Dlaczego złoto spada, mimo że napięcia USA–Iran wstrząsają rynkami?

Złoto ma problem z zachowaniem się jak klasyczne aktywo bezpiecznej przystani, ponieważ najnowszy wstrząs geopolityczny napędza ten sam rodzaj ryzyka, który szkodzi kruszcowi: wyższą inflację i zaostrzoną politykę pieniężną.

Ceny spadły w czwartek po tym, jak odnowione walki między USA a Iranem podbiły ceny ropy i wznowiły obawy, że banki centralne mogą być zmuszone utrzymywać restrykcyjną politykę dłużej.

Kruszec wciąż ma wsparcie ze strony zakupów rezerwowych i globalnej niepewności, ale bieżące notowania są zdominowane przez dolara, ropę i oczekiwania wobec Fed.

Szok na rynku ropy przeradza się w problem stóp procentowych

Złoto spot spadło około 0.4% do blisko $4,060 za uncję we wczesnym handlu, po osiągnięciu najniższego poziomu od ponad tygodnia.

Futures na złoto w USA z dostawą w sierpniu również spadły, przedłużając słabość obserwowaną po tym, jak prezydent Donald Trump powiedział, że tymczasowe porozumienie mające zakończyć konflikt z Iranem jest „zakończone”.

Wojsko USA poinformowało, że przeprowadziło nowe uderzenia na Iran, aby utrzymać Cieśninę Ormuz otwartą, podczas gdy najnowsza eskalacja podbiła ceny ropy.

To ma znaczenie dla złota, ponieważ droższa ropa może szybko podnieść oczekiwania inflacyjne, wzmocnić dolara i podnieść rentowności obligacji.

Złoto często opisywane jest jako zabezpieczenie przed inflacją, ale ten związek słabnie, gdy inflacja zmusza rynki do wyceniania wyższych stóp procentowych.

Ponieważ kruszec nie generuje dochodu, ma tendencję do słabnięcia, gdy gotówka i obligacje stają się bardziej atrakcyjne.

Obawy o Fed utrzymują byków w ostrożności

Ostatnie protokoły z posiedzenia Fed zwiększyły tę presję.

Decydenci wyrazili głębsze zaniepokojenie, że wzrosty cen stają się bardziej rozległe, a niektórzy widzieli przesłanki do wyższych kosztów kredytu, zanim komitet utrzymał stopy bez zmian w czerwcu.

Ten jastrzębi zwrot tłumaczy, dlaczego Bank of America obniżył swoją średnią prognozę ceny złota na 2026 r. o 14% do $4,360 za uncję.

Bank nadal widzi długoterminowy potencjał wzrostu, gdy cykl zacieśniania się zakończy, ale krótkoterminowy przekaz jest bardziej ostrożny: jastrzębi Fed może ograniczać złoto nawet wtedy, gdy geopolityka jest wspierająca.

MFW również obniżył swoją globalną prognozę wzrostu na 2026 r. do 3.0%, wskazując na ryzyka związane z wojną na Bliskim Wschodzie, fragmentacją handlu oraz potencjalnymi korektami rynkowymi związanymi ze sztuczną inteligencją.

Ten wolniejszy wzrost gospodarczy może w końcu wspierać złoto, ale na razie jest przyćmiony przez ryzyko inflacji i stóp procentowych.

Popyt rezerwowy zapewnia wsparcie

Wciąż istnieją strukturalne czynniki wsparcia.

Bank centralny Tanzanii kupił około 28 ton metrycznych złota w ciągu ostatnich 18 miesięcy, aby wzmocnić rezerwy i wesprzeć szyling, co przypomina, że popyt sektora oficjalnego pozostaje aktywny.

W pozostałych metalach srebro osłabło, gdy indyjskie ograniczenia importu spowodowały niedobory i podbiły krajowe premie do najwyższego poziomu od sześciu miesięcy, pomimo słabego popytu.

Srebro spot spadło, podczas gdy platyna i pallad nieco zyskały. To rozdzielenie pokazuje, że metale szlachetne handlują się coraz mniej jako jeden blok, a bardziej według odrębnych czynników dotyczących polityki, podaży i popytu.