortyzacji wzrosną z powodu dużych inwestycji w nową zdolność produkcyjną.

Szerszy wniosek jest taki, że przewaga TSMC coraz bardziej opiera się na skali, a nie tylko na technologii.

Citi wskazał, że łączna zdolność TSMC w zakresie węzłów leading-edge może zbliżyć się do 350,000–400,000 waferów miesięcznie do końca 2028 roku, co wesprze wyższe wykorzystanie mocy produkcyjnych i da klientom większą pewność, że TSMC sprosta kolejnej fali popytu na AI.

Aspekt pakowania dla AI

Zaawansowane pakowanie staje się coraz większym elementem scenariusza byczego dla TSMC, ponieważ układy AI stają się bardziej złożone i trudniejsze do skalowania.

Dla klientów budujących akceleratory AI, wytworzenie procesora to tylko część wyzwania.

Te układy muszą być też łączone z pamięcią o dużej przepustowości i innymi komponentami w sposób, który pozwala na szybkie i efektywne przesyłanie ogromnych ilości danych.

To sprawia, że zdolności pakowania są niemal tak samo ważne jak zdolności produkcyjne waferów.

Najnowsza notatka Citi stawia tę zmianę w centrum tezy inwestycyjnej dotyczącej TSMC.

Dom maklerski stwierdził, że przewaga TSMC coraz bardziej wynika z połączenia skali produkcji w węzłach leading-edge i przewagi w zaawansowanym pakowaniu, a nie tylko z samej technologii procesu.

To jest istotne, ponieważ popyt na AI nie ogranicza się już do GPU.

Citi oczekuje, że cykl będzie się dalej poszerzał o niestandardowe układy AI, chmurowe TPU, układy sieciowe, połączenia optyczne i CPU.

Każdy z tych obszarów zwiększa popyt nie tylko na zaawansowane węzły, takie jak N2 i N3, ale także na technologie pakowania potrzebne do przekształcenia tych układów w użyteczne systemy AI.

TSMC zatem sporo inwestuje, by wyprzedzić to wąskie gardło.

Analityk UBS Sharon Lin również podniosła cel TSMC firmy do NT$3,400 z NT$3,000 i zwiększyła prognozy capex na lata 2026–2028, argumentując, że wyższe zobowiązania inwestycyjne powinny pomóc złagodzić obawy klientów dotyczące ograniczonej podaży i dywersyfikacji źródeł dostaw.

To wyjaśnia, dlaczego narracja wokół wyceny TSMC się zmienia. Inwestorzy nie patrzą już wyłącznie na to, ile zaawansowanych układów firma może wyprodukować.

Zadają też pytanie, czy TSMC może zapewnić skalę pakowania, przejrzystość zdolności produkcyjnych i długoterminowe gwarancje dostaw, których klienci AI potrzebują, zanim zaangażują się w kolejną falę wydatków.