Wyniki Morgan Stanley: rekordowe zyski uzasadniają zakup dziś

Akcje Morgan Stanley MS nieznacznie rosną w środę rano po tym, jak bank opublikował wyniki za II kw., które znacznie przewyższyły szacunki rynku.

Międzynarodowa grupa odnotowała 27% wzrost przychodów netto rok do roku do rekordu 21,4 mld USD (ok. 79,9 mld zł) przy 58% wzroście zysku na akcję (EPS) do $3.46 – także najwyżej w historii.

„Aktywne rynki i konsekwentne wykonanie we wszystkich trzech regionach przyniosły wyjątkowe wyniki dla naszej Zintegrowanej Firmy” — powiedział Ted Pick, przewodniczący i dyrektor generalny Morgan Stanley.

Wliczając dzisiejsze zwyżki, kurs Morgan Stanley jest niemal o 50% wyższy w porównaniu z najwyższym poziomem w tym roku.

Co napędzało rekordowe zyski Morgan Stanley w II kw.

Podstawą znakomitych wyników za II kw. było zdumiewające odrodzenie aktywności w bankowości inwestycyjnej i na rynkach kapitałowych.

Segment Institutional Securities przyniósł bankowi imponujące 11 mld USD (ok. 41,3 mld zł) przychodów, napędzane przede wszystkim rekordowym działem handlu akcjami, który wzrósł do 6,3 mld USD (ok. 23,6 mld zł) – +69% r/r.

Gwarantowanie emisji akcji wzrosło do 851 mln USD (ok. 3,2 mld zł) w związku z boomem na pipeline IPO, podczas gdy opłaty doradcze osiągnęły 798 mln USD (ok. 3 mld zł) dzięki silnej aktywności w transgranicznych fuzjach i przejęciach.

W komunikacie o wynikach Morgan Stanley podał również 788 mln USD (ok. 2,9 mld zł) w ramach gwarantowania emisji papierów dłużnych.

To połączenie siły na rynku handlu i kompetencji doradczej potwierdza, że susza transakcyjna na Wall Street prawdopodobnie się skończyła, a akcje MS przechwytują lwia część odbicia.

Czy warto dziś inwestować w akcje MS?

Silny silnik zarządzania majątkiem Morgan Stanley oraz znakomita efektywność kapitałowa to kolejny istotny argument za zwiększeniem ekspozycji na jego akcje.

Segment Wealth Management pozyskał netto aktywa w wysokości 148,1 mld USD (ok. 554,1 mld zł) w kwartale, zbliżając całkowity poziom aktywów do celów długoterminowych i przyczyniając się jednocześnie do 14% wzrostu przychodów do 8,9 mld USD (ok. 33,1 mld zł).

Co ważne, MS osiągnął 26.6% Return on Tangible Common Equity (ROTCE) – demonstrując dużą dźwignię operacyjną, przy jednoczesnej optymalizacji wskaźnika efektywności kosztowej do 65%.

Zarząd wykorzystał tę siłę, zwiększając zwroty dla akcjonariuszy: podniósł kwartalną dywidendę o 15% do $1.15 na akcję i ponownie upoważnił wieloletni plan skupu akcji o wartości 20 mld USD (ok. 74,8 mld zł).

To połączenie wysokodochodowej dywidendy, defensywnych przepływów z zarządzania majątkiem oraz masowych skupu akcji sprawia, że papier MS jest przekonującą propozycją zakupu.

Posiadanie akcji Morgan Stanley nie jest tanie

Patrząc w przyszłość, strategiczna transformacja Morgan Stanley pod kierownictwem dyrektora generalnego Teda Picka przynosi wymierne efekty.

To już nie tylko niestabilny bank inwestycyjny zależny od transakcji – firma z sukcesem zbudowała imponującą przewagę konkurencyjną, w której powtarzalne, oparte na opłatach przychody z zarządzania aktywami równoważą i finansują agresywny dział tradingu.

W miarę jak zarządy firm ponownie uruchamiają globalne alokacje kapitału, a transformacje na rynkach publicznych przyspieszają, akcje MS mają wyjątkową pozycję, by generować skumulowane zwroty.

Jednak Morgan Stanley jest obecnie wyceniany na ponad 18x prognozowanych zysków, co sprawia, że jego posiadanie jest droższe niż posiadanie akcji kilku konkurentów z Wall Street.

Rekomendacja konsensusu pozostaje jednak na poziomie „Akumuluj”.