Akcje SK Hynix spadają 10% po rekordowym debiucie na Nasdaq — co poszło nie tak

Rekordowy debiut SK Hynix na Wall Street szybko spotkał się z zimnym prysznicem w poniedziałek, gdy akcje notowane w Seulu w pewnym momencie spadły o ponad 10%.

Korekta nastąpiła po tym, jak nowe amerykańskie certyfikaty depozytowe producenta układów scalonych wzrosły w piątek w swojej pierwszej sesji na Nasdaq o 12,8%.

Co istotne, spadek dotyczył akcji koreańskich, a nie papierów SKHY, które w poniedziałek jeszcze nie rozpoczęły regularnego handlu w USA.

Analitycy w dużej mierze przypisali odwrócenie zysków realizacjom, szerszej słabości rynku oraz ostudzeniu oczekiwań dotyczących krótkoterminowych dostaw HBM4.

Akcje SK Hynix: od rekordu do korekty rzeczywistości

SK Hynix wycenił 177,9 mln akcji depozytowych po 149 USD za sztukę, pozyskując około 26,5 mld USD (ok. 99,1 mld zł) w największej sprzedaży akcji w USA przez firmę zagraniczną.

Transakcja przewyższyła 25 mld USD (ok. 93,5 mld zł) pozyskane przez Alibaba w 2014 r. i była ponad siedmiokrotnie prze- subskrybowana.

Papiery otworzyły się w piątek po 170 USD, o 14% powyżej ceny emisyjnej, a zamknęły się na 168,01 USD, co dało pierwszosesyjny wzrost o 12,8%. W trakcie sesji rosły nawet do 19%.

Ten entuzjazm szybko przygasł w Seulu. Akcje SK Hynix spadły z piątkowego zamknięcia na poziomie 2,18 mln wonów do intradayowego minimum około 1,94 mln wonów w poniedziałek, czyli niemal o 11%, po czym częściowo odzyskały straty.

Szeroki indeks KOSPI również znalazł się pod presją, tracąc wczesnym rankiem nawet 2,8%.

Część ruchów wyglądała jak klasyczna reakcja „sprzedaj po wiadomości”, ponieważ inwestorzy koreańscy już w poprzednim roku podnieśli kurs o ponad sześciokrotność.

Pojawiły się też obawy specyficzne dla firmy.

Inwestorzy zaczęli obniżać oczekiwania co do wyników za drugi kwartał, częściowo dlatego, że dostawy najnowszych produktów HBM4 mogły nie zwiększać się tak szybko, jak wcześniej sądzono.

Silniejsze uzależnienie SK Hynix od HBM oznacza też, że może skorzystać mniej niż Samsung na rosnących cenach konwencjonalnego DRAM.

Dlaczego spadek nie zachwiał konsensusem analityków

Wall Street i koreańskie domy maklerskie pozostają w przeważającej mierze pozytywne.

Najnowsze komentarze rynkowe pokazują konsensus Strong Buy wśród 37 analityków: 35 rekomendacji kupuj, 1 trzymaj i 1 sprzedaj.

Średni cel cenowy dla akcji koreańskich wynosi około 3,21 mln wonów, co jest znacząco powyżej poniedziałkowego kursu intraday.

Argumenty byków zaczynają się od wyceny.

W wypowiedziach cytowanych przez Asiae analityk SK Securities Han Donghee nazwał Samsung Electronics i SK Hynix „najtańszymi akcjami w erze sztucznej inteligencji”.

Oczekuje, że wyceny producentów pamięci będą rosły, gdy globalni inwestorzy ponownie ocenią znaczenie DRAM i HBM dla infrastruktury AI.

HSBC przedstawił podobny argument w nocie badawczej.

Bank oszacował, że w ciągu ostatnich 13 lat Micron notowany był ze średnią premią wynoszącą około 35% w stosunku do SK Hynix, częściowo dlatego, że amerykańscy inwestorzy mieli łatwiejszy dostęp do Micron oraz dlatego, że firma stosowała polityki bardziej przyjazne akcjonariuszom.

HSBC uważa, że notowanie na Nasdaq może pomóc zmniejszyć tę różnicę, poprawiając dostępność dla inwestorów i zachęcając do silniejszych zwrotów kapitałowych.

Podniósł cel cenowy dla akcji koreańskich do 4 mln wonów z 2,9 mln wonów i prognozuje, że wielokrotność ceny do wartości księgowej SK Hynix może wzrosnąć do 3,4 z 2,8.

Piątkowy skok, a następnie poniedziałkowa korekta pokazują, że oba notowania mogą okresowo handlować z różnymi premiami, gdy inwestorzy dostosowują się do walut, godzin handlu i krótkoterminowego popytu.