Akcje UBS zyskują na wynikach: czy inwestorzy przejdą nad problemem kapitałowym?

Akcje UBS staną w środę przed wczesnym testem, po tym jak szwajcarski bank podał wyższy od oczekiwań zysk za drugi kwartał, mocniejsze napływy aktywów i nową deklarację skupu akcji — to kilka powodów, by inwestorzy mogli spojrzeć poza nagłówkowe zaskoczenie.

Zysk netto przypadający akcjonariuszom wyniósł 2,8 mld USD (ok. 10,5 mld zł), przewyższając średnią prognozę 2,4 mld USD (ok. 8,9 mld zł) w ankiecie analityków skompilowanej przez firmę.

Akcje UBS jeszcze nie rozpoczęły regularnego handlu w Zurychu, gdy wyniki zostały opublikowane o 6:45 CEST.

Ruch na otwarciu pokaże, czy inwestorzy wynagrodzą siłę wyników, czy pozostaną skupieni na nierozwiązanym obciążeniu kapitałowym największego banku Szwajcarii.

Napływy aktywów wzmacniają argument o sile wyników

Global Wealth Management przyciągnął w kwartale 36 mld USD (ok. 134,7 mld zł) netto nowych aktywów, co dało napływy w pierwszej połowie roku na poziomie 73 mld USD (ok. 273,1 mld zł).

Przychody podstawowe w tym dziale wzrosły o 14% rok do roku do niemal 7 mld USD (ok. 26,2 mld zł), podczas gdy przychody od transakcji zwiększyły się o 23%.

To połączenie ma znaczenie dla akcji UBS, ponieważ zarządzanie majątkiem jest kluczowe dla wyceny banku. Silniejsze napływy pogłębiają bazę opłat i zmniejszają zależność od bardziej zmiennych przychodów z działalności handlowej.

Zainwestowane aktywa grupy osiągnęły rekord 7,3 bln USD (ok. 27,3 bln zł), co wzmacnia tezę, że powiększona działalność rośnie w skali, a nie jedynie dzięki cięciom kosztów.

Również bank inwestycyjny miał wkład. Przychody podstawowe wzrosły o 31%, pomogły w tym rekordowe wyniki w drugim kwartale w Global Markets oraz 33% wzrost przychodów Global Banking.

Skupy akcji dają akcjom wyraźniejsze wsparcie

UBS zakończył poprzedni program skupu w lipcu i uruchomił kolejny plan o wartości do 3 mld USD 3 mld USD (ok. 11,2 mld zł).

Bank zamierza w ciągu najbliższych trzech miesięcy odkupić akcje o wartości co najmniej 1 mld USD (ok. 3,7 mld zł) i zakończyć program do końca drugiego kwartału 2027 roku.

Dla akcjonariuszy to zobowiązanie jest być może równie ważne jak przewyższenie prognoz zysku.

Skupy akcji zmniejszają liczbę akcji i mogą wspierać zysk na akcję, jeśli generowanie kapitału pozostanie silne.

UBS zakończył kwartał ze wskaźnikiem CET1 na poziomie 14,4%, powyżej swojego około 14% celu operacyjnego, natomiast rozwodniony zysk na akcję wyniósł $0.87.

Zarząd nadal zakłada wzrost dywidendy o średnio dwucyfrowy procent.

Oszczędności po przejęciu Credit Suisse kontra nadmiar obciążeń wynikających z reguł kapitałowych

Integracja Credit Suisse wchodzi w końcową fazę. UBS wygenerował w kwartale kolejne 1,1 mld USD (ok. 4,1 mld zł) oszczędności brutto, co podniosło skumulowane oszczędności do 12,6 mld USD (ok. 47,1 mld zł).

Jest na kursie, by osiągnąć około 13,5 mld USD 13,5 mld USD (ok. 50,5 mld zł) do końca roku, przy czym ponad 90% starszych aplikacji nie jest już używanych.

Dyrektor generalny Sergio Ermotti wskazał, że prace integracyjne i cierpliwość akcjonariuszy zaczynają przynosić widoczne zwroty.

Jednak największym ograniczeniem dla akcji UBS pozostaje czynnik polityczny, a nie operacyjny.

Tempo przyszłych skupów akcji wciąż zależy częściowo od decyzji szwajcarskiego parlamentu dotyczących traktowania kapitału utrzymywanego w zagranicznych spółkach zależnych.

Ta niepewność może ograniczyć wzrost wyceny, mimo silnego kwartału.

Mimo to wyniki wzmacniają argument, że UBS wchodzi w końcową fazę transakcji z Credit Suisse z lepszym impetem zysków, silniejszymi napływami i większą przestrzenią do zwrotu kapitału.